晶晨股份(688099)证养研究报告/公司研究/新股报告日期：2019年12月09日行业：断一代信息技术产业国内领先的多媒体终端芯片设计商SHANGHAI SECURITIES CO.,LTD分析师：周菁Tel:021-53686158E-mail:zhoujing@shzq.com公司是国内领先的多蝶体终端芯片设计商SAC证书编号：S0870518070002公司是全球布局、国内领先的多蝶体智能终端芯片设计商，主要产品包括智能机顶盒芯片、智能电视芯片、AI音视频系统终端芯片等，客38.50元/股户包括小米、阿里巴巴、百度、海尔、TCL、创维、中兴通讯、G0ogl、Amaz0n等国内外知名企业。2018年营收23.69亿元，近三年复合增速为27%，2019年前三季度收入增速放缓主要受国内0TT机顶盒芯片零发行数量（百万股）41.12售市场景气度下滑影响，智能电视芯片业务的重要性程度有所提升。发行后总股本（百万股）411.12智能机顶金芯片市场第二，智能电视芯片工艺技术领先，智能音箱芯发行方式战略配售片成功卡位网下询价虽然2019年0TT机顶盒零售市场景气度下滑，但在运营商市场发展和上网定价民营宽带市场掴绑OTT机顶盒等因素促进下，预计PTV/OTT机顶盒新保荐机构国泰君安增出货量仍将维持较高水平，公司在智能机顶盒芯片市场份颜32.6%，排名第二，且在0TT机顶盒芯片零售市场长年占据第一。2018年公司主要股东(2019Q3)将智能电视SoC芯片的工艺节点水平提升至12nm,研发出支持8K解码35.56%的智能电视芯片产品，年度出货量超过2000万颗，位居国内市场前列。TCL10.16%公司在智能音箱领域抢占先机，产品已被百度、小米、若珙、G00gl、品晨半导体未确认持有人证券6.93%专用账户统终端芯片出货量为1236万颗，同比增长846.06%。收入结构(2018)养集资金净频15.03亿元加大研发投入55.62%公司IPO募集资金净颜15.03亿元，将主要用于AI超清音视频处理芯片智能电视芯片33.13%及应用研发和产业化项目、全球数模电视标准一体化智能主芯片升级11.21%项目、国际/国内8K标准编解码芯片升级项目、研发中心建设及发展与科技储备资金。报告编号：盈利预测我们预计2019-2021年公司实现收入25.35亿元、29.59亿元、34.39亿元，分别增长6.99%、16.75%、16.23%，归属净利润分别为2.47亿元、2.90亿元、3.34亿元，同比-12.4%、+17.2%、+15.2%，对应EPS为0.60元/股、0.71元/股、0.81元/股。风险提示智能机顶盒业务下滑的风险、客户集中风险、毛利率波动风险、产品选代和研发失败风险、市场竞争风险等。■数据预测与估值：至12月31日（￥.百万元）2018A2019E2020E2021E营业收入2369.072534.572959.063439.41年增长率6.99%16.75%16.23%归属于母公司的净利润282.53247.17289.65333.54-12.51%17.18%15.15%0.690.600.700.81PER (X)73.3483.8371.5462.12重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务责格说明和免责条款。