安信证券研报客·www.baogaoba.xyz免费分享ESSENCE SECURITIES2019年03月13日行业专题报告云游戏带来产业链新机遇，下一代流媒领先大市-A体渠道分发格局将变■基于云计算快速发展与5G通信速度提升，云游戏成为可能。云游戏本质上为交互性的在线视频流，其以云计算为基础的游戏方式，所有游戏都在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户。云游戏使用的主要技术包括云端完成游戏运行与画面渲传媒一沪深300染的云计算技术以及玩家终端与云端间的流媒体传输技术。目前中国0%2018-11云计算水平正在加速追赶，5G通讯有望引领全球。1)阿里巴巴作为-12%亚洲最大的公有云主体，目前在全球市场份颜第四，阿里云4年营收-18%-24%增长20倍，2018年达到32亿美元。2)5G行业作为中国国家战略重30%36%心，目前商用进度与全球处在同步推进节奏，且在专利技术、标准制42%定等方面具备了一定的先发优势。■云游戏将降低优质游戏准入门槛，一方面通过大屏显示外设操作核大%1M3M12M提升用户体验，另一方面通过多屏切换扩大覆盖玩家重。1)与传统游-2.83-10.772.957.725.87戏模式相比，用户获取优质云游戏的成本大幅降低，玩家无需购买昂贵的游戏设备（高端处理器与显卡）即可体验对硬件要求较高的游戏，焦娟分析师体验云游戏的增量成本主要包括游戏内容成本、宽带成本、外设成本。SAC执业证书编号：S1450516120001jiaojuan@essence.com.cn2)通过外设设备加入，云游戏将突破屏幕操作限制，引入更多创新玩021-35082012法。以手游为例，目前手游用户操作仅通过点击与滑动两种方式来实周观点9期：内客产业正在发生深刻变现绝大部分游戏操作，对游戏创新玩法具有较大局限性，云游戏的实革2019-03-09现将极大拓宽游戏研发思路，吸引更多厂商及玩家探索多种硬件操作周观点8期：市场对内客审核持续高关结合的可能性。3)基于高效传输的逐步实现，云游戏将呈现多屏即时注度2019-03-03显示，连通多终端玩家。目前中国与海外游戏玩家类型有较大区别，周观点7期：第三方内容审核业务的空间大、增长潜力足2019-02-24根据伽马数据，中国游戏玩家中90%以上为手游玩家，客户端玩家占周观点6期：关注年报及一季报预期较比约25%，主机玩家占比不到1%（不考虑去重）；而海外国家中，美为视丽的龙头白马及弹性标的2019-02-17国、日本主机玩家占比超过0%。云游戏的多屏切换应用有望打破不同终端玩家边界，实现全球范围端、页、手、主机等玩家的全面互通。态化2019-01-27■我们认为基于云游戏的果成运营及分发平台将会加速成熟，新平台与现有App端的形式将会在一段时间内共存。通过对云游戏产业链分析，我们认为四大相关方中游戏研发、硬件设备、通信设备商是基于现有业务的持续延伸，大概率将延续原有行业格局，同时可能出现部分细分领域成长性创新企业；而云游戏集成服务平台为一类新型平台，在技术支持及资本投入上需要更强大基础，现有巨头之间将产生激烈竞争，我们认为各巨头基于自身现有优势可能从不同角度切入实现突破。1)腾讯控股、Sony、Value:由游戏研发即内容提供商向平台突破，其核心竞争力在于丰富的内容供给能力及对玩家需求的高度把控能力；2)亚马逊、微软、