中泰证券ZHONGTAI SECURITIES2019年04月16日新媒股份(300770)/文化传媒纯正的新媒体运营商，市场广阔前景可期评级：暂不评级公司盈利预测及估值指标2017A2018A2019E2020E2021E营业收入（百万元）4466438231.0371.276增长率yoy%46.38%44.22%27.89%26.10%执业证书编号：S074051508000123.06%净利润110205279362452电话：021-20315097117.56%86.86%35.80%29.79%24.91%Email:kangyw@r.qlzq.com.cn0.861.602.803.644.54每股现金流量1.551.922.842.784.12净资产收益率19.71%28.84%13.49%14.90%15.69%执业证书编号：S0740517090002P/EPEG电话：P/BEmail:xiongyw@r.qlzq.com.cn备注：投资要点实施，2012年7月经广东广播电视台授权，公司独家运营广东1PⅣ集成播控基本状况服务、互联网电视集成服务和内容服务配套的经营性业务。总股本（百万股）128.36流通股本（百万股）32.1◆市价（元）市值（百万元）>有棍电视冲击。有线电视用户数量在保持多年的个位数增长于2016流通市值（百万元）年达到峰值2.252亿户后，出现负增长。殿价与行业一市场走势对比依靠良好的用户体验，IPTV与OTT TV占据主动。IPV、OTT相比有线电视在传输方式、交互方式、技术成本、内容资源等方面整体占优。截至2018年，IPTV用户数达1.55亿，0TT用户数达1.64亿。从增长趋势看，在不远的将来，PTV与OTT将超过有线电视用户数。1PTV为公司的支柱业务，营收占比不断提升。从2016年的54.16%提升相关报告至2018年的74.29%。广泛开展平台合作，力使用户增长。新蝶股份目前持有稀缺牌照，基于现有资源及平台的独特优势，搭建了完善的业务平台。公司近三年PTV业务年均复合增长率为70.17%，与PTV终端用户数的年均复合增长率基本保持一致。模式，不存在传输分发及渠道推广成本，且版权内容货金颜较小，因此毛利率较高。旗下系列产品云视听极光、云视听MoTV分别位列2018上半年点播煤体日均到达率榜第二名和第五名。新株胶份正处于业务的上升期，毛利率明显高于同行业可比上市公司。请务必阅读正文之后的重要声明部分