食品饮料行业家务社会化与餐饮供应链，干亿速冻的历久弥新东方证券ORIENT SECURITIES速冻行业深度报告●我国速冻食品人均梢贵仍处较低水平，家务社会化+餐饮供应链打造下，提行业评级看好升空间显著，变化征在发生。1)我国速冻食品的市场规模达1235亿元，其国家酏区中国中速冻面米占52.4%速冻火锅料33.3%/其他速冻食品14.3%。从人均年消行业食品饮料行业费量上，相比美国60kg,欧洲35kg,日本20kg,我国的人均年消费量仅报告发布日期2019年07月12日9kg,差距较大，主要由于冷链运输水平低+梢贵习惯尚未形械。2)站在当前时点，我们认为速冻食品行业提升空间大，且供需端变化正在发生。1)长期趋势来看，对标日本，生活节奏加快，家务劳动杜会化更加明显，速冻食行业表现品等便缝性食品的用量提升是长期的必然结果。)需求端：年轻人的烹任技食品饮料—沪深300术下降，带来家庭端半成品材料需求；外食比例提升+快速响应食材+节约成10%本，带来餐饮端需求。我们认为搭乘广阔的餐饮市场，餐饮通路供应链打造0%将是速冻食品的新蓝海。州)供给端：冷链运输的快速发展，带动速冻行业-10%的辐射半径提高；创新能力提升驱动品类爆发和品质升级，满足日益变化的20%-30%消费习惯。-40%细分品类来看：1)速冻面米：规模最大，龙头突出。17年我国速冻面米的市场规模约647亿元+7.1%，5年CAGR2.5%,CR3市占率接近64%，市场集中度较高，行业表现出生命周期的成熟阶段特征，未来核心在于细分子品类中资料来源：MD东方证券研究所的大单品挖掘机会。2)速冻火锅料：速冻食品的赛道风口。17年我国速冻火深锅料（包括速冻鱼糜和肉制品）的市场规模约411亿元/+11.4%，5年CAGR12.6%。相较速冻面米，速冻火锅料市场格局分散，CR3市占率仅13%。证券分析师王克宇我们认为，速冻火锅料符合国人口味习惯，拥有庞大潜在消费人群；量加火锅报+便利店两大下游需求的快速发展，有望成为风口费道，其中安并等龙头气质021-63325888-5010初现，品牌妮起将是下一阶段主题。3)速冻预制菜肴：速冻食品的下一个蓝wangkeyu@orientsec.com.cn海。从日本经验看，餐饮渠道是消化速冻食品产能的主力，餐饮：家庭比例6：4，执业证书编号：S0860518010001而我国餐饮：家庭37，餐饮通路还有很大的提升空间。目前我国速冻预制菜肴还处在发展的初期，搭乘万亿餐饮市场的东风，我们认为速冻预制菜肴有业联系人董博成为下一个蓝海。但由于预制莱清产品更为复合，我们认为面米与火锅料的龙021-63325888-3045头公司将在竟争中具备产能、渠道等的明显先发优势。dongbo1@orientsec.com.cn联系人展望行业未来，什么公司会脱颖而出？1)短期：积极把握餐饮通路的蓝海机021-63325888-6129遇。)产品性价比高：餐饮门店对速冻食品的需求来自于降成本，要求餐饮适xuyexiang@orientsec.com.cn销产品需要较高的性价比ⅱ)产能充足，保证正稳定供应。餐饮门店需要及时而稳定的货源供应，要求供应商拥有足够的生产能力。同时，在保证核心产品不受影响的情况下，进行新品的开拓)桌道力突出：能够保证稳定的消化能力和覆盖市场的能力，特别是在餐饮渠道开拓的前期，优秀的渠道力将有利于公司占据先发优势。2)长期：把握消费习惯改变带来的消费趋势。随若人们对于速冻食品健康观念的改善，我们认为未来我国速冻食品的人均消费量将得到提升。而这就要求速冻企业)新品开发能力强。能够不断推出新品满足日益变化特别是升级的消费需求；)丰富的品类组合与品牌优势。能够在日益分化的市场环境中，通过品类的轮动保持稳定、持续的长期竞争力。投资建议与投资标的●我们看好速冻产业在中国家务社会化下的长期机退，特别看好在餐饮供应链的蓝海市场带动下、速冻产业供需双发力的即期机会。面米子品类龙头突出（三相关报告全食品、广州酒家)，火锅料中龙头气质初具（安井食品），预制菜潜力高、食品饮料5月数据点评：五粮液挺价成功，2019-07-04面米及火锅料龙头已有身位领先，均值得关注。国内乳价上行，餐饮杜零增速提升：证投资标的：推荐产能+渠道+新品能力突出的安井食品，推荐品牌突出+产能区瓶装水行业深度报告：源头活水，山泉细流：2019-06-26域扩张中的广州酒家，建议关注加码餐饮预制菜的速冻面米绝对龙头三全食品区域白酒深度报告：区域割据，别具特色；2019-06-12研究报告风险提示食品安全的风险。产能翻张不及预期。产能消化不及预期。东方证券股份有限公可经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范田内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公可可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。