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20190428-招商证券-医疗信息化订单统计系列(三):行业高景气持续,院内订单进入加速释放期(附下载)

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证券研究报告丨行业深度报告CMS@招商证券行业高景气持续,院内订单进入加速释放期2019年04月28日医疗信息化订单统计系列(三)上证指数30862019年一季度我们共统计到医疗信息化行业8家上市公司合计11.77亿元订同比增速为42%。19Q1行业整体增速放缓主要是由于18Q1部分公司基行业规模数较大,且板块分化明显,5家龙头公司2019Q1增速呈现出优于行业整体的获占比%单能力。从行业19Q1的订单来看,以电子病历建设为核心的医院信息化建设已股票家数(只)1845.1进入加速释放期,19年下半年行业订单有望迎来高速增长阶段,总市值(亿元)209063.7医疗信息化行业高景气持续,2019年是上市公司业绩加速兑现期。受流通市值(亿146903.2益于政策端推动,行业雾求加速释放,统计期内医疗信息化相关上市公司订行业指数单平均金额及中标数量均有非常好的表现,大订单金颜不断突破历史高点,%统计范围内8家上市公司2019Q1订单总颜11.77亿元,同比增速为42%。1m6m12m由于2018Q1行业订单总颜基数较大,19Q1行业整体增速略有放缓,同3.638.3-9.014.9时,行业公司2019Q1订单总额增速分化相对明显,8家公司中5家公司相对表现表现出高于行业整体的增速。19年下半年医疗信息化行业开始进入招标旺一计算机-沪深300季,我们预计全年订单总颜统计数据有望超过63亿元,实现同比增速50%20以上,由于行业订单数量增多,院内订单实施周期一般为三个月到十二个100月,我们认为未来一年板块业绩将实现高速增长。10三鮫公立医院绩效考核工作提速,院内订单释放19年将成为推动行业20增长主要动力,自2016年底“健康中国”上升至国家战略后,互联网医-30疗、电子病历、健康数据等相关政策密集出台,国家对医疗健康及其信息化40Apr/18 Aug/18 Dec/18 Apr/19产业高度重视,今年1月底国务院发布《关于加强三级公立医院绩效考核工资料来源:贝格数据、招商证券作的意见》,提出了一系列具体考核指标和建设支撑体系的工作任务,三级公立医院绩效考核指标体系由医疗质量、运营效率、持续发展、满意度评价等4个方面的55项指标构成,进一步推动院内信息化建设投入,加速行业相关报告订单释放。4月卫健委发布《关于启动2019年全国三级公立医院绩效考核1、《医疗信息化大深度总篇一一春有关工作的通知》,明确要求全国没有参加国家卫生健康委电子病历应用功暖夏来,踏浪前行》2019-03-26能水平分级标准评估的三级公立医院要在2019年6月底前完成电子病历应2、《订单增长超预期一一冬天里的用功能水平分级标准评估,评估结果将纳入2019年绩效考核(已参加的医阳光医疗信息化订单统计系列院评估结果将直接纳入),全国所有三级公立医院要在2019年12月底前(二)》2018-11-06完成2019年度的电子病历应用功能水平分级标准评估工作,评估结果纳入3、《群雄并起,逐鹿中原一一医疗2020年绩效考核。政策持续落地,以电子病历建设为核心的医院信息化建设信息化订单统计系列(一)》2018-08-23已进入加速释放期,行业增长动力十足,投资建议:继续重点推荐订单高增长、业绩确定性高的龙头公司创业慧康、卫宁使康,以及院内订单高增长的思创医恋,建议关注万达信息、东华软件、东软集团、和仁科技,刘泽晶风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈,010-57601795重点公司主要财务指标liuzejing@cmschina.com.cn18EP19EP20EP19P20PS1090516040001股价88EEPB研究助理创业慧康23.800.460.580.7441.032.15.0强烈推荐A卫宁健康14.200.270.260.3455.241.97.6强烈推荐Afanyirui@cmschina.com.cn思创医惠10.310.190.250.3440.930.23.8强烈推荐A万达信息15.050.280.420.5235.929.24.5审慎推荐-A东华软件8.240.150.290.3528.623.62.8审慎推荐-A东软集团13.880.250.410.4933.628.41.9审慎推荐-A和仁科技65.241.130.971.4067.146.610.0审慎推荐-A麦迪科技52.800.900.881.1759.745.39.0敬请阅读末页的重要说明CMS招商证券正文目录一、行业总观:院内信息化建设需求进入加速释放期…51、2019第一季度:持续增长,行业景气度不断验证52、2019Q1:院内业务推动行业订单加速增长.63、一季度行业政策持续落地,政策利好不断…二、行业内各公司细观….111、创业慧康…2、卫宁健康133、思创医惠…4、万达信息.18.206、东软集团…227、和仁科技.2527三、投资建议….30图表目录图1:行业整体2017Q12018Q12019Q1订单总颜及增速图2:行业2016-2019Q1各季度订单总额…6图3:行业2016-2019Q1各季度订单数量及均颜6图4:2017Q1/2018Q1/2019Q1行业院内、公/区卫订单金额占比.7图5:18/19Q1各金额区间订单数量..7图6:18/19Q1各金额区间订单总颜7图7:2019Q1院内订单各公司订单金额占比.8图8:2019Q1公区卫订单各公司订单金额占比8图9:创业慧康2017Q12018Q1/2019Q1订单总颜及增速.11图10:创业慧康2016-2019Q1各季度订单总额11图11:创业慧康2019Q1订单项目类型占比12图12:创业慧康2017Q1/2018Q1/2019Q1订单项目类型金额.