2018年05月18日航天信息（600271.SH)计算机/计算机应用新时代证券New Times Securities白马插上数据翅膀，普惠金融业务崛起、再造新蓝筹公司深度研究田杰华（分析师）湛普江（联系人）刘航（联系人）tianjiehua@xsdzq.cni证书编号：S90280517050001证书编号：S0280117120014证书编号：S0280118020016时间2018.05.17收盘价（元：24.45航天信息是国内税控领域龙头企业，在一般纳税人市场占比超过80%，一年最低/最高（元）：17.627.73积累企业客户数已超千万，近年来，公司业务结构逐步优化，金税业务、金总股本（亿股）：18.63融科技与服务、物联网三大板块齐头并进，公司多年深耕税控系统，具有千总市值（亿元）：455.47万级用户积累、海量税务数据沉淀，尽管2017年8月1日起实行的税控产流通股本（亿股）：18.47品和服务费用降价政策对公司有一定影响，公司2017年仍然实现了16.17%流通市值（亿元）：451.55的营收增速，会员制推广、客户增长利于长期成长。近3月换手率：103.11%股价一年走势我国中小企业从商业银行的融资与需求严重失衡，融资难仍是中小企业的一大痛点，同时，近两年普惠金融相关政策密集出台，政策与需求叠加，普惠金融崛起正当时，航天信息的信贷业务主要依托爱信诺征信和诺诺金28%服，爱信诺征信专业从事大数据企业征信业务，诺诺金服为企业提供低成本、20%12%高效率的信贷产品，公司千万企业税务数据构筑护城河，2017年助贷规模突4%破80亿元，未来有望保持快速增长趋势，201705201708201711201802201805一航天信息一沪深300公司的电子发票业务先发优势明显，2017年，51发票平台注册用户已收益涨幅(%)超过50万户，电子发票开票张数超过13亿份，稳居市场前列，另外公司联一个月三个月十二个月手京东，创立大象慧云，巩固电子发票业务市场优势地位，受益于低成本以相对-7.0532.3719.39及方便快捷的优势，电子发票有望加速推广，成长空间已打开，绝对29.7832.71●物联网时代，RFD有望形成新的增长板相关报告物联网是继通信网络之后又一个万亿级市场，RFD市场空间广阔。公《营改增影响消除，税控业务重回增长》司承担了国家“金卡工程”、“金盾工程”，依托智能卡和RFD积累的技术2017-08-18打造政务、公安、交通、海关、跨境电商等物联网解决方案，●投资建议：预计公司2018-2020年净利润分别为16.47、20.77、26.13亿元，对应EPS分别为0.88、1.11和1.40元，维持“推荐”评级，●风险提示：信贷业务增速不及预期、政策风险、新业务拓展不及预期财务捕要和估值指标指标2016A2017A2018E2019E2020E营业收入（百万元）2561429.75433.5243921346.174增长率(%)14.416.212.717.0净利润（百万元）1535.91,6472,0772,613-1.21.35.826.1258毛利率(%)17.116.016.016.717.5净利率(%6.04.95.35.7ROE(%)20.019.817.318.820.10.820.840.881.111.40PE(倍)32.1031.729.923.718.9PB(倍)5.635.04.64.13.6敬请参阅最后一页免黄声明-1-证券研究报告