湘财证券股份有限公司XIANGCAI SECURITIES CO.,LTD证券研究报告2023年04月04日湘财证券研究所行业研究证券行业周报券商年报陆续披露，自营业务显著承压相关研究：核心要点：1.《证券行业周报：金融监管体系进一步完善，新发基金逐步回暖》上周(3.27-3.31)上证指数上涨0.2%，深证成指上涨0.8%，沪深300指数2023.3.13上涨0.6%，创业板指上涨1.2%。非银金融（中万）下跌1%，涨跌幅排名21/31，跑输沪深300指数1.6pct;其中，券商指数下跌0.8%，跑输沪深300指数1.4pct,券商指数PB估值1.21x,处于近十年的7%分位。行业评级：增持上周涨幅最大的五家券商分别为：华林证券(+4.9%)、华泰证券(+12%)、近十二个月行业表现红塔证券(+0.9%)、光大证券(+0.4%)、广发证券(+0.4%)。跌幅最大的五家券商分别为：中信建投(-2.7%)、中国银河(-3%)、首创证券(-3.9%)、国联证券(-4.1%)、信达证券(4.4%)。经纪业务：上周(3.27-3.31)，沪深两市日均股票成交额10075亿元，环比上升0.4%。新发基金方面，3月股票型、混合型及债券型基金发行份额环比/同比分别为+19%/+127%、+87%/-7%、+70%/+28%，基金发行保持回暖态势。投行业务：上周(3.27-3.31)，股权融资规模690亿元（环比+331%），其中%1个月3个月12个月P0有7家，融资规模110亿元（环比+65%）。1-3月累计股权融资规模3555相对收益130亿元（同比15%），其中P0共68家、IP0融资规模651亿元（同比-64%）、绝对收益094平均单笔P0规模18.4亿元（同比-11%），再融资125家、再融资规模2904注：相对收益与沪深300相比亿元（同比+8%）。资本中介业务：两市融资融券余额为1.61万亿元（环比+0.3%），自2月初以来持续回升。其中，融资余额环比+0.5%，融券余额环比+0.4%。两融余分析师张智珑额占A股总流通市值比例为235%，环比持平。证书编号：S0500521120002Tel:021-5029536324家已公布年报的券商营业收入同比下降22%，归母净利润同比下降29%，头部券商业鲼稳定性高于中小型券商。分业务看，经纪、投行、资管、信用、自营业务营收同比分别为-18%、-5%、-11%、-7%、-47%，自营业务受股市低迷影响较大，显著拖累业绩。不过，头部券商凭借规模优势及策略地址：上海市浦东新区银城路88号优势降低自营业务波动，尤其是中信、中金、银河的自营同比降幅均在30%中国人寿金融中心10楼以内。从盈利能力看，上市券商2022年平均R0E为5.56%，较2021年下降3.47pct;杠杆率为3.74倍，较2021年下降0.07。我们认为，拖累2022年业绩最大的自营业务有望在今年一季度开始逐步改善，同时全面注册制落地及市场成交回暖将拉动其他业务回升，今年券商业鲼有望明显修复。券商板块估值处于历史低位，配置性价比较高，我们建议关注全面注册制改革及财富管理两条投资主线，维持行业“增持”评级。股票市场波动加剧；全面注册制实施不及预期，证券行业监管政策收紧等。