计算机设备证券研究报告」公司研究【联讯传媒深度报告】分众传媒(002027.SZ,买入)生活圈媒体市场领导者，阿里助力构建生态圈闭环2019年03月18日投资要点买入维持)◇2018年广告行业整体同比增长2.9%，生活圆媒体同比增长20%以上当前价：6.73元2018年中国广告整体广告市场增长2.9%，其中，(1)传统广告市场（市场目标价：8.5元份额约占整体的29%)下降1.5%，所有板块中只有广播营收增长，同比上涨5.9%，报纸、杂志、电视和传统户外媒体等广告花费都出现了不同程度分析师：陈净娴的下滑，影响了传统媒体的整体走势。(2)生活圈媒体方面（市场份额约占执业编号：S0300516090001整体的6%)，电梯类媒体在2018年收入增长同比超过20%，广告花费增电话：02151759911邮箱：chenzhengxian@lsec.com速较2017年的18.8%增速提高了5%。而影院视频媒体涨幅回落，同比增长18.8%。(3)互联网媒体（市场份额约占整体的65%）在今年的增速有股价相对市场表现（近12个月）所下降，同比增长7.3%，较2017年的12.4%增速降低了5%。4%-11%◆主营业务核心定位明确，18年营收同比增长21%2015年，分众传媒的主营业务由制造、销售计算机整机以及数码通讯产品，41%转变为生活圈媒体广告业务。分众抓住了“电梯”这个核心场景，注重电梯56%18-0318-0618-0918-1219-03核心场景的流量变现。作为城市的基础设施，电梯在日常的生活场景代表着沪深300分众传媒四个词：主流人群、必经、高频、低干扰，而这四个词正是今天引爆品牌的核心稀缺资源。分众电梯媒体，覆盖国内35%的城市（包括4个直辖市，盈利预测283个地级市以及374个县级市)以及韩国所有主要城市，5亿人次城市主百万元2017A2018日2019日2020E流人群的日均到达量，被评为“中国广告最具品牌引爆力媒体”。主营业务主营收入12.01314.66716,25418.855中，楼宇媒体板块，电梯电视和电梯海报的收入增长率分别达到23.4%和17.6323.0010.0016.00归母净利10.37214.26417.98222.52524.9%,涨幅领跑所有分行业，且有进一步上升的趋势和空间。影院媒体，收24.160.13-4.4522.16入增速达到18.8%，增速较2017年有所下滑，但是仍旧远高于整个广告市0.3770.3770.3600.440E场的收入增速2.9%，增速排在楼宇媒体之后。18.0918.0618.9015.47◇阿里入股+合作，分众设立“三五”计划2018年，阿里巴巴以约150亿人民币战略入股分众传媒，双方计划将共同探索新零售大趋势之下数字营销的模式创新。阿里巴巴将提供新的数字渠道，通过这些渠道，在其电子商务平台上销售的品牌可以与消费者及不断增长的消费能力联系起来。而中产群体凭借其强大的购买力和不断升级的消费观，主导消费市场，由于中产群体的媒介触达率存在显著优势，因此成为众多广告主的目标用户群体。分众媒体设定了“三五”目标，即在中国500个城市拥有500万个终端，并覆盖5亿中产阶级消费者。因此预计分众借助阿里巴巴的数字渠道以及渠道下沉，营收将会出现增长的拐点。我们看好分众传媒，理由为，(1)公司定位为广告公司+渠道商的商业模式清晰，两大主营业务壁垒坚固，媒体和客户资源拥有垄断性优势和较高议价能力，理应享有较高估值：(2)阿里巴巴数字渠道助力，中产群体主导消费市场，楼宇媒体和影院媒体的购买转化率远高于其他媒介，两大细分行业请务必阅读最后特别声明与免责条款1/20