关键时刻：P2P网贷危机调研报告<关键时刻P2P网贷危机调研报告概述P2P网贷行业正在遭遇其发展史上最严重的危机，如果没有有力的引导，将演化成P2P网贷行业系统性危机。如果合理引导，它也将成为重塑P2P网贷行业、助力数字普惠金融的良机。据零壹数据不完全统计，问题平台数量在2015年下半年达到高峰(839家)，此后逐渐降低，今年上半年出现反弹。2018年上半年停业/清盘及其他问题平台数量合计达到364家，2018年6月，问题平台数量达到98家，为近14个月以来的最大值。这种情况愈演愈烈，7月1日到7月22日，至少有98家平台出问题，涉及待还本金至少在439亿元以上。与以往几次倒闭潮不同的是：很多规模较大（部分问题平台待还余额单家超过100亿元）、历史“悠久“的平台出现问题甚至倒闭跑路；主动宣布逾期、重组、清盘和退出的平台大幅增加；头部平台遭受前所未有的压力，在过去的倒闭潮中，它们是“受益者”，更多的资金流流向头部平台，本轮危机中，头部平台同样开始净流出。有头部平台高管用“短暂性休克"来形容7月中旬以来的行业危机。P2P网贷在中国迄今发展已11年。零壹数据统计，截至2018年7月20日，P2P网贷累计满起了2500万左右借款人需求，累计借款金额在7.2万亿元左右（不包含线下理财平台）。扣除净值标、可确认的假标和自融标，累计借款金额依然在5万亿-6万亿元之间。P2P网贷累计为1300多万引1]投资人赚取投资收益4000多亿元（不包括待收利息、活动奖励、返利所得）。P2P网贷基于互联网技术和新的借贷模式，超越了传统熟人社会个人借贷模式，也超越了传统金融机构小微借贷的局限，部分满足了个人、小微企业的消费和经营性贷款需求，同时也在一定程度上丰富了大众理财的选择。在发展过程中，基于实际需求，P2P借贷敏锐、积极地采用大数据风控等创新技术，促进了中国征信体系建设，充实了中国数字普惠金融的内涵，探索了数字普惠金融的多样性实践。2018年6月以来，P2P网贷行业爆发了一系列风险事件，其特征表现为：存量平台加速减少、交易规模持续下滑、行业整体待还余额10个月连续下降、活跃借款人和投资人数量锐减、头部平台待还余额加速下降、满标时间整体延长、债权转让攀升且利率畸高等。零壹财经·零壹智库通过数据分析、问卷调研、研讨会和业界访谈，对本次危机的原因进行分析，同时，对于行业如何走出危机、如果在危机中寻找网贷行业未来发展的机遇，也总结了建议，提出了展望。我们从宏观、中观、微观层面归纳了本次危机的主要原因：宏观经济环境方面：1)整体流动性收紧致使P2P平台资金供给面承受压力；2)实体经济紧张致借款端违约率上升；3)居民消费杠杆大幅度提高使借款人还款能力下降；4)P2P网贷整改备案延期一定程度上影响了投资者信心。行业中观方面：1)资产端同质化亮争导致劣质资产增多；2)在监管不明朗的情况下部分借款人恶意拖欠：3)投资人的刚兑预期等导致平台自身偿付压力巨大；4)部分平台自融和关联担保等隐患致风险累积、集中爆发。平台微观方面：1)部分平台风控能力不足、借款人逾期严重；2)部分平台期限错配致流动性压力加大；3)部分平台自身财务状况恶化，资金链断裂；4)少量平台存在恶意欺诈行为。以上因素中，大部分并非最近出现，但在流动性紧张、政策预期不明、部分影响力较打的平台“爆雷“等因素，沉重打击了投资人信心，使危机集中爆发。监管层、自律组织、头部平台对危机采取了积极应对的措施。自7月13日起，深圳、广州、江苏、上海、北京等地方互联网金融协会、中国互联网金融协会陆续发布自律要求，呼吁行业和P2P平台有效防范化解风险。7月17日，媒体报道监管方或将于7-8月间落实180余条的网贷备案验收细则。7月22日前后，北京、上海、深圳、广州四地宣布启动新一轮P2P网贷机构现场检查，将按照国家互联网金融风险专项整治工作统一部署，结合各地实际，坚持依法合规、分类处置，坚持问题导向、从严标准，坚持积极稳妥、有序推进，继续开展P2P网贷平台现场检查工作，去伪存真、支持依法合规经营的P2P网贷平台等互联网金融从业机构规范健康发展。7月23日，针对近期网贷平台主动终止业务、退出市场频发的现象，北京市互联网金融行业协会向成员机构下发《北京市网络借贷信息中介机构业务退出规程》（下称《规程》），旨在指导、规范网贷机构主动退出网贷业务，保护出借人、借款人、网贷机构及其他网贷业务参与人的合法权益，避免出现群体性事件，维护社会和谐稳定，实现网贷机构平稳退出。