华泰证券HUATAI SECURITIES行业研究/动态，点评2019年01月03日行业评级：普惠降准调口径，释放增量流动性评央行调整普惠金融定向降准小微贷款考核标准央行1月2日公告，自2019年起将普惠金融定向降准小微企业贷款考核执业证书编号：S0570514040002标准由单户授信“小于500万元”调整为“小于1000万元”。小微企业贷研究员0755-23952763款考核口径调整将扩大普惠金融定向降准覆盏范围，加大降准支持力度，shenjuan@htsc.com定向为金融机构向小微企业融资提供更多资金支持。定向降准意在提升金郭其伟执业证书编号：S0570517110002融机构信贷供给意愿，资本充裕银行具有更强信贷扩张潜力，我们看好资研究员0755-23952805本较为充裕、零售转型突出的上海银行、光大银行、平安银行、农业银行。0755-82573832背景塘于2017年定向降准政策，监管机构考核口径拉平mengmeng@htsc.com此次调整缘于2017年9月30日央行公告普惠金融定向降准政策。政策优0755-82492038惠分为两档：第一档为前一年单户授信500万元以下的小微企业等普惠金jiangzhaopeng@htsc.com融贷款余额或增量占比达到1.5%，则存款准备金率可下调0.5pct:第二档为前一年上述贷款余额或增量占比达到10%，则存款准备金率可下调相关研究1.5印ct。小微贷款考核口径除夹行普惠金融降准口径外，还有银保监会“两增两控”考核要求，指单户授信1000万元以下小微企业贷款。监管机构考核口径拉平，政策加大引导金融机构支持小微企业融资力度。2019.012018.122018年1月、4月共实施两次定向降准，大部分上市银行适用法定存款准备金率下降。根据2018年6月末上市银行存款准备金率（不含渐上市的周)》2018.12长沙、郑州)，共13家上市银行享受2018年普惠金融定向降准的第一档待遇（降准0.5pct):共10家上市银行享受第二档待遇（降准1.5pct)。在乐观情形下，若2018年享受第一档待遇的上市银行在2019年全部可享受第二档待遇，则可释放流动性5387亿元：在保守情形下，若2018年全年新增小微贷款占比与2018年上半年保持一致，则新增享受第二档优惠的银行仅中行、交行、华夏、江苏，此时流动性释放将为1837亿元。流动性释放可投向相对高收益資产，银行获取较高资产收益与存款准备金利率价差收入，有助息差提升及利润增速上扬。乐观情形下，我们测算上(1市银行息差提升最高为成都、平安、工行，分别提升2.8bp、2.3bp、2.2bp。净利润提升最高为平安、江苏、成都，分别在2019年预测值上提升2.3%、(218/0118/0318/0518/0718/0918/112.1%、1.9%,上市银行净利润预计在2019年基础上提升0.77%。银行沪深300本次考核口径调整，扩大普惠金融定向降准优惠范围，释放银行相对低成本增量资金，驱动银行加速信贷资产扩张并提升盈利能力。口径调整实际上与定向降准具有相似效果，可增加银行相对低成本可投资金，提升银行信贷供给意愿。并且低成本增量资金有利于稳定银行息差水平，提升盈利能力。结合近期监管机构加速推进银行资本补充，并提出尽快启动银行永续债发行，我们认为信用修复政策正在逐步推进，银行资产规模放量可期。风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。EPS(元)PE(倍)2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E601229上海银行11.17增持1.401.742.132.607.986.435.244.30601818光大银行3.75买入0.600.660.730.826.255.685.144.57000001平安银行9.28买入1.351.441.561.716.876.445.955.436012883.54增持0.550.600.650.716.445.905.454.99谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准