国海证券www.baogaoba.xyz分享SEALAND SECURITIES2019年02月27日行业研究评级：推荐（维持）研究所证券分析师：谭侍S03505120900020755-83473923从Spotify看音乐流媒体与音频融合发展趋势联系人：朱珠S0350117070022021-50479967zhuz@ghzq.com.cn—传媒行业深度报告最近一年行业走势投资要点：10.00%Spotify2018年高级会员付费率提升至46.38%，收入结构优化，广10.00%告收入占比提升，归母净利润亏损收窄2018年公司全球月活跃用户2.07亿（同比增加30.19%），付费用户0.96亿（付费渗透率30.00%40.00%46.38%:2015-2018年公司运营亏损2.51/5.68/14.75/0.89亿美元，0.00%但2018年归母净利润亏损渐收窄，2018年公司支出的版权金增长20%,换言之，公司成为传统唱片公司及艺术家收入增长的重要引擎之一，2018年公司总收入60.13亿美元，同比增加23.12%(2015-2018年公司总收入复合增速42%)，其中，会员订阅收入行业相对表现53.93亿美元，同比增加22.9%2015-2018年复合增速41%上2018表现1M3M12M年公司广告收入6.20亿美元，同比增加24.7%(2015-2018年复合17.315.923.0增速43%)，沪深30015.717.3-10.52018年Spotify高级用户订阅付费收入(53.93亿美元，占比89.69%)基数大于广告收入(6.20亿美元，占比10.31%)，用户订阅付费收入为主，但广告收入占总收入比例不断提升(2016-2018年占比分相关报告别为10%/10.18%/10.31%)，后续增速可期.《传蝶行业周报：蝶体融合纵深推进关注融媒体广电板块》一一2019-02-24音乐产业倩助流嫌体恢复增长，Spotify进军Podcast(播客)音《传蝶行业周报：2019开年广电板块政策频乐流蝶体延伸至音频全球音乐收入自2006年跌破200亿美元出融蝶体主流蝶体价值渐升》一一后，2006-2014年全球音乐收入同比增速逐步下滑，2015年全球音2019-02-17乐行业收入规模增速为3%，下滑速度企稳，其中，数字音乐快速增《传媒行业周报：2019春季档高票价下观影长逐渐弥补音乐行业规模下滑，2015-2017年全球音乐收入分别为人次下滑国产科幻片质量提升》一一148亿美元、157亿美元173亿美元，同比增速分别为3%、6%、2019-02-1010%,连续三年实现正增长，IFPI指出2020年预计全球数字音乐收《传蝶行业周报：春节预售破两亿下内容与院入133亿美元，20162020年数字音乐收入复合增速14%，音乐市线共舞收入与阅读时间成正比》一一场在数字音乐、流蝶体增长下催生新活力，音乐流蝶体头部企业2019-01-27Spotify通过付费音乐的商业模式打破盗版对音乐行业影响，助力全《传蝶行业周报：春节档预热引出小猪佩奇P球音乐实现正增长，同时，进军Podcast播客音频市场，获取内容文化娱乐引共鸣》一一2019-01-20下拓宽商业变现渠道，◆势明显我们在2019年1月发布的《从得到Audible发展看音频赛道投机路径》报告中指出，移动互联网信息过载下卡位音频赛道填补碎片时间，互联网商业模式从用户量争夺到用户时间与注意力的争夺，音频成为新竞技场，知识付费与有声书通过音频重获商业www.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分