国定收益研究Page1证券研究报告一动态报告/固定收益快评固定收益固定收益快评2019年01月26日普惠金融定向降准一一惯例考核证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cni证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001联系人：金佳琦021-80933159事项：2019年1月25日，中国人民银行开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核。在政策激励下，与上年相比，更多金融机构达到普惠金融定向降准标准，可分别享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠。对此我们点评如下：评论：根据央行公告，此次动态考核净释放长期资金约2500亿元，加上1月4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点置换中期借贷便利后净释放的长期资金3000多亿元，以及1月23日开展的2575亿元定向中期借贷便利操作，上述三项措施共释放长期资金约8000亿元。对普惠金融实施定向降准政策保留了原有两档考核标准的政策框架。第一档是前一年普意金融领城货款余顿或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下训0.5个面分点。这一标准基本适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况，有助于鼓励其将信贷资源持续向普惠金融领域倾斜。第二档是前一年普忠金融领城貸款余额或增量占比达到0%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优意幅度更大。当然，这一档标准相对较高，只有在普患金融领域贷款投放较为突出的商业银行才能达到，但这有利于建立正向激励机制，也属定向降准政策题中应有之义，此前在1月2日，央行晚间公告称，自2019年起决定将普意金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户投信小于500万元”测整为“单户授信小于1000万元”，这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。放宽考核标准后，夹行普惠金融小微企业口径与银保监会《S71银行业普惠金融重点领域贷款情况表》中的普惠型小微微企业融贵倾斛的休现，同时将进一步增强流动性、降低企业资金成本，配合信用渠道的疏通，解决目前国内信用结构性失衡的问题。值得注意的是，此次普惠金融定向降准动态考核属于夹行的例行操作，并不改变货币政策的总体取向。央行普患降准政策的实施意义在于，在保持总量适度的基础上，适当发挥结构引导作用。通过定向降准建立增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。晴务必阅读正文之后的免责条款部分