国盛证券2020年10月29日晶晨股份(688099.SH)数字芯片技术领先，音视频SoC份额提升买入（首次）智能电视芯片和AI音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高，并广泛采用12m制程。2019年公司研发人员708人，研行业半导体发投入高，产品技术能力强。最新收盘价73.75机顶金国内份额第二，率先布局12m增强壳争力。公司机顶盒在国内市30,320.10占率第二，随着4K超高清电视终端全面普及，乃至未来8K/5G需求，对于总股本（百万股）411.12芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升，公司12m产品有望率先卡位，其中白由流通股(%)51.45获得相对竞争优势，份颜有望进一步提高。30日日均成交量（百万股）1.86智能电视机芯片从国内向海外拓展，逐满提升市占率水平。晶晨股份的电视芯片应用于小米、创雏、TCL、海尔等客户产品中。海外智能电视依赖于系沪深30055%统，随着公司系统导入、产品突破，有望提升海外市占率。AI智能青视频产品，深度布局物联网入口，公司的AI音视频芯片应用于智能音箱等产品，客户包括百度、小米、Google、Amazon、JBL、Harman等，智能音箱应用场景丰富，或将成为下一代智能家居入口，依托强大的编解码27%能力，公司加大发力视频编解码芯片，布局视频物联领域，有望打开新的增41%2019-102020-022020-062020-10作者加速WF芯片布局，鳞定铺售增加价值量。随着晶晨股份首款Wf和蓝牙芯片推出，未来有望绑定智能机顶盒、智能电视及AI音视频终端S0C芯片执业证书编号：S0680518120002销售，提升产品价值量，量利预测及授责建议：公司受益智能机顶盒、智能电视升级换代及市场份额执业证书编号：S0680520010001提升，AI音视频业务抓住智能音箱这一智能家居入口，并持续布局视频物邮箱：helingxing@gszq.com联等新领域，拓展WF及蓝牙配套芯片将提升产品价值量，打开增长新空间。因此我们预计2020E/2021E/2022E年公司将实现营业收入28.99/40.28/51.72亿元，同比增长22.94%/38.94%/28.41%，2020-2022年归母净利润0.92/5.20/7.41亿元，首次覆盖给予“买入”评级，风险提示：需求不及预期，海外市场拓展不及预期，新产品开拓不及预期。2018A2019A2020E2021E2022E营业收入（百万元）2,3692,3582,8994,0285,17240.10.522.938.928.4归母净利润（百万元）28315892520741增长率yOy(%)261.844.1-42.0467.442.50.380.221.261.80净资产收益率(%)25.15.63.215.518.1PE(倍)108.6194.2334.959.041.427.411.010.87.5