2018年11月18日CAITONG SECURITIES投资评级：增持（维持）医疗信息化行业专题报告得数据者15老龄化带来巨大财政压力1953-1985年出生的人群未来32年逐步老龄化，2050年我国老龄人口或-15%超4个亿，老龄化率超30%，均为世界第一。-22%上海实证数据表明老龄人占用50%以上医疗资源，预计2030年将占据80%，-29%上海的趋势代表我国未来30年整体趋势。-44%2017-112018-032018-07我国基础医疗保险基金在目前约占40%，近年虽有结余，但从未来30年角研度看，我们的模型显示2027年后当年基金将出现透支，财政压力巨大。报告联系信息分析师SAC证书编号：S0160517070001在研究美日医疗体系后我们认为我国医疗问题解决方向有4个：分级诊疗制度、医药科技、医保控费、行业信息化。相关报告信息化虽不能直接对分级诊疗制度、医药科技和医保控费政策本身产生直业1《世界互联网大会发布15项领先科技接作用，但随着新技术逐步渗透，整体医疗效率将得到极大提升。成果：计算机行业周报仅以支付为例，如无卡支付全部渗透，按每次诊疗节省30分钟时问，我们预计2030年将带来5000亿元的社会价值。(18/11/5-18/11/11)》2018-11-14题2《医改时至，云起扬帆：2018年计算机·医疗信惠化迎来黄金时期行业三季报总结》2018-11-07告3《政策+业绩双驱动，行业长期利好：我们推断2019-2021年将会是电子病历升级高峰，届时将带来电子病历市计算机行业周报(18/10/29-18/11/4)》场数倍增长，预计2022年将超100亿元，4年复合增长率或达86.3%，医2018-11-05疗信息化公司迎来黄金发展期。长期看以电子病历和健康档案为抓手的全国卫生公共平台建成后，医疗大数据价值凸显，其最大的盈利模式在于与商业保险机构的合作，我们判断市场空间或超过1000亿元，其次是处方外流市场达100亿元级别。行业研究我们建议关注全赛道布局的万达信息(300168.SZ)、布局多领域云计算的卫宁健康（300253.SZ)、布局公共卫生和传统医院信息化的创业软件(300451.SZ)和具有医院综合解决方案能力的思创医惠(300078.S)。风险提示：经济下行速度超预期：医疗信息化速度低于预期。证公司PE(11.16)2017A2018E2019E2017A2018E2019E研300168万达信息150.7313.710.310.390.5144.2335.1526.88300253228.0614.110.140.210.30100.7967.1947.0330045197.4820.080.340.430.5659.0646.7035.86增持30007884.1010.410.160.240.3265.0643.3832.53财通证券CAITONG SECURITIES行业专题报告证养研究报告内容目录1.1现行医疗体系构成…1.2.1医药产值全球第二1.2.2公立医院是主力军81.2.3医保接近全覆盖…13医疗体制改革持续深化.…1.31已历经两轮医改…1.3.2第三轮医改正当时102、三个核心问题…112.1关键问题梳理.…12.2老龄化问题突出…122.3极度依赖医院·132.4医疗资源供给能力稳定.。133、我国将进入深度老龄化.14143.2未来30年将迅速进入深度老龄化。153.3我国老龄人口全球第一…174、老龄人占医疗资源大头……174.1我国医疗资源总体状况…174.2老龄人占医疗资源超50%且趋势往上204.3.1老龄人免疫力大幅下降214.3.2外在环境诱发疾病。22234.3.4就医依赖心理极重…245、巨大财政压力即将到米……245.1卫生支出刚性在不断增长.…2452参保人员接近全覆盖.…5.3医保基金系数具有跳跳板效应…265.4医保基金压力巨大…2728286.1.1美国医疗体系构成…286.1.2美国医药科技全球第一306.1.3美国医疗体制演进…326.1.4奥巴马医改效果初显…336.1.5奥巴马医改注重信息化应用…6.1.6医疗信息化发展历程…3535376.2.1日本医疗体系构成…376.2.2日本医疗支出平稳增长…386.2.3日本医疗水平全球第一…396.2.4根因分析……407、我国医疗问题的解决方向……432CAITONG SECURITIES行业专题报告证券研究报告7.1中美日医疗体系对比…437.2分级诊疗调整就医方向.…7.3医药科技进步或致总体医疗成本下降5.89%以上·45467.4.1医保基金地位凸显46477.5信息化大幅提升控费效率.…47477.5.2交易频率升级…497.53支付效率提升带来5000亿元社会价值.…498.1国家高度重视，2020年是重要节点·82区城卫生平台是最终目标…8.3电子病历或增长11倍.·548.3.12017年信息化空间已达375亿元.…54555657579.2新增市场空间或到1000亿级别.…58606010.1.1公司简介606010.1.3业务模式转变626310.2.1主营业务稳健…6310.2.2公司业务处于变苹中…646510.3.1布局均衡.…6510.3.2向区域卫生平台进军6710.4.1智慧医疗业务逐渐与F1D业务融合.·68104.2医惠科技产品侧重医院平台管理.…71图表目录图2：医疗体系各环节规模…10图6：我国医疗体系的三个核心问题.，11.........12目9：卫生支出费用、医保基金和医生增速…1414图11：我图老龄人口绝对数…14图12：历年出生率和死亡率.…163CAITONG SECURITIES行业专题报告证券研究报告图13：净出生人口总数（万人）16图14：中国老龄化楚势预测…16图16：世界老龄化排名…171919192021图22：老年人数量和医疗费用占比预测.，122图26：日本、中国入院率.…2424....图29：卫生支出结构变化.…2...田32：城镇居民医保和渐农合补助标准稳步提升（国家预算）2图33：城镇基本医疗保险基金结余（亿元）图34：新型农村合作医疗基金结余（亿元）728图36：美国医疗体系构成…图37：美国历年卫生总支出.…30图38：美国卫生总支出/eDP30田39：2017年美国医扩人员年蕲（万美元）3232田42：臭巴马医改有关电子满历的法策图43：363738图47：中美日人均卫生支出比校3图48：日本人均卫生支出变动……39日本关注老龄化及计划……41高端医疗设备保有量第一…434344图55：中国与日本住院费用占比比较…44田56：我国医疗器械使用/医药水平44454545图60：个人支出、医保基金支出占比46484CAITONG SECURITIES行业专题报告证券研究报告494950图66：各环节时间节省…505053545455图72：我国医疗信息化行业格局及主要赛道…57586061图76：万达信息2018年中报业务构成61.............6163田80：卫宁使康业绩表现.6图81：卫宁使康2018年中报业务构成.…6图85：创业软件业绩表现图86：创业款件2018年中报业务构成…66676767686869图94：思创医恋医院信息智能开放平台71表1：医疗体系资源分布……8表2：全球主要经济体相继进入老龄化……15表3：18表4：北京医保基金年龄段分布…21232626表8：2017年全球制药企业T0P10.,31表9：2017年全球医疗幕城企业T0P10.·6表2：日本与主要经济体关于医疗指标对比·，表13：日本制药企业T0P10.46表15：控费将越来越系统化，47515