報告传媒行业www.baogaoba.xyz免费分享从Spotify看海外流媒体音乐平台的特点、前景与趋势东方证券ORIENT SECURITIES音乐行业系列报告之三核心观点行业评级看好中性看淡（维持）国家地区中国A股流媒体音乐平合带来了音乐产业链的顺涯及商业模式的重构：传统音乐产业行业以商品为核心，从黑胶唱片、磁带到CD,销售产品是产业获利的核心：而报告发布日期2018年07月29日流媒体音乐平台将音乐产业的分发渠道与产品形态彻底改变，音乐产业从所有权模式（产品）进入使用权《服务)模式。订阅付费与广告收入是主要变行业表现现手段。这一变化深刻影响了音乐产业的发展逻辑。以及产业链各主体的议价能力。流蝶体音乐平台正成为主流的音乐分发和收听渠道。一传媒沪深300流嫌体音乐平合的崛起是音乐产业复苏的主要驱动力。全球音乐产业收入自12%1999年达到252亿美元的藏峰后.经历了长达15年的长期下滑.2015-2017年，全球音乐产业收入分别为147、160及172亿美元，连续三年回暖.核心驱动来自于音乐流媒体收入的增长。20152017年，来自全球流媒体音乐-12%的收入分别为28.47和66亿美元.同比增长47.4%.67.9%和40.4%。2017-2%年，流煤体音乐收入占音乐产业收入的比重已达38.2%。目前海外流煤体音乐平台主要包括Spotify.Pandora.Apple Music和Amazon Prime Music深海外流媒体音乐平合的强劲成长性，来自于用户增长及付费率提升的共同推动。2015Q1-2017Q4,Spotify免费会员MAU从5100万增长至9200万.付费会员用户数由1800万增长至7100万.付费渗透率提升至45%。数字背后反映的是：(1)音乐作为一种高频的娱乐需求，用户活跃度高、流失率低.粘性强：(2)流媒体音乐平台正在替代CD和付费下载（数字音乐商店），成为全球主流的音乐收听渠道：(3)用户数量和用户时长增长后，广告主的投放倾向和RPM将提升，广告收入将进一步拉高流媒体音乐行业的市场空间。我们测算20182020年全球流媒体音乐市场规模将分别达255.356和468亿美元，仍将保持快速增长。●唱片公司仍处产业链核心地位。市场集中度高、议价能力强.导致现有版税支付模式下内容成本并不具备规模效应。在高额内客成本与营销投入下，我们判断海外流爆体音乐平台无法盈利的状况仍将长期延续，但其商业模式决定了现金流状况较好，优质平合仍能保证持续经营。未来发晨路径主要包括：(1)继续拓展用户数量.强化渠道能力，在中长期提高对上游议价能力：证券分析师(2)向产业链上游延伸，培育独立音乐人，降低版权成本，并通过承担版021-63325888-7041权维护和确认职能.形成新的收入来源，强化产业链地位：(3)变现模式dengwenhui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0880517100002多样化。业务继续向下游拓展.打通听、看、玩、买、唱的整个音乐娱乐产业链条。拓展音乐直播、线下演出等业务。联系人投资建议与投资标的021-63325888-6107·音乐作为一种高频需求。行业正处于由产品模式向服务模式转移和重构的过【行业程中，流媒体音乐平台正成为全球主流的音乐分发和收听渠道。国内音乐版相关报告权秩序正在构建中，流煤体音乐用户规模庞大(5亿以上)、市场空间广阔头部平台用户数恢复增长，单设备时长具2018-07-24(2016年数字音乐收入529亿元)，各类变现模式正不断拓展。建议关注有极大提升空间我们即将见证的是最有“故事性”的暑期2018-07-03券研究报告】档风险提示美国院线公司股价复盘及估值研究2018-0629正版版权政策推进不达预期。行业竞争加剧，经济增长放缓东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范因内正在或将要与本研究报告所分析的企业发辰业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后郎分，其他重要信息拔露见分析师申明之后郎分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明，