中泰证券ZHONGTAI SECURITIES证券研究报告/行业深度报告2018年03月08日金融服务供应链金融行业深度报告：持续创新下，步入快速发展通道重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517030004(元)20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E电话：Email:daizf@r.qlzq.com.cn分析师：陆地执业证书编号：S0740518010003备注电话：Email:lujie@r.glzq.com.cn投资要点主要结论：供应链金融的本质在于企业授信方式的创新，传统模式是将高信用评级企业的信用分享给上下游的中小企业，新型模式是在产业升级和技术驱动下的基于数据的授信模式。云计算、大数据、物联网和区块链技术的发展将进一步提升供应链金融的风控能力，降低业务的综合成本。相关报告供应处金融市场扩客的潭来。1、数据是开展供应链金融的核心，数据方从原来的核心企业拓展到物流公司、电商平台和EP厂商等，这是产业互联<<金融科技行业月报(2018年02月)网化、信息化提升的必然结果。2、融资渠道多元化，除了商业银行，融资租债公司、商业保理公司、小货公司、担保公司和P2P平台拓展了供应链一一个人征信牌照落地，征信体系建设金融的融资渠道，不同的资金来源匹配不同的业务模式。3、从供应链（国稳步推进>>2018.03.06绕一个核心企业)到产业生态图（拓展到所有相关行业），市场扩容和信息化水平提升使企业之问的关系更加紧密，使行业内和相关行业之问形成有<<金融科技行业月报(2018年01机的生态图，创造新的商机，月)>>2018.02.08◆<金融科技2018年投资策略报告一一制化，满足小颜、高频、紧急资金需求，行业也从大宗商品、基建拓展到农牧，科技持续选代渗透，监管加速行业集调查。3、大数据征信。线上采集的数据维度增加，小微企业征信可借鉴消中>>2018.01.18费金融业务的个人征信，通过对交易数据和非交易数据建立评分模型，进行自动化审核。4、数据共享程度和信息透明度提升，多方监控，动态风险货款利率在年化10-18%之间，资金成本一般在58%之间，P2P平台的资金成本或高于8%，2成本优势：通过技术手段降低营销、运营和风险成本。3、通过综合服务模式拓宽收入来源，包括集采价差、服务费、手续费等。供应，金融风控棋式的选代。1、行业理解，对垂直行业的影响因素有比较全面的认识，包括产业政策、行业格局、风险因素等。2、数据为王。将大数据征信应用到小微企业贷款领域，注重历史交易数据、外部数据积系和挖掘，动态数据的监控。3、线上、线下相结合。核心企业的尽职调查和交易真实性审核，包括质押物的监控。4、增信手段的应用。供应链金融商业模式的总结。1、模式包括商业银行+核心企业的传统模式电商平台模式、P2P网贷平台模式、，第三方供应链金融服务平台模式、流公司模式等,2、产品大致四类：应收账款融资、预付账款融资存货融资以及信用贷款。3、供应链金融业务适用的行业主要具备以下特征：行业空间大，上下游市场分散；生产产品标准化，需求稳定，价格波动小。投责建议：两条投资主线(1)具有数据优势的B2B电商平台和ERP厂商，(2)在供应链金融领域布局领先的股份制商业银行，建议关注供应链金融相关授资标的：上海钢联、生意宝、汉得信息、用友网络、招商银行、平安银行等，风险提示：宏观经济下行、部分行业供给侧改革对小微企业经营的冲击、供应链金融相关法制和信用体系不完善请务必阅读正文之后的重要声明部分