PHOENIXCAPITAL梧桐公会新三板证券研究报告微传播(430193)打造全方位的自蝶体整合营销服务平台基本数据财务指标2018年4月19日2015A2016M2017E2018E2019E收盘价（元）17.61营业收入（百万总股本（万股）5221元)49.29106.09348.99446.25521.32流通股本（万股）3896净利润（百万元）16.8747.6280.9290.9095.40总市值（亿元）9.1958.9146.7240.3639.3237.214.99PB(倍)3.5334.2344.8923.1920.3718.30ROE (41.7231.0023.7025.8726.80EPS(元)0.670.911.551.741.83行战略转型。目前主要业务为互联网自蝶体营销以及互联网广告。公司通过搭建第三方广告自主投放平台，为广告主和自媒体构建一个低成本、高效率的第三方广告自助投放平台。公司平台资源均为严格筛选整合的优质自蝶体资源，横跨微信、微博等多个平台。国内广告市场整体发展平稳，线上广告快速发展。中国广告发展已步入成熟期，市场规模见顶、增速下降，占GDP的比重也在快速增长后于一个相对稳定的区间内震荡。2017年广告整体市场规模微增，这种增长是源于行业内部集中度提升之后的挤出效应，但一些具备垄断优势的企业获客能力不降反增，创造增量的同时又蚕食存量。因此，一方面是行业平均利润下降，另一方面是龙头企业的营收和利润增速远超同业。公司自株体责源丰富。截至2017年上半年，微传播与众多社会化蝶体营销红人资源帐号建立了深度合作关系，现已有50,000余个微信公众号、50,000余个微博自蝶体、并覆盖全国90%以上的微博自蝶体营销服务，200多家合作蝶体。公司的收入来源为公司为客户提供在自蝶体平台上的采购广告服务所收取的服务费，基于公司存在的海量自蝶体资源，为广告主提供了直接的效率与效益，因此该收入模式得以成立。同时，经过几年也积累了大量的广告主资源。研究员周川南zhouchuannan@wtneeq.com盈利预测010-85715117预测公司2017~2019归属于上市公司股东的净利润分别为▣0.809亿元、0.909亿元、0.954亿元，每股收益分别为1.55元、1.74元、1.83元。风险提示同行竞争的风险：盈利能力持续下行的风险。报告日期：2018年4月19日