之开源证券传蝶关注内容监管政策下国有媒体投资价值2021年10月10日行业周报方光照（分析师）林瑶（联系人）fangguangzhao@kysec.cnlinyao@kysec.cn证书编号：S0790520030004证书编号：S0790121020003·内容监管政策或有利于国有煤体强化内容优势，打开商业化空间沪深30010月8日，国家发改委官网发布《市场准入负面清单(2021年版)》（征求意24%12%见稿)，其中关于禁止准入事项第6项“禁止违规开展新闻传蝶相关业务”引发业0%市场关注，我们对比《市场准入负面清单(2020年版)》发现，“禁止违规开展新闻传媒相关业务”部分并非2021年版新增，此前的版本也有相关内容，包括24%“非公有资本不得介入互联网新闻信息采编业务；任何组织不得设立中外合资经36%2020-102021-位2021-06营、中外合作经营和外资经营的互联网新闻信息服务单位”，我们认为，此次征求意见稿关于新闻传媒领域的部分延续了此前的监管政策基调，即重中“坚持党管媒体”的大原则，在新闻蝶体领域建立高进入壁垒，强化了国企的主导地位，相关研究报告《行业周报-关注内客监管的长期积极影响以及电影国庆档》-2021.9.26《行业周报。“互联互通”或推动头部微博对于大V账号、字节跳动对于头条号等监管或进一步加强：(3)关于非公互联网平台变现效率提升》221.9.21《行业周报-拨开情绪因素，坚定布局开源游戏板块和优质内客平台》221.9.12有望更多导求与国有煤体的合作。结合2021年6月以来清朗饭圈乱象、清朗商券证券研究报告业网站及自媒体违规发布财经类信息等专项整治行动，我们判断从新闻到视频领域，国有蝶体及国资运营的网络平台在内容政策把控方面的优势将进一步转化成流量优势，从而打开商业化空间。基于内容监管政策，我们建议加大国有煤体及互联网企业布局力度，重点推荐芒果超蝶，受益标的包括人民网、新华网、浙数·基于头部新游陆峡上线带来的业绩驱动和估值换，继峡布局游戏板块由腾讯控股自研自发、基于经典端游P改编的《英雄联盟手游》已于10月8日开启不删档测试，10月9、10日连续霸榜iOS游戏免费榜，在iOS游戏畅销榜中排名第2，作为腾讯2021年最值得期待的头部游戏，《英雄联盟手游》上线后有望给腾讯控股2021Q4及2022年业绩带来积极贡献，其社交竞技属性亦有望给游戏行业带来增量用户和时长，此外，9月上线的网易《哈利波特：魔法觉醒》仍处于流水爬坡期，10月8日开启预约的米哈游《崩坏：星穹铁道》以及2021Q4有望上线的完美世界《幻塔》等深耕Z世代用户的新游戏后续有望驱动游戏板块业绩向上，基于断游戏带来的业绩驱动和年底估值切换，我们建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐完美世界、吉比特、姚记科技、心动公司、创梦天地，受益标的包括腾讯控股、网易S、三七互娱。·风险提示：游戏推迟上线或流水不达预期；内容监管政策带来的影响仍存在不确定性，请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明