国盛证券2018年04月03日航天信息（600271.SH)千万企业的普惠金融领军二十年税务积黑千万企业用户及敷据。公司以税务信息化起家，“金税工程”买入（首次）核心参与者，受益营改增推广，2017年企业用户总量超过1100万户，税控市场份额将近70%，确立行业龙头地位。以积累的千万别用户和税务数行业计算机应用据为基础，未来有望拓展企业增值服务等周边业务。最新收盘价27.1350,539.17Intuit验证财税及金融价值。Intuit成立于1983年，1993年公司在纳斯达总股本（百万）1,862.85克上市，其间在该细分领域打败微软等巨头，目前市值约450亿美金，市盈其中自由流通股(%)99.14率达到45x,公司通过财税云SaaS积极构建企业生态，2017年以海量小微30日日均成交量（百万股）20.95企业数据推出面向小企业的商业贷款产品。航天信息以诺诺科技为主体，全面开展普患金融、财税SaaS业务，一航天信息一沪深300税务数据价值重估，诺诺赋能小微金融。我国中小企业融资需求块口巨大，37%29%2018年普惠金融政策明显加码。税务数据是强相关和高价值的征信数据，22%其80%以上掌握在政府和国有机构手中。公司央企背景、二十年千万企业15%7%税务数据实属国内顶级数据源。旗下诺诺金服与浦发等大型商业银行合作模0%式已经成熟，2017年放款额达到80亿元，若航信万人地推队伍积极性得以7%-15%调动，有望全面赋能小微金融。22%2017-032017-072017-112018-03税控降价形响杨点在即，中期目标市值735亿。根据量价测算，客户数量增长带动服务费收入将降低税控降价影响，18年Q1后有望迎来业绩拐点，作者预计2018-2020年营业收入为288.89亿、340.69亿和406.32亿，归属上市公司股东的净利润为15.43亿、22.57亿和33.64亿。PEG估值法得中期执业证书编号：S0680513050001目标市值735亿，长期利润有望达到70亿元，风险提示：税控行业性降价影响相关企业当期利润；业务推进不达预期；宏观经济风险；预测假设与实际情况有差异的风险，邮箱：yangran@gzq.corm相关研究2016A2017A2018E2019E2020E营业收入（百万元）2561429,75428,88934,06940,63214.416.2-2.917.919.3净利润（百万元）1535.915571,5432,2573,364-1.2-0.846.249.1EPS(摊薄/元)0.80.80.81.21.8净资产收益率(%)20.019.816.320.324.4PE(倍)30.730.330.520.914.0PB(倍)5.384.804.463.933.23