天风证券行业报告行业专题研究TF SECURITIES银行证券研究报告2018年09月20日投资评级Fintech如何变革农村金融？-详解蚂蚁金服农村战略行业评级强于大市（维持评级）上次评级强于大市农村金融是蚂蚊金服核心战略之一，也是下一片商业蓝海作者2016年农村居民消费规模(64331亿元)约为1997年的4.3倍。与消费规志明分析师模大幅增长相对的是，农村金融发展迟缓，人均银行网点数量低（乡均3.93SAC执业证书编号：S1110517070001个，村均0.24个)，农村金融最后一公里迟迟无法打通。liaozhiming@tfzq.com联系人我们认为，由于银行风险偏好较低与网点成本高等因素，传统金融机构难以肩负农村金融的重任。互联网金融由于边际成本低、创新的信贷风控模式，有望解决这个难题。2016年，蚂蚁金服宣布将国际业务、农村金融、绿色金融作为三大战略方向。农村金融战略，以阿里的“干村万县”计划为切入行业走势图口，在广阔的农村地区建立普惠金融体系，打通农村金融的最后一公里。银行18%借助淘宝“干县万村”计划，用支付与微货建立普惠金融体系13%电商先行，金融随后，相辅相成。2014年10月阿里巴巴宣布启动“千县万3%村”计划一未来3-5年内，阿里巴巴集团将投资100亿元，建立一个覆盖1000个县、10万个行政村的农村电子商务服务体系。-12%2016年12月20日蚂蚁金服在北京宣布，全面开启农村金融战略：三大业2018012018/05务模式服务“三农”用户全面需求，以三年“谷雨计划”推进普惠金融扎根农村。所谓的“谷雨计划”，即在未来三年，蚂蚁金服将联合100家龙头企资料来源：贝格数据业，为大型种养殖户提供金融服务；与合作伙伴一起，为1000个县提供综合金融服务，包括支付、信贷、保险；面向国内“三农”用户，拉动合作伙相关报告1《银行-行业点评：8月金融数据点评：伴及社会力量提供累计1万亿信贷。个贷与票据撑起信贷，社融好于预期》依托Fintech,创新农村金融服务方式2018-09-122《银行-行业专题研究：银行资产质量数据化金融平台模式，针对普通农民、小种养殖户和返乡创业的大学生。十年沉浮录：基于细分行业的视角》由蚂蚁借贝花贝对接，提供的服务以消费信贷为主，授信额度稍小于城市2018-09-11居民。依靠大数据技术的互联网平台模式，进行大批量、自动化授信，能有3《银行-行业专题研究详解微众银行，效降低成本，解决农村金融运营成本高、信息不对称、收入难核实的痛点。见证金融科技的力量》2018-09-08“线上+线下”熟人模式，针对中型种养殖、生产经营农户、农村小微企业。由单纯线上渠道提供的信贷额度已无法满足其要求，并且他们提供的线上数据信息也不足以作出授信的判断。线下熟人因为了解当地农户，可有效帮助判断、评估借款人的还款风险。这些熟人的作用就相当于“风控”，让熟人的线下触达能力与蚂蚁金服线上数据相结合，可以有效降低坏账的发生率。供应链金融模式，针对大型规模化种养殖户等农业龙头企业。所谓供应链金融，即把供应链上的所有成员（供应商、制造商、分销商、零售商和最终用户)看成一个整体，以核心企业为中心，借助核心企业对中小供应商的深入了解，选择资质良好的上下游企业作为融资对象，为供应链上的所有成员提供系统融资安排。风险提示：金融创新监管政策变化风险，技术发展不及预期风险。【点标的推荐投资EPS(元)P/E名称2018-09-192017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E601288.SH农业银行3.65买入0.590.600.680.766.196.08537480600036.SH招商银行2840买入2783303.934.7010.228.617.236.04000001.SZ平安银行10.24买入1351481802.097.596.925.694.90601818.SH光大银行382买入0.600.650.710.815.384.72资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价EPS和必阅读正文之后的信息披露和免责申明