华西证券股份有限公司仅供机构投资者使用HUAXI SECURITIES CO.,LTD.证券研究报告|公司动态报告2020年04月16日传统主业稳健增长，新媒体营销持续发力元隆雅图(002878)评级及分析师信息增持上次评级：增持公司发布2019年年报。2019年公司实现营收15.72亿元，同最新收盘价：30.78比增长49.46%：实现归母净利润1.15亿元，同比增长22.79%:实现扣非净利涧1.09亿元，同比增长31.07%。2019年公司向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税），以002878资本公积金向全体股东每10股转增7股。52周最高价/最低价：45.9/22.53总市值（亿）40.112019年公司礼赠品业务实现营收9.89亿元，同增18.73%。自由流通市值（亿）12.322018年以来公司加大快消和金融行业客户开发，经过一年培自由流通股数（百万）40.02育，2019年已在部分客户实现业绩突破或者建立了业务基础，有助于公司进一步降低对单一大客户的依赖。2019年，公司礼赠品业务前五大客户营收占比63.8%，同比下降4.64ct。总体来看，公司前五名客户销售金额占年度销售总颜比例为2350.15%,较18年下降10.45pct。全年销量1.12亿件，同增17.02%:生产量1.09亿件，同增9.47%。业绩及销量的增加使礼赠品库存降低，报告期末礼赠品库存量421万件，同减41.55%。2019/042019/02019/102020/01·深耕核心客户，数字化营销助促销服务业务稳步增长。邮箱：xulf@hx168.com.cn受益于客户的产品销售渠道从线下加速向线上转移，公司数SACN0:S1120519080002字化营销从礼品数字化、礼品派发数字化进一步延伸到线下流量获取和私域流量运营、SCRM(社会化消费者关系管理)体系运营、DTC（直达消费者)商城运营。2019年，公司数字邮箱：Iiwy1hx168.com.cn化营销服务获得收入1.08亿元，同比增长21.65%：毛利SACN0:S11205200100024584.88万元，同比增长63.67%；在促销服务业务中占比53.21%,同比提升9.47pct。邮箱：zhaol in@hx168.com.cn2019年，公司新煤体营销业务实现营收3.09亿元，同比增长409.28%。谦玛网络2019年实现营业收入3.11亿元，同比增长69.62%：实现归属母公司股东净利润4514.04万元，同比增长23.90%。谦玛网络2019年服务品牌客户超过144家，2019年新客户95家，新客户的导入呈加速态势，客户行业向美妆、快消、电商聚集。我们预计公司2020-2022年将分别实现营收19.92亿元、26.32亿元和30.16亿元，同增26.8%、32.1%和14.6%：归母净利润分别为1.56亿元、2.19亿元和2.8亿元，同增35.4%、40.9%和27.5%：对应EPS分别为1.19元、1.68元和2.15元，对应PE分别为25X)18X)14X。考虑公司作为促销请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明