东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD计算机发布时间：2018-1109证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势计算机行业2018年三季报总结：成长加速，关注优质龙头和云SAAS、医疗信息化、智能制造三大方向历史收益率曲线计算机行业前三季度营收成长性较好，费用率平穗。2018Q3板块营收3436.62亿元，同比增加25.31%，去年同期增速为6.18%，营收增速持续强化，2018Q3板块净利润229.54亿元，同比增加9.16%，去年同期增速为-10.45%，改善明显，2018Q3,板块整体毛利率为3530.54%,略有降低，但仍维持在较高水平。2018Q3,板块期间费用率合计24.23%，较去年同期23.74%略有增加，整体保持平稳。其中销售费用率8.15%。管理费用14.95%，财务费用率113%.涨跌幅(%)3M12M绝对收益-7.82%-8.84%-25.90%细分领城：医疗信息化、智能制造、云SAAS景气度高。2018Q3,-151%-4.48%-537%医疗信息化行业均公司创收同比增加20.02%，均公司创利同比增加30.09%,均保持高速增长态势，行业进入业绩兑现期，2018Q3智能行业数据制造均公司创收同比增加24.20%，均公司创利同比增加45.64%，创总市值（亿）17842近5年新高，进入高景气周期。2018Q3云计算领军公司预收款增长流通市值（亿）13053明显，其中广联达同比大增250.13%，发展速度明显加快，市盈率（倍）25.53市净率（倍）2575287估值处于历史低位，板块具备较强配置价值。2018Q3计算机板块51140.33PE(TTM)为41倍，处于近5年来的较低水平，板块估值近期回调明显，行业的成长性被低估，未来向上空间较大，计算机板块基金相关报告持仓比例为5.43%，较2018Q2的5.37%略有增加，侧行业发展逻辑继续验证，领军企业市场价值待重估》投责建议：建议兼焦优质龙头和基本面持峡向好的三大领城。2018-11-02云SAAS:软件行业的技术苹命，转型SAAS龙头盈利能力和稳定《云计算引领T变苹，A胶迎最佳布局时点》双提升。推荐广联达、恒生电子、石基信惠、用友网络、航天信惠2018-08-17医疗信息化：行业迈入新成长期，竞争格局优化，龙头受蓝，推荐《智能制造高景气度，关注产业信息化投资卫宁使康、创业状件、思创医惠、东华软件、久远银海、和仁科技机会》智能制造：制造业降成本刚霄使得厂内智能化改造景气度较高，MS2018-08-17风险提示：业务进展不及预期执业证书编号：S0550516020002EPSE2018E2019E2020E2018E2019E2020E广联达26080.440.410.6459.2763.6140.75买入执业证书编号：S0550518040002010-58034603heby@nesc.cn50.700.921.111.3555.1145.683756买入13.47020.280.3767.3548.1136.41买入创业软件执业证书编号：9055051806000419580.450.570.7543.5134.3526.11买入010-63210688赛意信息19710.821.111.5224.0417.7612.97买入清务必阅读正文后的声明及说明行业深度报告目录1计算机行业前三季度营收成长性较好，费用率平稳…51.1.成长性：营收增速较高，净利润改善明显.51.2.盈利能力：毛利率和净利率略有降低.13.费用率：总体平稳，略有增加…81.4.子行业表现：软件行业优于硬件和T服务102.细分领城：医疗信息化、智能制造、云SAAS景气度高…102.1.医疗信息化：营收、净利润保持快速增长，行业继续扩张22.智能制造：营收、净利润创近5年新高，进入高景气周期2.3.云SAAS:领军企业预收款高增，发展进度加快2.4.金融科技：人均创收和创利由负转正，景气度有望回升…2.5.人工智能：快速发展，有望爆发3.估值处于历史低位，板块具备较强配置价值……173.1.估值分析：持续下降，处于历史低位173.2.持仓分析：基金持仓比例保持稳定…173.3.板块成长性高，具备较强配置价值184.投资建议：聚焦优质龙头和基本面持续向好的三大领城185。风险提示192/21东北证券行业深度报告图表目录图2：2018Q3各行业归母净利润增速排名（%).6图3：2014Q3至2018Q3计算机行业营收（亿元）及增速.图尘：2014Q3-2018Q3计算机行业净利润（亿元）及增速6困5：2014Q3至2018Q3计算机归母净利润（亿元入增速图6：2014Q3至2018Q3均公司创收（亿元)及增速7图7：2014Q3-2018Q3均公司创利（亿元)及增速图10：2014Q3至2018Q3整体毛利率和净利率..8图11：2014Q3至2018Q3财务费用及增速.9图12：2014Q3至2018Q3销售货用及增速…9图13：2014Q3至2018Q3管理货用及增速.…9图14：2014Q3至2018Q3财务贵用及增速…图15：2014Q3至2018Q3子行业均公司创收（亿元）…图16：2014Q3至2018Q3子行业毛利率…图17：2014Q3至2018Q3子行业归母净利润…10图18：2014Q3至2018Q3医疗IT均公司创收（亿元)图19：2014Q3至2018Q3医疗T均公司创利（亿元）…11图20：2014Q3至2018Q3医疗IT人均创收（万元）图21：2014Q3至2018Q3医疗1T人均创利（万元）.11图22：2014Q3至2018Q3医疗T均公司员工数…图23：2014Q3至2018Q3智能制造均公司创收（亿元)….12图24：2014Q3至2018Q3智能制造均公司创利（亿元）图25：2014Q3至2018Q3智能制造人均创收（万元)图26：2014Q3至2018Q3智能制造人均创利（万元）12图27：2014Q3至2018Q3智能制造均公司员工数.…13图28：2014Q3至2018Q3领军SAAS企业预收款13图29：2014Q3至2018Q3SA4S均公司创收（亿元)图30：2014Q3至2018Q3SAAS均公司创利（亿元）14图31：2014Q3至2018Q3SAAS人均创收（万元）…图32：2014Q3至2018Q3SAAS人均创利（万元）…14图33：2014Q3至2018Q3SAAS均公司员工数…图34：2014Q3至2018Q3金融科技均公司创收（亿元）图36：2014Q3至2018Q3金融科技人均创收（万元）图37：2014Q3至2018Q3金融科技人均创利（万元）…15图38：2014Q3至2018Q3金融科技均公司员工数图39：2014Q3至2018Q3人工智能均公司创收（亿元）…16图40：2014Q3至2018Q3人工智能均公司创利（亿元)16图41：2014Q3至2018Q3人工智能人均创收（万元）.163/21东北证券行业深度报告图2：2014Q3至2018Q3人工智能人均创利（万元）…16图43：2014Q3至2018Q3均公司员工数…图45：2013Q1-2018Q3计算机行业基金持仓比例.…4/21东北证券行业深度报告1.计算机行业前三季度营收成长性较好，费用率平稳11.成长性：营收增速较高，净利润改善明显截至10月31日，计算机行业三季报披露完毕。横向比较来看，板块成长属性较高，相对优势明显。在中信一级各行业2018年前三季度营业收入同比增速的排名中，计算机行业排名第3，同比增长25.31%，体现出行业的成长属性较高，且明显优于TMT的其他板块（电子行业增速18.04%、传蝶行业增速16.33%、通信行业增速13.98%)。在归母净利润同比增速中排名第15，同比增长9.06%，在各行业中处于中游水平，亦大幅超过TMT其他板块（传媒行业增速-0.13%、电子行业增速-2.16%、通信行业增速-27.49%)，图1：2018Q3各行业营收增速排名(%)30.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源：东北证券，Wnd5/21