国信证券行业研究Page 1证券研究报告一深度报告传媒超配淘宝直播专题(维持评级)2020年03月24日21电商内容化大趋势，行业红利正当时1.61.10.6淘宝直播是淘宝内容化的产物，占据着整个直播电商60%以上市场份额，也是直播电商最早以及最权威的试脸田。电商内容化提升转化，内容电商化创造需求。淘宝直播的本质是“人肉聚划算”，兼顾“值得买”的买相关研究报告：手模式和“拼多多”的爆款低价模式打造高效电商生态。主播通过自身《互联网公司财报点评：腾讯音乐(TMEN上选品、供应链能力为粉丝提供高性价比商品，海量的需求汇集又可以降低价格，商家得以薄利多销，实现平台、电商、主播、用户四方共赢。2019年直播带货占整个电商市场规模不足5%，渗透率存在显著提升空转向战略送攻，更加聚焦用户和收入增长》—2020-03-18《传煤互联网投资策略：把提调整中的布局机会，优选内客及MCN》-2020-03-14·直播电商生态：粉丝为基础，内容提供粘性，转化为核心-2020-0311直播电商的优势体现在两个方面：持续性和转化率。持续性方面，直播《华为HMS点评：助力国产游戏出海，花提电商摒弃流量思雏，是以用户思雏运营粉丝，从“消耗粉丝”到与粉丝-2020-0311共赢。转化率方面，相比于传统电商0.4%左右的购买转化率，李佳琦、薇娅等淘宝直播顶级网红的购买转化率高达12-14%。淘宝直播提供了非证券分析师：张衡常优质的私域流量运营池。021-60875160E-MAIL:zhangheng2@guosen.com.cn●产业链看直精带货：行业红利正当时，产业链全面受益作为高效的电商模式、以及私域流量的重要运营方式，直播带货行业处于高速发展期，行业红利明显，全产业链受益，其中MCN机构最为受益，享受内容平台流量红利，并通过积累粉丝实现商业化，头部化较为明显，强者恒强；第三方服务商其次，充当“卖水人”角色，通过数据、供应链、系统等提升商家NCN效率；平台次之，完善自身内容生态并获得收●投资建议：看好直播电商渗透率提升，推荐平台、MCN以及服务商1)内容平台和电商平台有望通过直播电商提升转化、完善自身生态，推荐芒果超媒、哔哩哔哩，关注阿里巴巴、拼多多等标的；2)MCN机构最为受益，品牌商、营销服务及影视内容公司具备良好转型基础，推荐星期六、华扬联众、新文化、天龙集团、世纪华通、华策影视等标的；3)数据、供应链、系统方面充当第三方服务商“卖水人”的角色，关注值得买、中国有赞、微盟集团等标的。●风险提示宏观经济风险、流量成本风险、供应链风险、监管风险等，EPSPE作者保证报告所采用的数据均来自合规渠2019E2020E300413买入43.88781.230.660.8566.4851.62道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合00260214.45860.700.510.7128.3320.35理判所并得出结论，力求客观、公正，其结002291星期六增持23.76175.460.240.52100.2745.69论不受其它任何第三方的授意、影响，特此300133华策影视买入774135.890.720.3124.97300058增持629156.690.290.3421.7618.41声明300336增持5.9848.210.2524.11请务必阅读正文之后的免责条款部分