中小盘研究晶晨股份(688099.SH)多媒体S0C芯片全球龙头，迎5G时代“芯”机遇2020年10月31日一一中小盘首次覆盖报告投资评级：买入（首次）孙金钜（分析师）renlang@kysec.cnsunjinju@kysec.cnyinheqiao@kysec.cn2020/10/30证书编号：S0790519100001证书编号：S0790519110002证书编号：S0790119110035当前股价（元）73.60·三重优势加持，多蝶体S0C全球龙头迎风起，首次覆盖给于“买入”评额一年最高最低元)90.15/41.42公司是多媒体S0C芯片全球龙头，聚焦于多蝶体S0C芯片的设计、研发和销售，中小盘首次覆盖报告总市值（亿元）302.585G&F5G时代，传统消费电子终端正加速向智能化、网联化升级，公司依托20流通市值（亿元）155.69余年在技术、客户及渠道的沉淀，成功推出行业领先的12m制程高性价比产品，总股本（亿股）4.11并凭借覆盖全球的市场渠道加速导入，随着核心业务竞争格局优化，以及下游新流通股本（亿股）212产品的相继推出和新工艺的快速导入，公司有望尽享行业增长及份额提升的双重近3个月换手率(%)105.53红利，迎来加速发展，我们预计2020-2022年归母净利润分别为0.803.86/8.40亿元，对应EPS分别为0.20/0.94/2.04元/股，当前股价对应PE分别为中小盘研究团队376.8/78.4/36.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级，F5G大带宽、多连接的能力及超高清产业政策驱使智慧家庭场景加速崛起，其中电视、机顶盒有望成为智慧家庭的核心入口和控制中心，正被产业巨头争相布局、迎来高速发展，随着产业各方对超高清产发展模式市场化的探索，超高清20超高清大屏正加速从“看电视”到“用电视”转变，规模化推广潜力大幅提升，上游相关多媒体S0C芯片需求旺盛，开启全新增长空间，核心业务有望迎来量、利齐升，新产品、新工艺快速导入开源证券证券研究报告公司作为全球多媒体S0C芯片龙头，在产品技术、渠道布局、价格定价策略以及技术支持服务等方面优势显著，TCL、小米、创维、Google、Amaz0n等海内外大客户高度认可，公司充分受益于超高清大屏、盒子智能化集成的行业发展趋势，以及海思事件所带来的竞争格局变化，抢占国内市场份颜，核心机顶盒和智能电视芯片将迎来量、利齐升。同时，公司依托于多年服务一线大客户所积累的对市场的敏锐洞察，产品、技术布局前瞻，WFi蓝牙集成芯片、AIOT、车载多媒体芯片等新产品持续推出，12m先进制程快速导入，核心业务份颜大幅提升，叠加新产品放量和新工艺导入，驱动公司进入加速发展期，·风险提示：下游终端需求不及预期；海外拓展不及预期；新产品研发不及预期财务捕要和估值指标2018A2019A2020E2021E2022E营业收入（百万元）23582,7424,2466,205YOY(%)40.10.516.354.846.1归母净利润（百万元）28315880386840YOY(%)261.844.149.2380.3117.734.833.931.634.937.7净利率(%)6.72.99.113.5ROE(%)5.62.812.020.8EPS(摊薄/元)0.690.380.200.942.04PE(倍)107.1191.5376.878436.0PB(倍)27.010.810.79.57.5数据来源：贝格数据、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/26