策略研究申万宏源研究SWS RESEARCH债市日报2018年12月4日供应链金融ABS放量发行策略研究申万宏源ABS双周报(2018-11-30)相关研究本期投资提示：●近2年，供应链金融ABS发展迅速，尤其是今年，交易所发行量提升幅度大，1-10月供应链金融ABS的发行规模较去年全年供应链金融ABS的发行规模上张近90%。证券分析师现有产品的交易结构大致有两类，一类是上游供应商将自身生产经营过程中产生的应收账券研究报告孟祥娟A0230511090004款打包转让SPV:另一类是保理公司将其收购的其他经营企业的应收账款打包转让SPV,mengxj@swsresearch.com钟嘉妮A0230513080005当前供应链金融ABS产品多数是以保理公司作为原始权益人。zhongin@swsresearch.com●研究支持根据信用风险评估的对像不同，保理公司作为原始权益人的产品又可分为正向保理和反向赵宇璇A0230118010002保理。正向保理，指上游供应商将销售产生的应收账款转让给保理商，由保理商来提供资zhaoyx@swsresearch.com金融通账款催收等服务，基础资产池中的应收账款所对应的债务人分散度相对较高。反向联系人保理（实际是下游核心企业的应付账款），指评估下游核心企业的信用资质来为上游中小企赵宇璇业提供融资。由于融资过程中引入了核心企业的资质情况，使得上游中小企业更容易获得(8621)23297492zhaoyx@swsresearch.co流动性资金的支持。由于该类模式下的入池应收账款所对应的债务人较为单一，债务人的信用资质较为关键。目前，供应链金融ABS的债务人行业多数为地产业，另有部分是均匀分布建筑、造纸、交通运输和有色贸易业。整体而言，目前供应链金融ABS的信用风险相对可控，主要原因在于：1)考虑到入池资产的存续账期偏短，因此产品的发行期限不长：2)目前反向保理模式的产品所引入的核心企业大都为实力和信用资质较好的地产企业。2018年11月份后两周银监会主管ABS共发行了35支信贷资产支持证券项目，共计879.9亿元。2018年11月份后两周银监会主管ABS共有28笔成交，共计158.1亿元规模2018年11月份后两周交易所共发行了118支资产支持专项计划，发行总规模为269.5●2018年11月份后两周交易所有57只债券成交，总规模为23.28亿元。2018年11月份后两周交易商协会共发行16支ABN项目，发行总规模为71.21亿元.●2018年11月份后两周交易商协会共有25笔成交，共计60.23亿元.●2018年11月份后两周共有32只资产证券化产品备案。中万宏源研究微信服务号请务必仔细阅读正文之后的各项信息被露与声明