天风证券行业报告」行业专题研究TF SECURITIES电子制造证券研究报告2018年12月16日投资评级全球激光产业深度跟踪：工业激光19Q1景气有望复行业评级强于大市（维持评级）苏，国产激光器加速崛起，VECSEL供应链持续增长上次评级强于大市作者我们对全球激光产业链系统研究和重要公司经营情况定期跟踪，尝试对行业趋势和分析师景气度做出综合判断，并寻找投资角度中重要的边际变化和相关机会。SAC执业证书编号：S1110517070005panjian@tfzq.com分析师SAC执业证书编号：S1110518010002行业增速放缓，上游国产激光器环节国产化率快速提升。我们统计测算，工业激光zjian@tfzq.com板块：(1)18Q3单季营收同比增速为-0.5%，17Q3增速为65,3%，增速下降65.8即ct18年Q2同比增速为9.8%，增速下降10.3pct;板块单季营收同比增速2016Q1以来行业走势图首次为负，其中PG和C0HR增速下滑更显著。(2)锐科激光2018Q3单季营收增速59.2%，远超行业内其他公司，我们判断主要原因是公司光纤激光器的市占率快电子制造沪深300速提升带来的。行业平均毛利率持续较高水平，同比环比略有下降，产业链上游盈利能力更强。我-12%们统计测算，工业激光板块：18Q3平均毛利率为43.9%，较17Q3的46.3%同比下20%降2.4pct,较18Q2的44.3%环比下降0.4pct。2018Q3单季毛利率，上游激光晶体供-28%应商福晶科技和光纤激光器龙头PG毛利率最高，分别为62.4%和57.8%。重要指引：(1)IPG,预计中国区客户订单有望在201901开始回升；预计2019年2018-042018-08下游需求同比增长的领域有：消费电子（基于行业2年周期经验）、动力电池金属焊资料来源：贝格数据接领域等。(2)COHR:受下游需求影响，公司预计19年财年(1810-1909)营收下降8-12%。相关报告2.光通信&3 D Sensing:VECSEL供应链持续成长1《电子制造-行业研究周报：从中移动的5g进展和规划看明年进程》2018-12-11行业整体增速处于上升通道，同比环比增速逐步稳定。我们统计测算，光通信&3DSensing板块：(1)18Q3单季营收同比增速为19.8%，17Q3增速为7.7%，上升12.lpct,2《电子制造-行业点评：5G推进加快VRAR铺18Q2增速为20.3%，保持稳定；板块单季营收同比增速2017Q4后有显著提升，自设进程》2018-11-072018Q1以来稳定在19%附近；(2)LITE2018Q3单季营收增速45.6%，远超行业内3《电子制造-行业研究周授：从工信部文件看好其他公司。5G相关产业链》2018-08-12行业平均毛利率持续较高水平，同比环比保持稳定。我们统计测算，光通信&3D关注我们Sensing板块：18Q3平均毛利率为31.7%，较17Q3的33.6%同比下降1.9pct,较18Q2的31.3%环比上升0.4pct。产业链不同环节对比较看，2018Q3单季毛利率，-V1和▣扫码关注LITE毛利率最高，分别为39.41%和39.34%。天风证券重要指引：(1)UTE:公司18/12单季度营收指引.由4.05-4.30亿美元下调至3.35-3.55研究所官方微信号亿元。(2)FNSR:-M公司拟以约32亿美元对价全资收购FNSR股权，计划36个月内完成。(3)稳懋：公司预计18Q4营收环比Q3中个位数增长。我们中长周期看好激光技术在众多下游渗透率的持续提升以及国产激光供应链的全面馄起，其中，(1)工业激光领城，我们判断随19Q1后景气度有望恢复，A股看好大族激光、锐科激光、福科技，建议关注美股IPG和COHR。(2)VECSEL供应雕，18Q3维持较高增速，预计Q4受大客户销量影响增速或放缓，看好19年VECSEL相关终端出货量持续增长，建议关注相关海外龙头公司L山T正、悬等。风险提示：工业激光下游需求不景气；激光器价格竞争激烈；VECSEL供应链出货量不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明