2020年03月17日捷成股份（300182.SZ)传煤/文化传煤新时代证券New Times Securities拟募资不超20亿元，加码影视版权运营与新媒体项目一一捷成股份点评公司点评马笑（联系人）强烈推荐（维持评级)huhao@xsdzq.cnmaxiao@xsdzq.cnyinchenggang@xsdzq.cn证书编号：S0280518020001证书编号：S0280117100011证书编号：S0280120020006市场数据时间2020.03.17收盘价（元小：4.422020年3月17日，公司披露2020年非公开发行A股股票预案，发行对象为一年最低/最高（元：3.087.36不超过35名的特定对象；发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司总股本（亿股）：25.75股票交易均价的80%；发行股票数量不超过此次非公开发行前公司总股本的113.8118%,即不超过约4.61亿股；募资总颜不超过20亿元，其中15.5亿元拟用流通股本（亿股）：17.91于版权运营与蝶体经营项目，4.5亿元拟用于补充流动资金；锁定期6个月。流通市值（亿元）：79.16·公司作为新蝶体版权运营龙头，募责用于加码版权业务，加宽自身护城河。近3月换手率：378.39%公司作为国内版权运营龙头，截至2019年底，共计拥有新媒体电影版权8,233部，电视剧1,645部，动画片1,041部，每年采购的影视版权覆盖50%以上的国内电影、40%的卫视黄金档电视剧和卫视动漫，此次发行募资中15.5亿19%10%元拟用于版权运营与媒体经营项目，公司还将追加6.98亿元，使得项目的投1%资总颜达到22.48亿元，此次募资有望拓宽公司护城河，巩固版权龙头地位，17%26%35%●华视网聚为国内领先版权分销商，提升版权运营实力迎来行业快速发展。44%019032019082019092019V12202003公司全资子公司华视网聚为国内最大的影视版权运营与分销平台，拥有海量一捷成股份一沪深300电影、电视剧、动画版权，版权储备领跑市场，下游与华为、咪咕等平台战略合作，渠道优势显著，华视网聚2015-2018年复合增长率为57.21%，2018收益涨幅(%)年营收30.89亿元，净利润6.5亿元，公司版权投入持续，2018年采购总颜类型一个月三个月十二个月达到3817亿元，本次非公开发行将延续公司版权投入，提升版权实力，有相对-20.2130.03-24.24助于进一步加强公司版权矩阵，深化产业链一体化布局，绝对-26.7223.51-24.7●看好5G时代下视频行业发展，公司版权业务，音视频及超高清枝术优势。相关报告公司对内容板块业务线梳理优化，聚焦影视据版权运营及数字版权发行业务，《风险充分释放，迎来影视版权业务和同时布局超高清产业和音视频技术，及在线教育信息化服务，有望受益于5G超高清视频发展新时代》2020-01-22大时代下音视频发展新机遏.预计2020/2021年净利润分别为6.96/8.67亿元，《实控人董监高集体增持，行业双重驱同比增长22%/17.7%，对应EPS分别为0.27/0.34元，当前股价对应2020/2021动支撑影视刷版权业务增长》2018-07-10年PE分别为16/13倍，基于乐观看好影视版权保护和视频行业在5G时代的《影视版权龙头地位稳因，业绩高增长有望持续》2018-04-26大发展，我们维持公司“强烈推荐”评级，《捷成股份半年报，点评》2017-07-31●风险提示：商誉及质押风险，竞争加剧，联运模式及超高清等不及预期，财务捕要和估值指标指标2017A2018A2019E2020E2021E营业收入（百万元）4,36635745,13033.215.2-28.922.017.7净利润（百万元）1,07494-2,36369686711.7-91.3-2623.8-129.524.5毛利率(%)41.833.624.030231.8净利率(%24.666.116.016.9ROE(%)11.00.9-29.78.69.7EPS(摊薄/元)0.420.04-0.920.270.34PE(倍)10.4119.9-4.816.113.0PB(倍)1.11.51.41.3敬请参阅最后一页免黄声明证券研究报告