2018年09月17日当前价：23.78元西南证券元隆雅图(002878)传排目标价：一元(6个月)SOUTHWEST SECURITIES促销品龙头，深化布局新媒体营销形象塑造、提高销量方面效果显著，是重要营销手段。分析师：刘言执业证号：S1250515070002电话：023-67791663加大促销授入力度：经济下行时，企业更加重视对消费者的争夺，也会增加促销投入。促销行业是典型的抗周期行业。联系人：杭爱2)品牌下沉查加消费升箴，利好行业发展。三四线城市消费购买力持续提升，电话：010-57758568但仍以线下消费为主，对促销品营销更加敏感。消费品厂商逐步向三四钱城市下沉，为争夺市场份颜，势必增加促销品营销。力领先。23%12%下游客户需求强烈，公司占据产业链中游的重要环节，利涧有一定保证。2)第二推：优秀的创意设计能力是核心壁垒。促销品行业“下单周期短、质量要求高、需求针对性强”，对公司创意设计能力有较高要求。公司创意设计能力出众，荣获国内外设计大奖，是获取客户的重要依使。17.917.1118118318518.7189据绝大部分市场需求，且直接竞争对手少，是行业膏腴之地。公司客户黏性强、集中风险小、财务风险小。1.30供应商管理能力，有力保障了盈利空间和订单完成度。公司资金储备充足，低流通A股（亿股）0.36负债率、高股权集中度提供了较大的再融资潜力。52周内股价区问（元）20.69-53.35收购谦玛网站，生合营铺弄下一城。公司拟斥资21亿元收购谦玛网络60%股总市值（亿元）30.97●权。标的公司自研系统聚合海量移动社交数据，通过大数据技术实现精准营销。7.424.16收购完成后，公司将与谦玛网络在客户、技术等方面形成互补，形成“促销品、每股净资产（元）数字化营销、新蝶体”三位一体业务格局。相关研究●重利预测与投青建议。假设谦玛网络11月开始并表，我们预计2018-2020年EPS分别为0.79元、1.17元、147元。公司是促销品龙头企业，竞争优势显著，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险，客户流失的风险，收购或不能落地的风险，业务整合或不及预期的风险。2017A2018E2019E2020E营业收入（百万元）819.261049.561551.241916.8215.91%28.11%47.80%23.57%归属母公司净利润（百万元）71.45102.38152.08191.5442.19%43.29%48.54%25.95%0.550.791.171.4713.88%17.31%22.69%23.34%PE43302016PB5.965.104.193.44请务必阅读正文后的重要声明部分