中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES证券川壁记编马：S0730516040002基本面重拾升势推动券商板块估值修复Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627一证券行业2023年投资策略证券研究报告行业年度策略同步大市（维持）发布日期：2022年11月24日公司简称22BVPS23BVPS22P/B评级投资要点：中信证券16.0316.921.35增持华泰证券15.9116.750.91增持本市场稳定，提振市场信心。近年来，监管层在多场合，通过多种方式表示积东吴证券7.627.820.91增持极引入长期投资者、引导更多中长期资金入市，推动资本市场高质量发展。长国元证券7.657.930.90增持远看，个人养老金入市能够助力资本市场行稳致远，资本市场能够实现投资收东北证券7.958.330.90增持益增厚个人养老金，进而增强我回居民养老保降的能力，并为实现全体人民共证券川相对沪深300指数表现同富裕提供可行路径。—沪深3001日首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。科创板实行的是在竞4%-9%价交易制度基础上引入竞争性做市商机制的混合交易制度，是全面推动科创板14%高质量发展，建设有中国特色资本市场的又一有益实践。相较竞价交易制度，20220722.11做市商制度具备提高股票流动性，释放市场活力：促进市场稳定，增强市场韧性：减少信息不对称，促进价值发现等优势。本文通过借鉴美回做市商制度与做市交易业务，为未来我回券商在该业务领城的发展得出启示。相关报告《证券川行业月报：券商板块2022年9月回的影响，41家单一证券业务上市券商共实现营业收入3710.38亿元，同比下滑顾及10月展望》2022-10-2621.03%:共实现归母净利1021.25亿元，同比下滑31.20%。《证券川行业月报：券商板块2022年8月回顾及9月展望》2022-09-26《证券川行业月报：券商板块2022年7月回理销售金融产品业务有望重回升势，预计经纪业务将维持目前的较高景气度水顾及8月展望》2022-08-29平，并有望出现回升。自营：自营业务整体有望在权益类自营的带动下止稳回升。投行：投行业务有望实现正增长，但幅度不宜期望过高。资管：资管业务大概车将保持稳定，头部效应的持续增强将推动行业资管业务收入实现增长。电话：021-50586973利息：利息净收入将在2022年小幅下滑的基础上再度呈现小幅波动，对行业地址：上海浦东浙区世纪大道1788号16楼整体经营业绩的边际贡献将保持收数。200122●投资策嘻。预计2023年证券行业整体经营业绩将结束短暂休整，重拾升势。维持证券行业本轮上升周期将贯穿整个十四五，业绩高点有望超越2015年的观点不变。维持证券行业“同步大市”的投资评级。在证券行业整体经营业绩有望重拾升势的预期下，券商板块有望对整体估值进行修复，空间上有望尝试挑战2016年以来的平均估值水平。此外，在市场及板块摆脱下跌趋势，进入反弹及区间震满周期后，券商板块结构性行情的力度有望明显转强。关注板块内的低估值品种，头部券商仍是稳健配置的首进，应重点关注中小及弹性券商的波段投资机会。重点推荐公司：中信证券、华泰证券、东吴证券、国元证券、东北证券。风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑：2.市场波动风险：3.全面深化资本市场改苹的进度及力度不及预期本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共52页