行业研究Page 1证券研究报告一行业专题超配信息技术计算机行业2019年中期策略(维持评级)2019年06月18日1.41.2安全可控大势所趋，医疗信息化、1.0云计算具有稀缺确定性0.80.6V18A18O18D18F/19A19·2019年上半年计算机行业涨幅居前，公某机构持仓比例提升.科技创新推动中国经济转型发展，2019年上半年计算机作为科技龙头行业涨幅相关研究报告：《安全可控行业动态点评：计算机行业安全可居前。子版块中，受到政策支持、行业出现显著变化的安全可控、金融信息化、控产业链梳理》--2019-0604云计算等子板块表现最佳。据Wid数据，计算机行业2019Q1占比公募持仓6.1%,而2018Q4为4.7%，持仓比例提升。从公募基金计算机持股情况来看，证券分析师：熊莉2019Q1集中在互联网金融、安全可控等板块，与2018Q4集中在医疗信息化等E-MAIL:xiongli1@guosen.com.cn板块有所不同。由于计算机行业4月至今出现回调，预计机构仓位已有所下降。证券分析师：于成业·分化行情有望成为下半年的主基调E-MAIL2018年商誉减值集中爆发铸就增速低点，2019年开始计算机细分子行业出现业绩分化。2019Q1安全可控板块收入增速大幅增长，医疗信息化、云计算业绩表现最佳，也成为计算机在2019年业绩确定性最强的板块。考虑到目前计算机板块整体市盈率略低于历史均值，我们对下半年行情并不过于悲观。我们认为在基本面景气度分化的背景下，行情也有望趋于分化，重点关注业绩确定性强的板块。此外，科创板正式交易在即，将打破固化的PE估值体系，利好相应龙头厂商估值重塑，建议关注核心领城龙头厂商。●重点推荐安全可控、医疗信惠化、云计算龙头标的中美贸易摩擦由经贸领城向科技领城延仲，娈全可拉是我国的必由之路。外部环境变化缩短我国国产替代的骏冲期，更加坚定我国发展安全可控的决心，利好全产业链发展。我们核心推荐操作系统、数据库和系统集成龙头厂商中国款件(600536),国产ERP软件龙头、SaaS布局领先的用友网峰(600588)，建设工程专业领城软件龙头厂商广联达(002410，国产CPU及高性能服务器龙头中科晴光(603019。医疗信惠化行业在电子病历、DRGS、互联网医疗相关政策的推动下持续高景气，相关上市公司业绩增速及订单增速保持高速增长，重点推荐卫宁使章(300253)、创业慧康(300451)。云计算自2018年开始已跨入业绩验证阶段，行业成长空间大，趋势已然确立，重点推荐宝信款件(600845)，此外，重点推荐融煤体、网监、知识产权保护等业务需求高增长的拓尔思(300229上智慧监狱不断落地，智慧社矫高增长在即，平安城市业务异地快速EPSPE2019E2020E作者保证报告所采用的数拇均来自合规渠60084533.1329,0650.981.1933.8127.84道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合600536中国款件增持54.3826,8940.591.0992.1749.89600588买入24.0459,7670.340.4470.7154.64理判所并得出结论，力求客观、公正，其结300253卫宁健康买入12.6132,9740.260.3448.5037.09论不受其它任何第三方的授意、影响，特此300451创业悲康增持21.40345440.520.6741.1531.94声明请务必阅读正文之后的免责条款部分Page 2内容目录2018年成为业绩低点，2019年Q1表现平稳………………5市场表现显著分化，整体市盈率略低于历史均位…2019年年初至今安全可控、金融信息化、云计算板块领涨……………7计算机一季度机构持仓环比显著提升……7商举减值集中计提，并购热度持续下降8软件行业业绩优于硬件行业…….12云计算一季度硬件表现优于软件.