国海证券SEALAND SECURITIES2018年07月30日行业研究研究所证券分析师：谭侍S03505120900020755-83473923从Spotify看中国流媒体音乐产业发展联系人：朱珠S0350117070022021-50479967zhuz@ghzq.com.cn一传媒行业深度报告（上篇)最近一年行业走势投资要点：20.00%10.00%0.00%化新征程开启继上一篇深度报告《单身潮+版权化+差异性助推1000%音频新消费赛道优质内容价值提升》中，我们提到2017年中国视20.00%30.00%频付费用户2.48亿（爱奇艺、腾讯视频付费用户分别为6010万、40.00%6259万)，付费用户数体现出被动因素中版权环境渐好，主动因素中优质内容是催生消费的核心，2012-2016年全国音乐产业市场规模不断增长，年均复合增长率为7%，2018年增速仍保持7%左右，音乐产业市场规棋特达到3760.15亿元，音乐成为听力赛道的重要行业相对表现组成部分，音乐版权驱动音乐付费，商业变现处于初探期。本篇将表现1M3M12M从美国上市的首家正版流媒体音乐公司S即otfy角度看行业发展，0.0-13.4沪深3000.3-6.3-5.4流煤体音乐平台上增量与存量市场并存据Statista显示预计2022年全球音乐流媒体收入将达到147.86亿美元，截至2018年6月全球流媒体音乐市场收入114.36亿美元中中国音乐流媒体收入以6.45亿美元（占比5.64%）位列第三，增量角度，流媒体音乐平台相关报告具备强大音乐分销+发现功能，利于新进入者借助其平台庞大信息流优势及智能推荐算法功能增加歌曲被发现及收听概率，使头部效应行业周报：《幻乐之城》综艺绚丽开播融蝶体减弱，利于碎片的歌曲传播形态；存量角度，扩充新版权叠加老歌下的新物种（推荐）·传媒·朱珠-联系人，谭版权利于放大长尾价值，让老歌版权资源长出“新芽”，倩-分析师》一一2018-07-22《传蝶行业周报：电影热度不减迎来深圳书博Spotify位居全球正版流煤体音乐订阅服务商首位，特色播放列表内容+智能推荐+跨平台柔性及多终端覆盖提高用户活跃度S印otfy谭倩-分析师》一一2018-07-152017Q4月活肤用户1.59亿，同比增加29.27%，付费用户7100万《传蝶行业深度报告：2018上半年三四线票(付货率44.65%)，同比增加47.92%；年度付费渗透率从2015年房增速26.7%国产片增质促观影热度（推荐）的30.77%增加至2017年的44.65%；Spotify推出家庭与学生优惠计划后2017年Q4单季度单用户平均收入(ARPU)下降至5.242018-07-13欧元，同比下滑13%，公司通过牺牲短期ARPU,提高用户平台参《传蝶行业周报：2018年暑假档无惧2017与度，降低用户流失率，用户在Spotify上的内容消费时间从2016Q1《战狼2》高基数国产片高质量不断验证（推的67亿小时增加至2017Q4的114亿小时，Spotify“听”第二赛道填充用户碎片化时间，2018-07-08《传蝶行业周报：音视频助推三好内容价值提■中国音乐流煤体市场淅淅起，版权高成本与用户习惯促使平台头升电影综艺有望共热（推荐）事传媒事朱殊-联竟争据中国互联网网络信息数据统计及FPI数据显示2017年7系人，谭倩-分析师》一一2018-07-01月中国移动音乐用户已超5.18亿，2017年网络音乐用户已达5.48亿，网民使用率71%，预计2020年中国数字音乐用户付费收入达证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分