证养研究报告·固定收益·固收周报固收周报20200927SOOCHOW SECURITIES利率债周报：供应链金融促资金直达实体，货2020年09月27日币政策维持稳健中性（2020年第37期)观点证券分析师李勇■本周债市点评及债市策略：本周(921-9.27)央行公开市场净投放4800亿元，下周(9.28-10.4)央行公开市场有4600亿元逆回购到期。从资金执业证号：S0600519040001面来看，本周Shibor隔夜、DRO01、R001大多较上周有所下行，收益率010-66573671方面，短端、长端均上行，1年期国债收蓝率为2.6116%，较上周上行liyong@dwzq.com.cn0.28BP,10年期国债收益率为3.1295%，较上周上行1.33BP,展望后期：相关研究从基本面来看，第四季度在国内疫情得到有效控制下，经济将延续复苏态势至年底，货币宽松缺乏基本面支撑，银行季末面临流动性考核，DR0071、【东吴国收李勇_利率债用利率会在政策利率附近波动。从政策方面来看，9月22日人民银行会同工信部、司法部、商务部等部门出台《关于规范发展供应链金融支持供应改苹有序推进（2020年第36链产业链稳定循环和优化升级的意见》，提出供应链金融应服务于供应链期)产业链完整稳定，降低企业成本，促进产业良性循环，近期央行进行MLF2、【东吴固收李勇利率债周的超量续作并非意味着货币政策转向大幅宽松，而是为市场提供中长期较报】十年期国债收益率高位震高成本的资金，防范流动性风险，预计未来货币政策将会加大与财政政策、产业政策的配合力度，促进资金更精准地直达实体，荡，密切关注货币政策转向（2020年第35期)■二领市场回顾：本周(9.219.27)一级市场发行98只利率债，实际发行总额3905.42亿元，较上周减少了1762.04亿元；总偿还量2064.64亿元，较上周减少了987.04亿元；净融资颜1840.78亿元，较上周减少了774.99债市震荡建议编短久期(2020亿元，本周DR007为1.7726%，较上周下行50.68BP,R007为1.9680%，较上周下行67.46BP,SHIBOR隔夜利率为1.1130%，较上周下行98.80BP:年第34期)SHIB0R1周为2.0440%，较上周下行18.90BP:SHIB0R2周为2.7430%，4、【东吴固收李勇利率债用较上周上行33.20BP;SHIBOR3月为2.6680%，较上周下行1.10BP,报】十年期国债收益率上行破3.0%,政策“组合拳”纤困小■本周宏观经济跟踪：上周商品房整体表现有所回落，汽车表现有所上升，撒（2020年第33期)煤炭价格表现分化，上周商品房成交面积有所回落，截至9月20日，周内30个大中城市商品房共成交424.62万平方米，较上周增加59.47万平5、【东吴固收李勇利率债周方米，上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至9月20日，市报】长短端上行资金阶段性紧场日均零售4.66万台，同比增速为16.00%，较前值有所回落，本周主要张，建议关注政策边际变化钢材价格下跌，Myspic综合钢价指数和螺纹钢指数均回落，本周较上周(2020年第32期)焦煤价格下行，动力煤价格上行。截至9月24日，有色金属各品种价格均下跌，分品种来看，相比上周，锌价下降3.72%，铅价下跌024%，铜价下降3.02%，铝价下降2.69%，■本周通张观察：蔬莱价格小幅上涨，截至9月25日，农业部莱篮子批发价格指数收于124.78，较上周上涨0.04%，山东蔬莱批发价格指数收于136.65,较上周上涨3.96%.9月25日，RJ/CRB商品价格指数收于148.45点，较上周下行2.06%；南华工业品指数收于2170.59点，较上周下行2.97%.■风险提示：货币政策超预期收紧，海外疫情不确定性，1/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分