固定收益货币政策总体易松难紧—央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准点评ORIENT SECURITIES研究结论报告发布日期2019年01月04日●2019年1月2日，据央行官网公告：“自2019年起，将普意金融定向降准小型和微型企业货款考核标准由“单户授信小于500万元”调蓝为“单户授证券分析师信小于1000万元”，这有利于扩大普意金融定向降准优意政策的夏盖面，021-63325888-6110引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。”panjie@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001●根据2017年9月30日，央行发布《关于对普惠金融实施定向降准的通知》(银发222号文)，主要是对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实联系人施定向降准。该定向降准政策考核的金融机构范围包括：国有商业银行，中021-63325888-6091国邮政储蓄银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和chenfeiyun@orientsec.com.cn外资银行。根据2018年中报显示，五大行、股份制行大多仅满足普惠金融定向降准的第一档优意条件，即比基准存款准备金率下调0.5%：大部分城商行、非县城农商行能满足第二档优惠条件，即比基准存款准备金率下调1.5%。普惠金做定向降准小微企业贷款考核标准调整后，释放资金量约在2000-8000亿间。若普惠金融定向降准政策的标准放宽后，假设所有上市银动态行都能满足第二档优惠条件，根据2018年三季报各上市银行披露的存款规模，则最多能释放7920亿左右。从银监会公布的各类型银行对小微企业贷款余额的数据来看.截至2018年9月末，城商行和农商行对小微企业的贷款增速最高。因此.谨慎测算下，大约能释放2000亿左右资金。我们认为，未来货币政策总体易松难紧，2019年进一步降准餐率仍然存在基本面对债市依然构成支撑。风险提示●如果通胀超预期上行，将影响我们对利率的判断【固定收益·证券研究报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在威将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考枣到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的难一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息拔露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。