商业贸易HUAAN SECURITIES行业研究/深度报告多元新品涌现，口腔护理风起行业评级：增持主要观，点：报告日期：2022-03-192015~2020年，全球及国内口腔护理行业的市场规模均稳步提升。行业指教与沪深300走势比较17%根据Euromonitor测算，2020年中国口腔市场规樸为491亿元，7%2015~2020年复合增速为9.6%。我国口腔护理行业的快速发展主要归功于近年来相关政策的利好以及国民口腔护理意识的提升，根据《第四次全国口腔健康流行病学调查》，60.1%的受调查者具有口12%21%腔护理相关知识，84.9%的人对于口腔护理持积极态度。根据弗若30%斯特沙利文预计，2025年中国口腔扩理市场规模有望达到1522亿一商业贸易—沪深300元。●行业集中度高，头部品牌消费者认知度高根据Euromonitor,按照制造企业来分，占据我国口腔护理行业前五执业证书号：S0010521010001的企业分别为宝洁、好来化工、云南白药、高露洁和薇美姿，2019年邮箱：wanghy@hazq.com其共占据了53.7%的市场份癫，体现了国内口腔护理市场较高的集中度。由于头部品牌在消费者知名度及认可度、经销渠道、供应链、研发能力和资金投入等方面已经建立了优势，因此新进入企业想要突破需要大量的责金投入与时间积累，市场格局相对稳定。口腔扩理行业具有规模稳步提升的态梦，CR5企业市占率超五成的竟争格局导致准入门横较高。下游消费者对品牌已经形成粘性与认知，建议关注牙青头部品牌奇客母公司藏美姿、云南白药及代加工与自有品牌共建的倍加洁。●风险提示线下渠道恢复不及预期；行业竞争加剧；新品推出进展不及预期等。相关报告1.【华安新消费】2022年12月社零点评：春节提振消费，社零增速超预期202203152022-03152.【华安新消费】美容护理周报：大浪淘沙在即，1~2月头部企业逆势高增2022-03-13敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告行业研究正文目录1.1定义及分类…57101117敬请参阅末页重要声明及评级说明2118证券研究报告行业研究UAAN RESEARCH图表目录5困表4中国丙二醇的市场价格（人民币元吨）67789田表11市占率前五（按企业）10101212131314图表22倍加洁费用率…141516161616敬请参阅末页重要声明及评级说明3/18证券研究报告行业研究HUAAN RESEARCH1口腔护理行业多维扩容1.1定义及分类口腔护理指对口腔内的牙、舌、腭、颜等部位进行清洁和保护的行为。根据国家卫健委，常见的口腔疾病主要由附着在牙齿上的牙菌斑引起，因此，口腔护理的首要目的，就是清除口腔内的牙菌斑、牙垢、食物残渣等，维护牙齿及牙周组织的健康。口腔护理产品的主要功能包括口腔清洁、美白、抗过敏、预防口腔疾病及保持口腔卫生等。一般包括牙膏、牙刷、口腔及牙齿清洁器、牙线和其他洁齿产品5类。根据产品类型，口腔护理产品可分为成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、专业口腔扩理产品和电动口腔扩理产品。其中，成人及儿童基础口腔护理产品主要包括牙刷和牙膏等传统产品；电动口腔护理产品涵盖电动牙刷和洗牙器等产品；专业口腔护理产品则包含漱口水、牙线棒、牙贴、口腔喷雾剂在内的多种产品。困表1口腔护理用品分类（按品类）口腔护理用品其他洁齿品普通牙青牙粉功效型牙青口腔喷雾假牙清洁器牙贴资料来源：弗若斯特沙利文，华安证养研究所敬请参阅木页重要声明及评级说明4/18证券研究报告行业研究UAAN RESEARCH1.2中国口腔护理市场价值链中国的口腔护理市场价值链包括上游的原材料供应，中游的制造与加工、营销与经销，以及下游的客户。在中游的制造与加工方面，国内更多采用OEM或ODM的模式，即将生产外包给国内第三方制造商，使得品牌厂商可将资源集中于研发、设计及品牌推广等领战。在营销与经销方面，由于经销商可覆盖更大的消费者群体，因此与经铺商合作相较直营更为普通。上游中游下游原材料供应制造及加工营销及经销化工原料生产大客户渠道制造及加工加工便利店包装商业企业电机仓库管理与物流电子商务资料来源：藏美姿招股书，弗若斯特沙利文，华安证养研究所PA(尼龙)是牙刷刷毛的主要原材料，丙二醇是牙青常用保湿剂：PA价格指数可反映PA材料的价格波动。2016年~2018年PA价格有所上涨，而2018年~2020年小幅下跌。2020年受COID-19疫情影响，PA下游需求缩减，而PA存货大幅增加，导致其价格下跌。由于石油价格上涨及下游行需求提高，2021年PA价格将有所上涨。牙膏的主要成分之一是保湿剂，常用原材料之一是丙二醇。受供求关系影响，丙二醇的市场价格在2019年~2020年有所上涨。未来，由于上游供应及下游需求的不断变化，PA及丙二醇的价格预计保持稳定及小幅波动。敬请参阅末页重要声明及评级说明5/18证券研究报告