证券研究报告国元证券策略专题研究GUOYUAN SECURITIES2019年04月22日宠物蓝海，方兴未艾一宽物行业主题研究报告要点：主要数据：●中国宽物市场发展迅速上证综指：3215.04>宽物数量与消费增长效应叠加，国内宽物市场快速扩张。2018年养宠人10224.31数增长24%，宽猫狗数量同比增长4.6%，人均单只宠物年消费同比增幅沪深300：4025.61为15%：数量和消费双重增长效应下，我国宠物市场规模达1708亿。中小盘指：3779.18创业板指：1697.51宠物市场特点有：家庭渗透率偏低，城镇人口是养宠主力，宠物类型趋主要市场走势图于多样化，撸猫热潮带动“猫咪经济”，线上电商成主要渠道。(2)宠物消费主体画像变化：90后成为消费主力：宠物主以女性为主，男女宽物消费偏好有所不同：高学历白领养宠比例高，家庭养宠陪孩子一起成长。我国宽物行业进入高速发展，2020年后开始成熟。线上线下新零售模式有望开启，行业龙头初现。●中国宽物产业链>上游：宽物紫殖与交易尚未形成规范市场。缺少标准化平台，经营分散。我国宽食规模2013年开始高速增长。进口品牌占半数以上份额，但总体下滑，国牌依托电商平台迅速发展。(2)宠主对智能用品需求提升，市场中多数是中小企业，以OEM/ODM模式为主，在代工领域深耕多年的企业如小佩宠物开始谋求技术转型，积极提升研发能力和营销推广。>下游：医疗市场利润空间大，连锁规樸化将带动行业进一步升额。医疗报告作者作为第二大细分市场，规模已突破300亿。由于资金、技术壁垒，多以小型店为主，连锁率仅为8%-15%，地区发展差异大，疫苗、药品几乎执业证书编号S0020514050001为外资品牌垄断。亟待加速行业整合提高连锁化形成规模效应。邮箱zhengmin@gyzq.com.cn>电物衍生文化泼年另类精彩：云养宠成为新消费增长点。电话021-51097188-1823·宽物行业发展三大驱动因素：消费能力、消费意愿与消费观念虞坷yuke@gyzq.com.cn>消费意愿：人口老龄化、家庭小型化以及宠物家人化提升宠物消费意愿：电话021-51097188-1935消费观念：消费升级、养宠科学化使宠主愿意购买高端、非必需性商品。2020年我国宽物市场预计超过2500亿，未来5年市场空间可期。产业邮箱lulu@gyzq.com.cn链将逐步完善，细分行业龙头有望出现。电话021-51097188-2174宽物食品：产品、渠道双管齐下，助力宠食市场百花齐放房倩倩相关上市公司梳理邮箱fangqianqian@gyzq.com.cn细分行业龙头在整合上下游资源和全产业链布局上具有资本优势，容易电话021-51097188-1892成长为行业巨头。建议关注佩蒂股份、中宠股份、路斯股份、依依股份等。宽物医疗则通过专业服务作为核心要素增强客户粘性便于切入进入门槛低的上下游业务，打造全产业链闭环，长期来看具备成为宠物服务商巨头的潜力，相关公司建议关注瑞普生物。请务必阅读正文之后的免责条款部分1/39の国元证券GUOYUAN SECURITIES内容目录1.中国宠物市场发展迅速….61.1宠物数量与消费增长效应叠加，国内宠物市场快速扩张.1.2我国宠物市场发展呈现阶段性特点，宠物消费主体画像发生改变.71.3我国宠物行业进入高速发展阶段，2020年后将开始成熟…132.1上游：宠物繁殖与交易尚未形成规范市场.152.2中游：宠物商品.162.2.1宽物食品：最大细分市场，国牌日渐崛起..162.2.2宠物用品：科学养宠盛行，研发仍待提高…192.3下游：宠物服务202.3.1宠物医疗：刚性需求市场，机遇挑战并存212.3.2其他宽物服务.232.4宠物衍生文化演绎另类精彩233.宠物行业发展三大驱动因素：消费能力、意愿与观念.253.1消费能力提升支撑宠物行业发展.…253.2社会发展以及宽物地位变化提升宠物消费意愿273.3宠物消费同样受益于消费升级304.中国宠物市场空间大，发展前景广阔.324.12020年我国宽物市场预计超过2500亿，未来5年市场空间可期.324.2宽物产业链将逐步完善，各细分行业龙头有望出现.334.2.1宽物食品：产品、渠道双管齐下，助力宽食市场百花齐放.344.2.2宠物医疗：提升连锁化率，打造品牌效应.35请务必阅读正文之后的免责条款部分2/39