国盛证券2019年03月03日密尔克卫(603713.SH)领先的化工供应链服务商领先的化工供应链服务商。公司作为专业化工供应链服务商，提供以货运代增持（首次）理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。公司是中物联中国化工物流行业百强综合服务企业，中仓协全国危险品仓储企业十强。公司2018前三季度实现营收12.19亿元，同比增长31.91%，归母行业物流净利润1.05亿元，同比增长74.79%。最新收盘价36.285,531.76监管楚严、园区化，第三方化工品物流市场蓬勃发展。根据中物联危化品物总股本（百万股）152.47流分会预测，2018年化工物流市场规模是1.4万亿，其中第三方化工物流其中白由流通股(%)25.00市场占比25%，规模可达3500亿元，基于化工企业降本需求，监管趋严以30日日均成交量（百万股）2.26及产销分布不均匀等因素，第三方化工物流外包比例预计会持续提升，我们预计到2022年有望达到35%，市场规模有望达到6300亿元，2018-2022年复合增速为15.83%。我们认为随着化工物流园区化以及国家加大监管，行业集中度持续提升，有利于密尔克卫这样专业龙头成长。密尔充卫一沪深300247%一站式供应链服务，深耕大客户需求。领先的一站式服务能力是公司核心竞206%164%争力，1)货运代理业务：深耕化工物流20年，优化物流成本；2)仓储业务：募投项目加大仓储布局；3)运输业务：收购陕西迈达、赣星物流、南123%82%京全程、宝华物流等扩大运输版图，拥有除爆炸品运输外的所有资质。公司41%契合巴斯夫、陶氏等全球百强化工企业在中国的产能持续扩大所带来的物流需求，已经在上海、张家港、南京、广州、营口、铜川、天津、防城港等地419%已经或者计划设置仓储基地，2018-072018-11信惠系毓护航供应飩安全，优化管理效率。公司通过设备层的自动化数据智能采集，能够优化供应链系统解决方案，帮助客户合理备货、减少库存，更快速的配货送达优化管理系统。密尔克卫每年吞吐的化学品总量高达12亿吨，是信息系统保证供应链的安全与高效性。执业证书编号：S0680518010004叠利预测：我们预测公司2018-2020年净利润为1.31/1.83/2.4亿元，同比增长56.2%/40.1%/30.9%，EPS分别为0.86/1.2/1.57元，我们认为公司具有优质客户（与巴斯夫、陶氏等百强化工企业合作），持续加大仓储、运输授入力度，发力化工品交易，具有高成长性，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风2016A2017A2018E2019E2020E93912911,7062,3593,076增长率yy(%)49.137.532.138.330.4归母净利润（百万元）56841311832409.199.456.240.130.90.550.861.201.578.911.310.212.514.0PE(倍)98.766.142.330.223.18.97.74.33.83.2