中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES公司深度报告●物流行业2021年12月31日持续探索商业模式创新，厦门象屿(600057.SH)大宗商品供应链潜在领导者核心观点：●厦门象屿：大宗商品侠应链商业式创断探康的引领者。公司为象屿分析师集团旗下子公司，厦门国资委控制的地方国企，主营包括农产品、金属矿产、能源化工的大宗供应链服务。202101-Q3,公司归母净利涧同量：8610-80927665比+77%，呈现加速高增长态势。分析师登记编码：S0130520090001大。当前我国大宗商品市场空间共计可达20-30万亿元的规模水平，特此鸣谢：宁修齐具备广阔的空间。但对标海外发达国家，我国大宗供应链市场仍位于发展初期阶段，C4仅为4-5%的水平，市场集中度有较大的提升空市场数据2021/12/28间，我们认为，公司作为我国大宗供应链的一线头部公司，面临市占8.18率提升的发展机遇，潜力巨大。A股一年内最高价（元）9.66A股一年内最低价（无）4.76环节。公司主营的农产品、金属矿产、能源化工三大业务板块，均已上证指数3630.11经转向“以服务收益为主，兼具金融收益和交易收益”的供应链公司8.72服务模式，盈利来源从收取商品贸易价差为主，转为以收取供应链服总股本（万股）215,745.41务的各环节服务货为主，周期属性逐步弱化。213,746.661,998.75力。公司重点布局自有铁路资源，同时构建公铁水仓串联的物流运输流通A股市值（亿元）176.48网络系统，对于大宗供应链业务形成了良好的物贸联动效应。我们认为，当前公司的物流业务已经逐渐显现出稳定的盈利能力，未来伴随着象道物流的建设进一步完善，规模效应兑现，边际贡献放量，物流相对表现2021/12/28业务的盈利水平仍有提升的潜力。—沪深300●盈利预测与估值分析：预测公司2021-2023年EPS为0.94、1.24、80.00%1.64元，对应PE为8.51、6.43、4.87倍，给予“推荐”评级。表1：主要财务指标及预测2020M2021E2022E2023E20.00%3602.154329.265105.246049.16-20.00%32.23%20.19%17.92%18.49%1.95%2.37%2.39%2.40%13.0020.1826.7135.2917.51%55.25%32.36%32.13%相关研究EPS(元)0.540.941.241.64P/E11.198.516.434.87略：变革航空，效率物流。2021年12月15日。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明