……14安全可控一季度收入表现抢眼…CPU:国产CPU主要厂商都已实现批量出货，核心三要素基本其备17存储：国产品牌份额逆袭，其备替代基础.19办公软件(WPS、ERP、OA等上国内厂商逐步占据主导..24信息安全及其他应用级软件：国内付费意识较弱，市场规模较小，但亦为安全可控29党政替换市场成为安全可控最其确定性的市场，约2000亿元市场规模.……30HS:普及度较高，但增量市场空间依然存在…C1S:以临床医疗管理信息化为中心进行医院信息化建设35电子病历百亿级市场打开，CS建设短板快速补齐…GMS:区城医疗建设逐步走出试点.37区城医疗、医联体建设加速推进，医保信息化自上而下得到推动，DRGS获得政策支持40互联网+医疗快速落地，初步形成规模……42推荐医疗信息化领军企业，市场份额有望持续集中4650分析师承诺…请务必阅读正文之后的免黄条款部分争国信证券Page 3图表目录田1：2014-~2019Q1计算机行业管业收入增速图.…55666因8：2019Q1持有公募基金数量前30的计算机行业上市公司91318围16：2018年各存储品牌国内市场占比19.212122232324困26：2011-2018年中国ERP款件市场规模26田28：2017年国内高端ERP市场格局因29：20092018年中国企业数量…图30：20092018年中国医疗信惠化行业市场规模（单位：亿元，%）3941因37：2B端互联网医疗代表厂商…4345因40：20092018年全球云计算支出.47图41：2015-2018年中国云计算支出…图42：2009-2018年全球云计算支出.国43：2015-2018年中国云计算支出4748表1：2018年及2019年初重今涨幅前五板块.表2：2018年计算机行业涨幅前十上市公司…1表3：2019年初重6月12日计算机行业漆桶前十上市公司…7101011表7：计算机（中万）于行业2018年及2019Q1业绩情况…13表8：2018年及2019年Q1医疔信患化板块上市公司业绩表现表9：2018年及2019年Q1云计算板块上市公司业绩表现…14表10：2018年及2019年Q1金融信惠化板块上市公司业绩表现请务必阅读正文之后的免黄条款部分Page 4表11：2018年及2019年Q1安全可拉板块上市公司业绩表现.16表12：2018年及2019年Q1敢府信惠化械块上市公司业绩表现…………16表14：主要国产CPU情况18表16：主要国产数据库情况…2627表19：国外与国内ERP厂商产品线布局29表23：.36表28：我国目前五种匮保支付方式…42表29：医疗信惠化主妻上市公司医疗业务收入规模比校4446表32：医疔信忠化龙头公司客户数量时比46请务必阅读正文之后的免黄条款部分争国信证券Page 5商誉减值集中爆发铸就增速低点，一季度机构持仓显著上升2018年成为业绩低，点，2019年Q1表现平稳样本空间：选取计算机行业已披露2018年年报、2019年一季报数据的199家上市公司（不包含ST工新、ST中安、同方股份、ST荣联人作为样本空间，曹业收入：计算机行业2018年营业收入增速的中位数为13.21%，较去年同期下滑3.85个百分点；2019年Q1单季营业收入增速的中位数为17.11%，较去年同期上升0.13个百分点。图1：20142019Q1计算机行业营业收入增速因2510%00归母净利润：计算机行业2018年归母净利润增速的中位数为6.69%，较去年同期下降7.28个百分点；2019年Q1单季归母净利润增速的中位数为12.61%，较去年同期下降升0.87个百分点。由于2018年商誉减值的计提（后文展开分析)较往年大幅增长，故利润总金额和增速受到影响。4000134%10扣非后归母净利润：计算机行业2018年扣非后归母净利润增速的中位数为0.64%,较去年同期下滑12.49个百分点：2019年Q1单季扣非后归母净利润增速的中位数为7.87%，较去年同期上升2.55个百分点。由于2018年商誉减值的计提较往年大幅增长，故扣非后净利润总金额和增速受到影响。图3：2014~2019Q1计算机行业扣非后归母净利涧增速图22请务必阅读正文之后的免黄条款部分