民生证券“大财富”系列专题之二：MINSHENG SECURITIES理财赎回的压力有多大？2022年11月22日可能受影响的规模有多大？推荐维持评级22H1我国大资管行业管理资产规模达143.4万亿。其中与债市高度相关，且交易灵活度较高的，主要是27.4万亿的银行理财（固定收益类）和15.9万亿的公募基金（债券型+货币型）。从持有人规模占比大致推算，个人投资者持有约0.4万亿债基、约6.7万亿货基、约25.9万亿理财，可能会因为赎回行为而对市场产生扰动。除了个人投资者，银行作为机构投资者的行为也受到关注。测算22H1商业银行整体投资基金的规模约6.8万亿，银行理财持有公募基金规模为1.3万亿。分析师余金鑫压力最大的时候或已过去。执业证书：S0100521120003复盘2020年5-6月债券市场利率上行的影响。逻辑上来说，银行自营投资邮箱：yujinxin@mszq.com基金的赎回压力不明显，20H1投资基金规模并未收缩，事实上，20H1比年初相关研究还净增了0.4万亿；货币型+债券型公募基金共减少1.3万亿，部分源于股债的1银行“补资本”系列专题之三：新巴Ⅲ”若“冰火两重天”；非保本理财规模减少1.3万亿，也有股市虹吸效应的影响。落地，对行影响几何？-2022/11/14与以往相比，2022年11月“破净”的特别之处：1)20H1理财的净值化2.银行22Q3财报综述：利润回升，分化持续比例为54.1%，而22H1时为95.1%，对应到规模上，大致翻倍：2)虽然这次-2022/11/01的净值损失程度较小，但波及的受众范围更广，3月受影响主要为R3-5产品，3.银行业0930地产政策“三连”点评：政策占比不足两成，11月受影响主要为R1-2产品，占比超八成，舆论关注度更高。多重刺微之下，长假地产销售如何？一2022/10/10理财赎回压力最大的时候或已过去，但不排除)小幅余波的可能。估算22H14.银行研究手册投资端(2022枫：银行自营时T+0产品8.7万亿，3个月以内非T+0产品3.5万亿。如果未来3个月内债投资的逻是什么？-2022/10/09市仍出现波动，这部分陆续满足赎回条件的理财产品边际上或许仍有一些压力。5.9月销售数据点评：地产销售数据见好，银行来到坚实底部-2022/09/26投资建议：利率上周五已趋稳，继续大幅上行概率不大；理财产品大多有日内10%的大额赎回限制，受影响有限；银行自营盘持有基金较稳固，逻辑上并无动加大赎回的动力；股市尚未走出强势行情，对固收类基金和理财的虹吸效应尚不显著。后续理财规模或将平稳，维持对银行板块“推荐”评级。风险提示：市场波动性加大；经济加快复苏；舆论影响扩大。重点公司盈利预测、估值与评级股价EPS(元)PE(倍)代码简称评级(元)2021A2022E2023E2021A2022E2023E601166SH兴银行16.223.984.505.19443推荐平安银行11.592.362.99654推荐600036sH招商银行32.074.695.396.26765推荐6018385H成都银行14.402.172.583.32764推荐002966sz苏州银行7.030.931.081.39875推荐601128sH常熟银行7.230.801.001.2296推荐0021425Z宁波银行28.682963.584.35107推荐资料来源：Wind,民生证券研究流预测(注：股价为2022年11月19日收盘价)本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告