证券研究报告丨行业深度报告CMS而招商证券订单增长超预期一一冬天里的阳光2018年11月06日医疗信息化订单统计系列（二)上证指数2659医疗信息化行业2018Q3订单再迎加速，订单总金颜12.26亿元，同比增长131%,行业2018年前三季度订单总颜已达27.28亿元，实现同比增速87%，行业规模订单高增长持续验证行业景气度提升，行业内上市公司业绩基石已筑，未来有望占比%持续超预期。股票家数（只）1805.1总市值（亿元）156173.4医疗信惠化行业景气度持峡向上，未来一年是业绩加速兑现期。受益于流通市值（亿105602.9政策端推动，行业雪求加速释放，统计期内医疗信息化相关上市公司订单平均金颜及中标数量均有非常好的表现，大订单金颜不断突破历史高点，统计行业指数范围内8家上市公司2018Q3订单总额12.26亿元，同比增长131%，前%1m6m12m三季度订单已达到27.28亿元，实现同比增速87%。下半年医疗信息化开24.1-19.0始进入招标旺季，我们预计全年订单总颜统计数据有望超过45亿元，同比相对表现2.2-10.5-0.8增速达75%，超过我们之前的预期。由于行业大订单数量增多，大订单执行(%)计算机-沪深300周期为一年到一年半，我们认为未来一年板块业绩将实现高速增长，2010政策板度友好，公区卫平台信息化建设更享结构化红利。自2016年底0“健康中国”上升至国家战略后，互联网医疗、电子病历、健康数据等相关政策密集出台，国家对医疗健康及其信息化产业高度重视，从过去两年多的-20-30行业订单情况来看，由各地卫生部门主导建设的实现医院外部连接的公/区卫40平台已经进入加速建设期，18Q3公/区卫端订单总颜5.55亿元，与17Q3Nov-17 Feb-18 Jun-18 Oct-18同比增长242.9%，远超三季度行业整体同比增速，今年以来公1区卫订单金资料来源：贝格数据、招商证券颜占比不断提升，18Q1/18Q2/18Q3分为为27.6%38.4%/45.3%，体现了政策引导下公/区卫业务雾求持续增长与加速落地，拥有广泛公/区卫平台客户相关报告的公司更能享受到结构性变化的红利，1、《群雄并起，逐鹿中原一一医疗卫使委三级医院电子病历升复要求将加速行业订单释放，今年8月底卫信息化订单统计系列（一）》2018-8-22健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》，要求2020年前所有三级医院电子病历应用水平达到4级以上，截止2017年年底，我国共有三级医院2340家，目前平均电子病历应用水平分级评级仍未达3级，而4级评级的核心在于科室间患者信息的互联互通，将大力推动院内系统整合和平台建设的投入，加速行业订单释放，授资建议：继续重点推荐订单高增长、业绩确定性高的龙头公司创业软件、卫宁使康，建议关注公区卫市场份颜最高的万达信息。■风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。刘泽晶重点公司主要财务指标010-57601795liuzejing@cmschina.com.cn17EP18EP19EP18P19PS1090516040001股价8EEPB卫宁健康13.830.140.210.3265.743.1研究助理7.5创业软件20.400.340.480.6142.933.44.5强烈推荐A万达信息11.850.320.350.5234.423.63.7审慎推荐-Afanyirui@cmschina.com.cn东华软件7.640.210.320.3824.220.12.6东软集团12.150.850.400.5130.524.01.7审慎推荐A思创医惠9.770.160.270.3635.927.53.7审慎推荐-A麦迪科技30.600.630.801.0538.529.45.7和仁科技40.820.410.590.8569.447.96.4敬请阅读末页的重要说明CMS招商证券正文目录一、行业总观：医疗信息化建设需求进入加速释放期51、2018前三季度：持续高增长，行业景气度提升不断验证52、2018Q3:公/区卫业务推动行业订单增长再加速63、三季度行业政策持续落地，政策利好不断二、行业内各公司细观.…….10122、创业软件.103、万达信息4、思创医惠5、东华软件.…6、东软集团217、和仁科技8、麦迪科技.三、投资建议.…28图表目录图1：行业整体2016-2018Q1-Q3订单总额及增速5图2：行业2016-2018Q3各季度订单总额.5图3：行业2016-2018Q3各季度订单数量及均颜6图4：行业2018Q3订单总额及增速6图5：行业今年以来订单总额及增速….6图6：2018Q1-Q3行业院内、公/区卫订单金额占比.6图7：17/18Q3各金额区间订单数量.7图8：1718Q3各金额区间订单总额.7图9：2018Q3院内订单各公司订单金额占比8图10：2018Q3公/区卫订单各公司订单金额占比.8图11：创业软件2018Q1/H1/Q1-Q3订单总额及增速.10图12：创业软件2016-2018Q3各季度订单总额10图13：创业软件2018Q3订单项目类型占比11图14：创业软件2018Q1H1/Q1-Q3订单项目类型金额.11图15：创业软件2018Q3订单地域分布.12敬请阅读末页的重要说明Page 2CMS@招商证券图16：创业软件2018Q1-Q3订单各金额区间占比12图17：卫宁健康2018Q1/H1/Q1-Q3订单总颜及增速.12图18：卫宁健康2016-2018Q3各季度订单总颜13图19：卫宁健康2018Q3订单项目类型占比.14图20：卫宁健康2018Q1/H1/Q1-Q3订单项目类型金额14图21：卫宁使康2018Q3订单地域分布14图22：卫宁健康2018Q1-Q3订单各金额区间占比14图23：万达信息2018Q1/H1/Q1-Q3订单总颜及增速.15图24：万达信息2016-2018Q3各季度订单总额15图25：万达信息2018Q3订单项目类型占比图26：万达信息2018Q1/H1/Q1-Q3订单项目类型金额16图27：万达信息2018Q3订单地域分布.