独家收集目录：mulu.baogaoba.xyz联系QQ:2083220015百G文件超大报告数据库淘宝淘行研报告淘宝扫描直接打开购买本研报由中国最大的投资研究平台“慧博资讯”收集整理，阅读更多研报请访问“慧博资讯”慧博资讯整理点击进入http://www.hibor.com.cn证券研究报告HUATAI SECURITIES行业研究/深度研究P2P熊抱PPP,开启万亿市场盛宴公用事业增持（维持）P2P+PPP专题深度报告电力设备与新能源增持（维持）投资要点：弓永峰执业证书编号：S0570515020002◆制度完善为PPP模式快速发展扫清了倖再。财政部、发改委连续发出《PPP合研究员同指南》等文件，从实际操作方面明确了PPP模式的基本操作流程、规范和法律地gongyongfeng@htsc.com执业证书编号：S0570510120044位、利益保障等问题，PPP项目有望大面积铺开。未来在政府的有力推动下，更多研究员025-83387506的政策指导和支持以及相关法律法规等行业标准将会出台和形成，企业与政府机构合chengpeng@htsc.com作开发更多的项目的意愿将得到加强，将会有大量PPP项目出现，PPP模式进入快何昕执业证书编号：S0570515050001研究员速增长阶段。◆环保是万亿PPP授的突破口，2015年在国家推进PPP模式的坚定决心下，PPP相关支持政策和法律法规将是全年各类会议讨论和关注的重中之重，根据我们的统计，目前国家级、省级、市级发发布的PPP项目总量达到816个，对应总授资规相关研究模超过1.7万亿。在已经公布的众多PPP推介项目中，生态环保领域在数量上占据1《金卡股份300349)：携手三川共推物联了明显的优势，其中安徽省环保项目数占省内全部PPP项目的62%，江苏省为47%，表合作，加快移动互联平台搭建》2015.052《首航节能(002665)：新签2X50WW光四川省为36%，重庆市为30%，环保成为PPP模式的主要投资领域，环保板块将成热项目协议》2015.05为PPP模式突破口的观，点，3《金卡股份(300349)：进军互联网+智能气表，颜覆即将开始》2015.05◆近四年P2P货款交易量增长179倍.2014年，中国P2P网贷平台的数量约1575家，全年贷款交易额超过2528亿元，我们研判具备拥有风控能力、品牌优势和持续优质基础资产三大特质的P2P平台将在竞争中胜出；同时借助于P2P拥有丰富优质资产的企业也可实现传统产业向互联网金融的跨界发展。首先，现阶段P2P平台做大的关键要素是有持续优质的金融资产，有金融机构的合作伙伴提供金融资产，并提供资产证券化的支持。其次，风控能力是当前P2P企业成功的最关键且核心的要素，我们看好两类企业：)捶直行业交易平台，把控上下游企业的信息，并基于此开展P2P平台业务；)拥有大量企业现金流信息的软件公司，利用这些企业现金流并加以风控150%并开展P2P平台业务。100%50%◆授黄建议：“P2P+PPP”产业链中最为核心的环节在于)风险的控制能力以及0%50%b)持续提供优质资产的能力，而相对于金融企业或单纯的交易平台公司而言，PPP项1405140814111502目建造与运营企业，其结合互联网金融工具，更能辩析、管控风险、提供优质金融资产，从而实现P印P项目的资产的证券化。我们更看好此类企业的跨界拓展，如合同公用事业能源管理领域的天壕节能、污水处理领减的碧水源、固废处理领域的高能环境等。其电力设备与新能源-沪深300典型特质是：)具备能够产生现金流的优质资产；c)具备丰富的项目运营经验，能把控基础资产的风险；d)持续拓展项目能力强，具备跨界拓展必备条件。风险提示：国家出台P2P过于严格管制政策。