华泰证券HUATAI SECURITIES行业研究/深度研究2018年11月14日行业潜力大，国产品牌逐鹿新蓝海农林牧渔宠物食品行业报告宽物市场规模快速增长，2010-2017年复合增长率达30%我国宠物市场规模从2010年到2017年，年复合增长率达到30%。根据执业证书编号：S0570517020001《2017年宠物行业白皮书》预测，2020年宠物市场规模可达1885亿元。研究员010-56793956xuqifeng@htsc.com快速增长的行业规模带动了业内企业营收快速增长，国内宠物行业龙头企业中宠股份2018年前三季度营收达到10.1亿元，同比增加39.07%。我执业证书编号：S05705150500020755-22660839们看好宠物食品行业未来前景，认为中宠股份等国内龙头标的正积极布局heqi@htsc.com国内电商梁道、增强品牌差异化、积极抢占国内市场份额，有望受益于行业规模增长。执业证书编号：S0570516040004研究员010-63211166wangnan2@htsc.com我国人均宠物数量仍处于较低水平，增长潜力较大。2017年我国养宠家庭张晋溢010-56793951总共5912万户，占比17%，日本、澳大利亚和美国养宠家庭比例分别为38%,57%和68%。截至2017年我国宠物市场规模达到1340亿元，但021-28972093若国内家庭养宠数量达到日本水平，则养宠家庭数量能够增至1.32亿户，用现在的户均消费水平计算，行业规模或达到2995亿元：若能够达到美国水平，则养宠家庭可达2.36亿户，行业规模将突破5000亿元。相关研究预计宽物食品市畅规模到2020年可达千亿元作为宠物市场的刚性需求，宠物食品市场也有着增长快、潜力大的特点。2016高端口茜高增长》2018.10年，我国宠物食品规模占到整个宠物产业的34%。根据前瞻产业研究院报告，截至2015年底，我国宠物食品市场规模达到350亿元，预计2018年至2020年仍保持20%的复合增速，到2020年规模可达千亿元，成为全球第三大宠物食品市场。绩特合预期》2018.10在主粮市场的竞争中，玛氏发巢等国际品牌主打中高端市场，树立专业形象，建立品牌优势。国外知名品牌在品牌调性、品牌建设、品牌战略上与国内品牌差异较大，海外品牌在中高端主粮领域优势明显。零食市场的快速堀起则为国内品牌提供了机遇。由于主粮的生产线较为单一，而零食的生产相对多样，零食生产规模优势没有主粮强，国产品牌可以快速进入零食市场占据份额。10)国内宽物食品龙头中宽股份积极布局国内市场，收入快速增长(19中宠股份以OEM代工出口为主，产品主要销往美国、欧洲和日本。自成立以来公司形成了宠物零食、宠物罐头与宠物干粮在内的全产业生产链条，17/11180118/03180518/0718/09作为国内品牌里市占率最高的龙头企业，其营业收入增长迅速。2018年前农林渔沪深300三季度公司营业收入已达10.1亿元，比上年同期增长39.07%。2018年中宠与苏宁易购、阿里巴巴签署战略合作协议，力图通过线上新零售拓展经销渠道，打造自己的“顽皮官方旗舰店”等直销平台。伴随着行业规模增长，销售梁道拓张，我们认为其国内市场有望为公司持续贡献业绩增长。风险提示：行业增速不如预期，品牌建设不及预期，汇率波动风险。