这是危机中的积极力量。从近期市场表现来看，危机趋势还没有逆转。报告认为，当前亟需更大力度的措施稳定市场信心。可能稳定市场信心的方式主要有：1)尽快明确网贷备案政策。若能适时公布细则，或释放较为明确的政策预期，对于稳定市场信心具有关键性作用。2)落实新一轮的摸底排查。一方面，摸底排查有利于掌握最新的真实情况和动态；另一方面，体现监管部门和主管部门对行业的重视。3)通过权威渠道，通报行业重大事件（如政策动向、监管态度、头部平台整改进展、摸底排查落实情况等)，传递理性声音。报告认为，如果引导得当，逐步恢复市场信心，这也是重塑网贷行业的最好时机，可转危机为契机：1)一定程度的危机有利于劣质平台出请，为优质企业的成长提供更健康的环境。2)通过新的备案规则等一系列监管措施，进一步厘清和规范P2P网贷行业的商业模式，进一步明确“网络借贷信息中介“的行业定位，打玻刚性兑付潜规则。3)强化信息披露。让投资人对出借风险有更加明确的认知、对平台的中介性质有更加明确的认知、对自担风险有更明确的认知。4)建立行业性的债权债务登记平台，并与央行征信系统或百行征信衔接，完善行业基础设施；5)引导P2P网贷行业更加扎实地服务个人、小微企业等群体，继续提升风控能力，增强数字普惠金融的服务能力和创新能力；6)合理引导和运用市场独立媒体、研究机构的力量，增加信息的可获取性、可理解性和多元性，增加市场透明度、公平度；7)加强社会性、市场化的金融教育，构建良性的市场规则和预期。[1]跨平台投资人在4000万左右，按平均每个投资人在3家平台投资估算，整个行业有1300多万投资人。第一章：危机表现一、问题平台分析(一)问题平台数据：6月、7月危机加剧据零壹数据不完全统计，2018年上半年停业/清盘及其他问题平台数量合计达到364家，环比增加17.9%(56家)，同比略微减少3.7%(14家)。问题平台数量在2015年下半年达到高峰(839家)，此后逐渐降低，今年上半年出现反弹。图1.1：问题平台数量（半年走势）900800366005001840030095989420047739841241110022728721626502014H12014H22015H12015H22016H12016H22017H12017H22018H1注：部分停业清盘的平台在后期转变为失联、跑路、立案等类型的问题平台，我们未做单独区分；下同。2018年6月，问题平台数量达到98家，为近14个月以来的最大值。历史问题平台最高峰发生在2015年7月(171家)，同年6月和8月也都超过160家，其次是2015年底到2016年初。图1.2：问题平台数量（月度走势）18016014012010080600.h200201401■其他问题■停业/清盘7月以来，P2P行业流动性风险剧增，问题平台数量持续攀升。据零壹数据统计，7月1~20日，至少有98家平台出问题，涉及待还本金至少在439亿元以上。其中，立案、投案或经侦介入的平台占到20家，清盘46家，跑路或失联7家。与此同时，27家平台出现部分项目逾期，或暂停发标，兑付压力较大。图1.3：问题及逾期/暂停发标平台数量走势(7/1-7/20)14861234567891011121314151617181920■问题平台■逾期或暂停发标(二)转型平台数据：2015年至今至少104家转型据零壹数据统计，2015年至今，至少有104家平台放弃P2P业务，转型去做助贷、汽车众筹或其它业务。图14：转型平台数量（月度走势）2015-012015-052015-092016-012016-052016092017-012017-052017-092018-012018-05来源：零壹数据http:/www.01 caijing.com/data/industry..htm(三)问题类型分析：2016年以来失联平台占比显著增加2014年下半年，涉嫌诈骗或跑路的问题平台占绝大多数，2016年以来基本被压缩在6%以内，而网站无故关闭和失联的平台显著增加。基本可以判断，2016年之后，问题平台更多是“经营问题”导致的。图1.5：问题平台类型占比（半年走势）