重点推荐PS(元)P/E股票代码股票名称收盘价（元）投资评级20142015E2016E2017E20142015E2016E2017E300332天壕节能32买入0.440.60.74172.7353.3343.2432.00300070碧水源51.1增持0.871.341.932.358.7438.1326.4822.22603588高能环境86.2增持0.951.111.512.190.7477.6657.0941.05本研报由中国最大的投资研究平台“慧博资讯”收集整理，阅读更多研报请访问“慧博资讯”点击进入http://www.hibor.com.cn正文目录PPP模式成为稳增长重要支撑GDP增速放缓，实体经济指标更为严峻4重大基础设施投资成为稳增长的重要抓手4PPP模式是扩大授资稳增长的生命线6制度建设扫清发展障碍，万亿PPP投资准备启航7PPP支持政策密集出台，试点项目纷纷落地7PPP模式在我国发展的五个阶段9政策出台扫清发展障碍，万亿PPP市场等待释放12PPP将降低地方政府债务系统性风险.14PPP模式细分领域及相关上市公司梳理.15运营类….15公共服务类.16P2P"熊抱"PPP,实现双赢162010-2014年P2P贷款交易量增长179倍….16P2P中国式野蛮生长，风险开始显现….17P2P平台竞争的三大核心要素：风控及产品设计、持续优质的基础资产、流量导入.19P2P+PPP实质是新型网贷模式向PPP基础资产端的垂直延伸.20重点公司推荐.…天壕节能(300332掌握PPP资源，完美融合“P2P+PPP"22高能环境(603588上土壤修复的领跑者，业绩高增长.22碧水源(300070：MBR领域绝对龙头，PPP模式先行者.23图表目录图1：GDP增长持续下滑4图2：实体经济指标出现负增长4图3：“三泻马车”对经济增长的贡献4图4：七大重大投资工程包…5图5：城镇公共设施投资自等资金不断增加7图6：图7：30个国家PPP示范项目区域分布图8：30个国家PPP示范项目行业分布….8图9：PPP项目类型16谨请参阅尾页重要声明及华泰证券胶票和行业评级标准本研报由中国最大的投资研究平台“慧博资讯”收集整理，阅读更多研报请访问“慧博资讯”点击进入http://www.hibor.com.cn图11：2010-2014年P2P平台数量、出问题平台数量.17图12：2010-2014年P2P平台贷款余额、贷款交易量.17图13：P2P网贷行业发展的三个核心要素.19图14：图15：MBR在市政、工业废水处理中的运用.24图16：万吨级以上MBR项目市场格局..24表格1：PPP相关文件要点8表格2省级PPP相关项目汇总9表格3外包类PPP模式的主要特征…10表格4特许经营类PPP模式的主要特征10表格5：私有化类PPP模式的主要特征…表格6狭义的PPP与BT、BOT等模式比较る表格7：我国PPP模式发展缓慢的原因表格8运营类相关上市公司一览…表格9：公共服务类相关上市公司一览.…6表格10：“P2P+PPP"产业链生态系统表格11：碧水源具有突出的项目业绩….24谨请参阅尾页重要声明及华泰证券胶票和行业评级标准本研报由中国最大的投资研究平台“慧博资讯”收集整理，阅读更多研报请访问“慧博资讯”点击进入http://www.hibor.com.cnPPP模式成为稳增长重要支排GDP增速放媛，实体经济指标更为严峻2015年，经济面临下行压力，政府工作报告已经将2015年经济增长目标下调到7.0%左右。今年一季度我国GDP增长7%，工业生产、投资、出口等主要指标明显放缓，发电量、铁路货运量出现下跌，我们判断实际经济运行情况较统计局数据更为严峻。重大基础设施投资成为稳增长的重要抓手目前穗增长首要还是靠投黄。一直以来，出口、投资和消货是拉动我国经济快速增长的“三“三驾马车”对经济增长的贡款10000-QH12Q414-42014年GDP增长7.4%，创下了24年来的新低。随着经济增速变化而来的，是投资、消货、出口“三泻马车”的变化，2014年投资、消货、进出口对经济增长的贡献分别为48.6%、51.2%、0.2%。从投资消货和出口来看，出口增速在放缓，消贽是相对平稳，而授资回落明谨请参阅尾页重要声明及华泰证券殿票和行业评级标滩