行业研究|电子|半导体行业证券研究报告国元证券GUOYUAN SECURITIES电子行业深度报告2020年8月10日5G创新大周期+供应链本土化，推荐维持射频滤波器国产化机遇解析过去一年市场行情报告要点：100%根据Resnant数据，2020年全球射频前端市场超过1500亿元，其中31滤波器市场超过1000亿元，是射频前端最大的细分产品方向。5G手4机终瑞新增N77N78N79等高频频段，滤波器用量大幅增加。根据8/811/72/65/78/6Skyw0ks数据，4G手机滤波器用量约为40个，5G手机用量将增加至70个，单部手机的射频滤波器价值量有望从4-7美金提升至10美金以上。在芯片封装端，射频前端模块逐步从CSP封装形式转为WLP相关研究报告封装形式。●LTCC及体声波滤波器用量增加。另外从4G发展到5G,传输最大带宽将从60Mhz提升至100Mhz,宽频带的滤波应用兴起，给报告作者LTCC滤波器产业带来新的发展机遇。5G时代，滤波器技术路径出分析师贺茂飞现变苹。体声波滤波器用量增加，根据Qov0数据，到2025年，体执业证书编号S0020520060001声波滤波器产值占比有望从2019年的24%上升至54%，Saw滤波电话021-51097188器则出现下降。邮箱hemaofei@gyzq.com.cn●射频模组化大势所楚，有望带来射频龙头厂商的ASP扩张及行业整合潮。射频模组化能降低射频模块PCB面积占用，降低射频设计复杂度，缩短射频设计时间。射频包括FEM(射频开关+滤波器)、FeMid(射频滤波器+开关+双工器)、DiFEM(射频开关+滤波器+LNA)、PaMid(FeMid-+PA)等多种模组化产品形态。各大手机品牌厂商中，苹果射频模组化比例最高，其次为三星、华为、Opp0、VNO、小米射频模组化比例相对较低。进入5G时代，设计复杂度的增加迫使射频模组化的比例快速提升。·射频滤波器产业放日本、美国企业赛头业断，国产化势在必行。由于技术和专利上的领先优势，当前滤波器市场主导权在美日厂商手中，Saw滤波器主要供应商为Murata、TDK、太阳诱电、Skyworks等几家厂商，而体声波滤波器则为Broadcom以及Qov0主导，两家厂商占据全球超过95%以上份颜。射频滤波器国产化率仅仅为低个位数，国内企业成长空间广阔。投责建议：射频滤波器产业是千亿市场蓝海，从分立滤波器到滤波器模组为国内本土企业提供广阔的发展空间。中美贸易摩擦背景下，射频滤波器国产化率有望逐步提升。射频行业，推荐关注卓胜微（全面布局的射频平台企业)、经纬辉开（参股诺思为Fbar滤波器国内龙头企业）、天通股份（射频压电材料龙头）、信维通信（射频滤波器+天线）、麦捷科技(射频滤波器)、华天科技（射频封装）、通富微电（射频封装）。风险提示：(1)全球经济下滑甚至衰退的风险：(2)疫情控制不当导致手机销售量不及预期风险：(3)5G网络建设不及预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分1/86