华泰证券HUATAI SECURITIES行业研究/动态，点评2020年03月13日普惠降准落地，继续呵护金融股人民银行普惠金融定向降准解析人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金独定向降准，并对符合条件执业证书编号：S0570514040002的股份行额外降准1pct,快速落实了3月10日国常会提出的要求。普惠研究员0755-23952763shenjuan@htsc.com金融定向降准于2017年推出，央行根据普惠金融领城贷款年内增量、存量情况对国有行、股份行、城商行、非县域农商行、外资行进行考核，并圣禹执业证书编号：S0570518050002研究员021-28972217按0.5pct、1.5pct两个档位降准。我们继续看好金独股价值：银行方面，taoshengyu@htsc.com部分法定准备金可用于投放更高收益的生息资产，利好息差表现，尤其是股份行。券商方面，流动性提振市场情绪和风险偏好，关注板块弹性。保蒋昭聘0755-82492038险方面，降准带动市场情绪回暖，有望提振投资收益，对冲利率下行风险。jiangzhaopeng@htsc.com王可021-38476725眠系人wangke015604@htsc.com降准释放资金5500亿元，我们测算上市银行约为3700亿元-4200亿元。2018年上市银行考核已至少达标第一档（降0.5印ct),第一档有中行、交相关研究行、招行、浦发、兴业、光大、北京、上海、江苏、戒都、青岛、西安。上述部分银行（据央行答记者问，含大行、至少达标第一档的股份行）此次可降准1pc。降准资金可投放较高收益生息资产，假设增量资金按存量比例投向生息资产，则对上述银行2020年净息差、归母净利润影响幅度分别为1.62.2bp、1.0%~1.9%。降准呵护息差，继续推荐优质股份行平2020.03安银行、兴业银行、招商银行、光大银行，特色小行常熟银行、成都银行。2020.03降准释放流动性，有望提振市场情绪和风险偏好。当前，逆周期调节政策年内行业走势田陆续落地保持市场流动性合理充裕，有望提振受外围市场短期影响的A股市场情蜡和风险偏好，驱动经纪、自营和利息收入上涨。注册制改革开启投行生态圈高阶竞争：再独资优化业务有望提速扩容：券商基金投顾试，点启航财富管理升级，将拓宽财富管理收入边界。直接融资发展是大势所趋预计资本市场深化改革举措仍将持续甚至加速落地。推荐优质龙头券商中信证券、国泰君安、海通证券，市场回暖行情中业绩弹性较大的优质中小券商东方证券、兴业证券。降准释放流动性，提振市场情蜡，有望推动权益市场回暖，进而提升保险190319w05190719w0919112001资金权益资产收益率，适当对冲当前利率下行带来的资产端风险。另一方银行沪深300面，在监管的持续引导与推动下，负债端处于高质量发展周期，且存量高预定利率保单在新单的摊薄效应下占比不断下降，我们认为中期来看不存在较大的利差损风险。疫情虽对代理人展业有短期影响，但线上转型正逐步修复产能，且中长期有望催化保险需求。未来优秀的公司将引领行业，实现价值的长期增长。当前时点估值优势突出，中长期配置价值凸显。个股推荐中国平安、中国人寿、浙华保险。风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。EPS(元)PE(倍)2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E601318中国平安74.71买入6.028.4110.6112.0912.418.887.046.18600030中信证券23.94买入0.771.361.361.5031.0917.6017.6015.96000001平安银行14.52买入1.281.451.671.9411.3410.018.697.48谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准