…图28：万达信息2018Q1-Q3订单各金额区间占比16图29：思创医惠2018Q1/H1/Q1-Q3订单总额及增速.17图30：思创医惠2016-2018Q3各季度订单总额17图31：思创医惠2018Q3订单项目类型占比图32：思创医惠2018Q1/H1/Q1-Q3订单项目类型金颜..18图33：思创医惠2018Q3订单地域分布.19图34：思创医惠2018Q1-Q3订单各金额区间占比.19图35：东华软件2018Q1/H1/Q1-Q3订单总额及增速.19图36：东华软件2016-2018Q3各季度订单总颜.图37：东华软件2018Q3订单项目类型占比20图38：东华软件2018Q1/H1/Q1-Q3订单项目类型金额.20图39：东华软件2018Q3订单地域分布21图40：东华软件2018Q1-Q3订单各金额区间占比..21图41：东软集团2018Q1/H1/Q1-Q3订单总额及增速21图42：东软集团2016-2018Q3各季度订单总额…22图43：东软集团2018Q3订单项目类型占比.22图44：东软集团2018Q1/H1/Q1-Q3订单项目类型金额.22图45：东软集团2018Q3订单地域分布..23图46：东软集团2018Q1-Q3订单各金额区间占比23图47：和仁科技2018Q1/H1/Q1-Q3订单总颜及增速.23敬请阅读末页的重要说明Page 3CMS@招商证券图48：和仁科技2016-2018Q3各季度订单总额.24图49：和仁科技2018Q3订单项目类型占比.25图50：和仁科技2018Q1H1/Q1-Q3订单项目类型金额.25图51：和仁科技2018Q3订单地域分布.25图52：和仁科技2018Q1-Q3订单各金额区间占比..25图53：麦迪科技2018Q1/H1/Q1-Q3订单总额及增速.26图54：麦迪科技2016-2018Q3各季度订单总颜26图55：麦迪科技2018Q3订单项目类型占比.27图56：麦迪科技2018Q1/H1/Q1-Q3订单项目类型金额.27图57：麦迪科技2018Q3订单地域分布…图58：麦迪科技2018Q1-Q3订单各金额区间占比27图59：计算机行业历史PEBand..29图60：计算机行业历史PBBand..29表1：2018Q3行业大额订单.7表2：三季度新增医疗信息化相关政策梳理..8表3：《互联网诊疗管理办法（试行）》等3份文件主要内客9表4：创业软件2018Q3大额订单.11表5：卫宁使康2018Q3大额订单13表6：万达信息2018Q3大额订单.15表7：思创医惠2018Q3大颜订单….18表8：东华软件2018Q3大颜订单.20表9：东软集团2018Q3大颜订单.22表10：和仁科技2018Q3订单梳理.………24表11：天津和仁2018Q3订单梳理.24表12：麦迪科技2018Q3大颜订单.…26表13：可比公司估值表…28敬请阅读末页的重要说明Page 4CMS招商证券行业研究一、行业总观：医疗信息化建设需求进入加速释放期今年8月我们推出了市场首篇医疗信息化行业订单统计报告《群雄并起，逐鹿中原》，本篇报告继续跟踪行业2018Q3(2018.07-2018.09)订单情况，以最直观的方式呈现行业发展趋势及公司业务进展，本次订单统计口径与范围与上次报告保持一致，共统计到卫宁健康、创业软件、万达信息、思创医惠、东华软件、东软集团、和仁科技、麦迪科技8家上市公司2018三季度医疗信息化（不包含医保）相关订单425个，数据来源为中国政府采购网、中国政府采购招标网、各省市的省内招标网等。1、2018前三季度：持续高增长，行业景气度提升不断验证2018年前三季度行业订单总颜达2728亿元，同比增速为87%，已超去年全年订单总颜。由于医疗信息化行业客户群体医疗机构、卫生部门等的招标具有季节性特点，上半年往往为采购计划制定阶段，订单体量全年占比较小，三季度开始进入真正的招投标阶段，从往年数据来看，四季度订单金颜约占全年订单总和的一半，我们预计2018年四季度行业整体将继续保持快速增长，全年订单总颜有望突破45亿元，图1：行业整体2016-2018Q1-Q3订单慈额及增速一订单总额（亿元）一增速3025.8627.28120%2587%100%19.642080%1560%321040%520%00%201620172018Q1-Q3资科来源：各大招标网站、招商证券今年以来政策不断催化，行业订单呈现集中释放的态势，2018Q1-Q3订单总颜分别为8.27、6.75、12.26亿元，同比增长158%、11%、130%。各季度订单均颜方面，18年Q3订单均额289万元，同比、环比均有小幅增长，订单质量的提升体现了医院、区域卫生信息化大颜订单的加速落地，行业整体增长动力十足，国2：行业2016-2018Q3各季度订单总额15■行业整体订单总额（亿元）12.2611.26108.718.276.086.755.324.214.202.513.2002016012016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3资料来源：各大招标网站、招商证券敬请阅读末页的重要说明Page 5