中银证券2022年3月6日供应链被打乱、大宗价格飙升高频数据扫描国内与美欧通账分化的概率进一步增加。■1.猪肉价低位运行，兼莱价上涨。3月4日当周22省市猪肉平均价环比下降3.36%，同比降幅扩大至53.73%；农业部猪肉平均批发价环比下降3.3%,同比降幅扩大至5224%。发改委发布的大中城市猪粮比价已降至4.98:1,发改委表示将启动4万吨中央冻猪肉储备收储工作。不过，本轮能繁母猪的快速补栏主要发生在2020年24季度，距今不到两年，存栏去化过程将较为缓慢，供给端的猪肉价压力仍有待逐步缓解。本周山东蔬莱批发价指数环比上涨7.09%，同比涨幅扩大至10.09%。2供应链被打乱、大宗价格飘升。俄罗斯和乌克兰的冲突升级，美欧等国对俄罗斯进行了一系列金融和经济制裁。尽管美欧并未明确对俄罗斯能源出口贸易开展制裁，也没有对所有俄罗斯银行关闭SWFT报文系统，但国际航运企业、贸易商、炼厂等市场主体仍可能因为担忧受制裁波及，而减少对俄罗斯能源供应链的参与。俄有色金属等其他初级产品贸易受到的彩响可能更大。由于这些初级产品目前在国际市场原本已处于供求紧平衡状态，供应链被打乱可能使这些产品在美欧市场更加供不应求。与美欧相比，包括我国在内的很多新兴市场国家在有关问题上的态度则有明显不同。俄罗斯与这些新兴市场之间的初级产品供应链有望相对更有效的保持运行，这可能加剧国内与美欧的通胀分化。◆E4周报显示2月25日当周，美国商业原油库存减少259.7万桶，至4.134亿桶。EA本周宣布释放6000万桶石油储备，但仍难缓解市场担忧情储。◆美联储主席鲍威尔本周在国会听证表示，支持谨慎开启加息，即在3月加息25个基点。相关研究报告布伦特和WT原油期价本周走势要动，平均分别环比涨12.63%和15.89%。《制藏未涉能源、油价冲击有限》20220227LME有色全属现货本周神峡上涨，铜、铝价分别环比涨2.52%和7.07%；铜金比价环比涨1.28%。◆本周国内水泥价格指数环比涨0.84%；环渤海动力煤价格指数环比持平；产能超200万吨焦化企业开工率环比涨3.77%；中国铁矿石价格指数环比涨5.72%；唐山钢厂高炉开工率环比升5.38%，螺纹钢库存环比增3.64%。3.楼市成交分化。2月27日当周，100大中城市成交土地总价环比下降83.56%;成交土地溢价率环比下降66.31%。30大中城市商品房成交面积环比增12.67%；一线城市成交面积环比降16.8%，二、三线城市成交面(8610)66229354积分别环比增40.47%、3.04%。在因城施策框架下，部分二三线城市政策边际放松，楼市成交出现分化。大中城楼市乍暖还寒，在经历2月23-25证券授资咨询业务证书编号：S1300520060005日“小高潮”后，日均成交面积再度回落。尽管部分地区和银行的涉房政策已有调整，但楼市需求的修复仍未形成确定性趋劳。风险提示：国内外实体整济出现超预期变化，通胀是预期上行，国内外证券授资咨询业务证书编号：S1300520090001疫情发展是预期等。