财信证券CHASING SECURITIES证券研究报告行业深度证券市场环境边际向好，重视券商股的ā属性挖掘2022年06月27日2021A2022E2023E评级同步大市PEEPSPEEPSPE中信证券1.5613.971.7912.182.0510.63增持评级变动：维持东方财富0.6539.400.7136.070.8829.10买入东方证券0.7314.250.6316.510.7713.51买入证券沪深30016%>行情回顾：年初以来，受美国加息预期、俄乌冲突、国内疫情反复等0%8%因素的影响，权益类市场大幅下行。4月底沪深300指数跌幅达23.40%，1622-06202申万证券行业指数下跌28.62%，随后指数震荡企稳回升，截至202224%年6月23日，申万证券行业指数下跌17%，跑输沪深300指数4.92个百分点。行业估值来看，截至2022年6月23日，申万证券行业指数PB、PE(TTM)估值分别为1.38x、17.77x,板块估值仍处于历史%1M3M12M较低位。证券11.655.36-13.96沪深30011.076.46-15.19观经济有望逐步企稳回升，流动性将保持合理充裕状态，且我国下半年货币政策空间充足，为证券行业发展提供了较好的环境。随着资本分析师市场改革进一步深化，科创板做市业务有望加速落地，全面注册制实执业证书编号：S0530520010001liumin83@hnchasing.com施的预期加强，券商板块有望获得资本市场改革利好的催化。相关报告年来，随着券商传统经纪业务盈利能力下降，商业模式逐步转向重资1《证券：证券行业2022年6月月报：5月迎两产化，行业ROE弹性在下降，一定程度上限制了估值弹性，B属性仍大改革制度落地，中长期利好券商转型》具备但已减弱，我们认为券商板块的投资应该更加关注券商股的ā属2022-0606性挖掘。目前情况来看，投行业务、资管业务、财富管理业务更能体2《证券：证券行业点评：公募管理人监管新规现券商差异化发展，我们将重点放在这三个方向上的挖据上。投行业落地，利好券商发力资管业务》2022-05-24务方向上，我们认为注册制下投行头部集中趋势或将加强，下半年我3《证券：证券行业点评：DVP改革落地在即，们建议重点关注中信建投(601066.SH)和中金公司(601995.SH),关注资本市场深化改革进程》2022-05-24资产管理方向上，我们建议重点关注东方证券(600958.SH)、长城证券(002939.SZ),建议关注中泰证券(600918.SH),财富管理方向上，我们建议重点关注互联网财富管理转型的东方财富(300059.SZ)。>风险提示：宏观经济下行及利率波动风险：市场交投活跃度低迷风险：二皱市场大幅波动风险：信用违约风险：资本市场改革进度低于预期；行业监管趋严风险：行业竞争加剧风险。