图13:创业慧康2017Q1/2018Q1/2019Q1订单各金额区间占比13图14:卫宁使康2017Q1/2018Q1/2019Q1订单总额及增速..13图15:卫宁使康2016-2019Q1各季度订单总额14敬请阅读末页的重要说明Page 2CMS@招商证券行业研究图16:卫宁使康2019Q1订单项目类型占比15图17:卫宁健康2017Q1/2018Q112019Q1订单项目类型金额.15图18:卫宁健康2017Q12018Q1/2019Q1订单各金颜区间占比15图19:思创医惠2017Q1/2018Q1/2019Q1订单总颜及增速.16图20:思创医惠2016-2019Q1各季度订单总额16图21:思创医惠2019Q1订单项目类型占比17图22:思创医惠2017Q12018Q1/2019Q1订单项目类型金颜17图23:思创医惠2017Q1/2018Q1/2019Q1订单各金颜区间占比.18图24:万达信息2017Q1/2018Q1/2019Q1订单总额及增速.18图25:万达信息2016-2019Q1各季度订单总额19图26:万达信息2019Q1订单项目类型占比19图27:万达信息2017Q1/2018Q1/2019Q1订单项目类型金颜.19图28:万达信息2017Q1/2018Q12019Q1订单各金额区间占比.20图29:东华软件2017Q1/2018Q1/2019Q1订单总额及增速.20图30:东华软件2016-2019Q1各季度订单总额.21图31:东华软件2019Q1订单项目类型占比…图32:东华软件2017Q12018Q1/2019Q1订单项目类型金颜.22图33:东华软件2017Q1/2018Q1/2019Q1订单各金额区间占比.22图34:东软集团2017Q12018Q1/2019Q1订单总额及增速.23图35:东软集团2016-2019Q1各季度订单总额.23图36:东软集团2019Q1订单项目类型占比…图37:东软集团2017Q1/2018Q1/2019Q1订单项目类型金额.24图38:东软集团2017Q1/2018Q1/2019Q1订单各金额区间占比25图38:和仁科技2017Q1/2018Q1/2019Q1订单总额及增速25图39:和仁科技2016-2019Q1各季度订单总额26图40:和仁科技2017Q1/2018Q1/2019Q1订单项目类型金颜.…图41:和仁科技2017Q1/2018Q1/2019Q1订单项目类型金颜.27图42:麦迪科技2017Q1/2018Q1/2019Q1订单总颜及增速.28图43:麦迪科技2016-2019Q1各季度订单总颜28图44:麦迪科技2019Q1订单项目类型占比29图45:麦迪科技2017Q1/2018Q1/2019Q1订单项目类型金额.29图46:麦迪科技2017Q1/2018Q1/2019Q1订单各金额区间占比.29敬请阅读末页的重要说明Page 3CMS@招商证券图47:计算机行业历史PEBand.31图48:计算机行业历史PBBand.31表1:2019Q1行业大额订单.7表2:2019年新增医疗信息化相关政策梳理9表3:《关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》考核指标构成10表4:创业慧康2019Q1大额订单12表5:卫宁使康2019Q1大颜订单14表6:思创医惠2019Q1大额订单.17表7:万达信息2019Q1大额订单19表8:东华软件2019Q1大额订单…21表9:东软集团2019Q1大额订单.23表10:和仁科技2019Q1订单梳理.26表11:麦迪科技2019Q1大额订单.28表12:可比公司估值表30敬请阅读末页的重要说明Page 4CMS招商证券行业总观:院内信息化建设需求进入加速释放期2018年8月我们推出了市场首篇医疗信息化行业订单统计报告《群雄并起,逐鹿中原》,本篇报告继续跟踪行业2019Q1订单情况,以最直观的方式呈现行业发展趋势及公司业务进展,本次订单统计口径与范围与上次报告保持一致,共统计到卫宁健康、创业慧康、万达信息、思创医惠、东华软件、东软集团、和仁科技、麦迪科技8家上市公司2019一季度医疗信息化(不包含医保)相关订单309个,数据来源为中国政府采购网、中国政府采购招标网、各省市的省内招标网等。1、2019第一季度:持续增长,行业景气度不断验证2019年第一季度行业订单总额达11.77亿元,2018年第一季度行业订单总额为8.27亿元,由于2018Q1行业订单总额基数较大,2019Q1行业整体订单总颜增速略有放缓为42%,同时,各公司2019Q1订单总额增速分化相对明显,8家公司中5家公司表现较好,其2019Q1订单总颜增速优于行业整体增速,由于医疗信息化行业客户群体医疗机构、卫生部门等的招标具有季节性特点,上半年往往为采购计划制定阶段,订单体量全年占比较小,三季度开始进入招投标高峰期,我们预计2019年下半年行业整体将迎来快速增长,全年订单总颜统计数据有望超过63亿元,实现同比增速50%以上,图1:行业整体2017Q1/2018Q12019Q1订单慈额及增速45180%40158%160%35140%30120%100%2080%1511.7760%8.27104%40%53.2020%00%2017Q12018912019Q12017Q1/2018Q12019Q1订单总颜分别为3.20、8.27、11.77亿元,实现同比增速分别为27%、158%、42%,各季度订单均额方面,19Q1订单均额381万元,同比、环比均有小幅增长,订单质量的提升体现了医院、区域卫生信息化大颜订单的加速落地,行业整体增长动力十足,敬请阅读末页的重要说明Page 5
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