天风证券行业报告」行业深度研究TF SECURITIES非银金融证券研究报告2020年09月08日蚂蚁集团：从支付工具到数字金融服务体系行业评级强于大市（维持评级）强于大市妈蚊集团：起步于2004年成立的支付宝，多年来在互联网金融领域不断深作者耕布局，从支付工具起步，逐步构建全数字金融服务体系。分析师战略之一：构建数字支付体系，打造数字金融科技平台SAC执业证书编号：S1110518110003xiachangsheng@tfzq.com数字支付：支付宝作为引流入口，构建丰言场生态联系人zhouying jie@tfzq.com受市场饱和监管政策限制，第三方支付市场增速放缓；大额非消费性付款市场、中小商户支付市场仍具较大发展潜力，未来预计行业保特平稳发展。蚂蚁以支付宝为核心，发挥支付的连接职能与流量优势，拓展数字金融“点线面”布局，构建一站式综合数字金融体系。一沪深30018%盈利来源：收入=商业交易规模交易服务费率+金融交易及个人交易规模12%手续费率+商家服务费。T0B端线上+线下多场景覆盖，加速商家数字化转型。T0C端支付宝持续优化支付功能，并添加社交元素不断提高用户粘性；0%截至2020年6月30日止12个月期间，通过公司平台完成的总支付交易规模达到118万亿元。-12%019-09竞争格局：第三方移动支付市场支付宝和财付通占绝对优势，呈双寡头竞争2020-01格局，合计市场份额超过90%。支付宝植根于阿里系电商平台，活跃规模扩资料来源：贝格数据张增速高于行业水平。财付通受益于腾讯系社交平台，具有社交支付的高频优势，日均交易笔数远超支付宝。相关报告1《非银金融-行业投资策略：非银研究微贷科技平台：促进消费信贷，服务普惠金融框架》2020-08-17T0C+T0B”双向开展融资业务：收入=消费信贷及小微经营者信贷余2《非银金融-行业点评：接管”将加额利率*技术服务费率。蚂蚁是我国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷速金融业集中，结构优化浪潮已至》科技服务商，ToC端通过花呗、借呗满足用户消费信贷需求，利用ABS降2020-07-19低资金成本，T0B端网商银行深入服务“小微+三农”用户。截至2020年3《非银金融-行业研究周报：信用环境6月末，公司微贷科技平台促成的消费信贷余额为1.73万亿元，小微经营延续宽松，非银板块估值有望继续提者信货余额为4217亿元，为约5亿用户、超过2000万小微经营者提供消振》2020-07-12费信贷服务。理财科技平台：建设开放理财平台，大力发展基金销售以余额宝、余利宝为主体的多元理财产品匹配平台：收入=资产普理规模技术服务费率。toc端以余额宝为重点开发各类普惠理财产品，tob端以余利宝为主助力小微企业发展，并通过子公司天弘基金、妈蚁基金销售来加强资产管理业务，大力拓展基金销售渠道，促进“大理财”业务规模增长。作为中国最大的线上理财平台，截至2020年6月30日，通过公司平台所管理的资产总金额达到4.10万亿元；公司与约170家资产管理公司合作，为用户提供了6000多种产品。保脸科技平台：多业务协同赋能，助力创新保脸产品借助平台流量优势，大力促进保险业务发展：收入=金融机构合作伙伴收取的保费技术服务费率+相互宝项目参与用户支付的分摊金额*技术服务费率。公司保险科技业务主要包括相互宝和蚂蚁保险两大模块。1)相互宝：用户规模是网络互助平台主要赢利点，管理费收入=用户规模×赔付率×案均赔付金额×固定费率，目前相互宝累计互助金规模达到89亿元。2)蚂蚁保险：为保险消费者和保险机构提供购买和销售的网络中介平台，采取保险超市模式，公司平台促成的保费及分摊金额达518亿元。3)众安在线：特股众安，布局互联网保险公司运营。数据征信：芝麻信用构建商业社会基出设施芝麻信用覆盖征信市场长尾用户，渗透金融与生活场景，大力补充传统征信。两大发展主线：1)作为蚂蚁集团生态圈的底层平台支持支付、信贷、风控请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1