天风证券行业报告」行业深度研究TF SECURITIES商业贸易证券研究报告2022年01月08日洪九果品：“端到端”品牌鲜果服务商，产品设计、品行业评级强于大市（维持评级）牌营销、供应链整合能力定义水果产业标准化上次评级强于大市洪九果品主要从事全球优质水果基地的合作与优质水果资源的整合，并致力于打造品牌鲜果供应商和鲜果供应链品牌服务商。洪九果品主营高端进作者口水果和高品质国产水果的全产业链运营，作为国内领先的多品牌鲜果集分析师团，以“优质产区+优质品质+优质口感”为选品方针，自全球100多个优SAC执业证书编号：S1110516060001质水果原产地挑选及采购品质鲜果，并通过直采、标准化加工及数字化供应liuzhangming@tfzq.com链管控，在鲜果分销领域形成了出色的产品力，同时打造了以榴莲、山竹、李田联系人龙眼、火龙果、车厘子、葡萄为核心的49种水果品类的产品矩阵。公司过去几年业绩表现出较强的成长性。主营业务收入从2018年12.26亿元迅速增长至2020年57.71亿元，3年CAGR117.0%,2021仅半年实现营收54.71亿元，同比增126.0%。2018-2021H1分别实现净利润1.12亿元，1.63亿元、0.03亿元、0.06亿元，剔除授予投资者的优先权确认导致的的负债账面值变动，调整后净利润分别为1.27亿元、2.28亿元、6.62亿元、2%6.04亿元，18年至21H1的调整后净利润增速均高于收入增速，分别为794%、190.2%、97.9%。我国鲜果分销行业整体上呈现规模大、发展快、格局散、标准化低、数字-14%2021-052021-09化程度低等特征。鲜果天然具有易腐烂、易损耗的特点，但受国内水果种植空间分布较广，且不同品种种植较为分散的影响，国内传统鲜果供应链体系资料来源：聚源数据较重，鲜果从产地到销地包括采摘、分选、包装、保险、储存、运输、配送等多道程序，形成了冗长且涉及众多中间商的行业价值链。相关报告1《商业贸易-行业专题研究：DAO:区优化产销流程，标准化果品建立品质保证和消费者信任。我们认为在国内块链应用下风口正劲，或是通向元宇宙传统水果产业长期缺乏标准化的背景下，洪九果品提供的标准化产品有望填时代主流组织方式》2022-01-01补消费者对于果品品质的信任，进而解决消费者甄选水果时的信任和效率问2《商业贸易-行业点评：薇娅偷税漏税题。被罚13.41亿元全网账号被封，监管入局直播电商生态更加健康，流量回归去产品设计、品牌营销、供应链端到端整合三辆马车定义水果产业标准化：中心化走向新发展重返品牌》①不同于传统水果行业的散装产品，洪九利用强大的产品设计能力打造精美2021-12-21的标准化产品矩阵，在消费者认知得以建立的前提下，有望解决国内消费者3《商业贸易-行业深度研究：培育钻石一直以来对于水果品质的信任问题；②洪九大力推行品牌营销战略以强化品行业研究报告：巧艺夺天工，悦己育新牌知名度，除了注册大量品牌商标以外，公司通过一支262名营销人员组生》2021-12-21成的团队执行品牌营销策略，通过“线上社交媒体+线下营销活动”推广产品，支持品牌形象，并实施分级定价满足不同购买力客户的多样化需求；③洪九通过在产业链上进行纵向延伸，提供综合一站式解决方案，缩短了中间层级的分销链路，实现了端到端的垂直整合，节约分销费用的同时降低了损耗率，确保了食品安全、品控以及稳定供应，构成了终端产品标准化的基础。风险提示：极端天气状况、自然灾害；食品安全、质量风险；经营业绩不确定；公司经营风险；国际经营风险。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1