民生证券MINSHENG SECURITIES计算机行业研究/专题报告多重动力驱动，行业迎来长期成长机遇一民生计算机医疗信息化专题报告之一专题研究报告/计算机2018年10月29日报告精要：推荐维持评级●政策利好叠加内生需求，行业发展动力强动2017年以来政策利好不断加码，重点体现在医疗服务互联互通、电子病历等政行业与沪深300走势比较策目标的设定，明确的政策目标给行业发展带来更大动力。同时，2017年药品加成全面取消，医院降本增效需求显著增加，进而具有更强的信息化建设意愿。在政策利好等因素影响下，行业快速发展，市场规模预计将从2014年的223.12亿元增长到2020年的430.55亿元，年复合增长率达到11.58%。市场空间广阔：1)2016年国内医疗IT占比为0.82%，与发达国家3%5%的水平相比差距较大。2)国内管理信息化(HIS)、临床信息化(CIS)项目平均渗透率仅为32.82%、26.02%。在政策利好等因素催化下，行业存在长期发展空间。资科来源：Wind,民生证券研究院同时，财政、医院各方面资金投入均稳中有升，行业建设的推进具备坚实保障。现状：集中度较低，2016年行业内中标规模前十公司规模之和仅占30%左右，执业证号：S0100513070016卫宁健康、创业软件等公司份颜仅在2%4%的水平。电话：(8610)85127645趋势：集中度逐渐提升，一，从HS到CIS和GMS带来大颜订单增加叠加统邮箱：huchen_yjs@mszq.com一性建设需求增强，优质企业迎来双重利好：二，优质企业在医院资源等方面逐步构筑壁垒，二三线公司难以超越。执业证号：S0100116120027电话：01085127654传统赛道：从三个维度看公司未来核心能力。产品层面，关注研发及平台化建设guoxinyu@mszq.com能力：品牌层面，客户资源优势、标杆效应和跨地区销售能力或为关键：资本层面，并购整合可能是获得非优势地区市场份额的有效手段。相关研究创新赛道：有效接入C端流量入口的公司或赢得发展先机。1民生计算机“演化”系列信息安全专题报告之二：扬点初显，云安全等子板行业发展空间较大，同时存在集中度提升长期趋势，具有平台化建设能力、成功块机会开启树立标杆效应的头部企业价值将更为突出。推荐卫宁健康，建议关注创业软件、2.民生计算机2018年中期策略报告：核东华软件和思创医惠。心科技成长的起点●风险提示医疗机构信息化建设进度不及预期：“互联网+医疗”业务发展不及预期。盈利预测与财务指标现价EPSPE10月26日20172018E2019E20172018E2019E300253卫宁健康13.160.14020.2792664930045119.670.670.460.5945589.080.160270.36573425002065东华款件*7.070.210.320.383419资料来源：公司公寺、民生证券研完院（注：标星公司ES来自Wd一致性预期）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES专题研究/计算机目录（二)政策利好：目标设定，行业发展动力不断提升4(三)内生需求：收入压力下，医院提质增效需求不断增强…（一)发展空间：渗透率与目标差距较大，行业具备长期成长性.10(二)发展保障：资金支持力度不减，信息化建设具有坚实保倖…17(一)现状：壁垒低、地域性强，行业集中度相对较低.…(二)未来：多重趋势骑认，行业由分散走向集中.…1720(一)传统业务：产品、品牌、资本三层面打造核心能力…21(二)创新业务：剑指互联网医疗，与C端结合加速业务扩张…23五、投资建议3(一)重点公司：卫宁健康、创业软件、思创医惠、东华软件…3334..34本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2民生证券MINSHENG SECURITIES专题研究/计算机一、政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲(一)新医改“八柱”之一，由“，点”到“面”带动行业景气度提升医疗信息化是指将医院等医疗机构的公共卫生管理系统进行信息化管理，将医疗服务的数字化、网络化、信息化，为医疗机构和机构间提供病人信息和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换等服务。2009年《中夹国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》出台后，医疗信息化成为新医改中“四梁八柱”之一，信息化建设迎来全面发展。世界卫生组织将医疗信息化的发展分为三个阶段：医院管理和临床信息化、区域卫生信息化、个人健康管理：1)第一阶段是建设医院管理系统(HIS),主要针对医院收货、挂号等基础服务：在HS的基础上，医院将以诊疗为核心进行电子病历等临床信息化(CIS)系统的建设。2)第二阶段，在CIS系统与HIS系统实现数据互联互通、实时共享之后，通过区域内多家医疗机构诊疗业务和管理信息的集成整合，打造区域医疗资源的互联互通和合理转移。第三阶段，打造互联网医疗，对广大个体健康管理进行信息化，包括在钱问诊、医药配送等。总体来看，信息化建设由“点”到“面”，从满足医疗需求到实现医疗服务的全民覆盏，最终目的是通过信息化实现医疗效率的提高、医疗资源的有效联通及共享。个人健康管医疗服务公共卫生医疗保障民医疗信息化务服务·区域内医院与医生临床诊疗监管医院、各极行号、疾病节为核心理、药品流通管理体制人才等多种形式为入机制系统HS:以收费全民提供医疗为中心共享医疗卫生体制改草2.由“底”到“面”进程中，行业景气度不断提升()医疗机构建设仍是主要内容，互联网医疗机遇初现根据中国医院协会信息管理专业委员会拔露的数据，国内HⅢS细分项目平均渗透率为（均为算术平均，下同)32.82%：CIS细分项目平均渗透率为26.02%，同时国内仅有37.4%的医院参与区域医疗信息化的建设。由此可见行业仍存较大空问，医疗机构的信息化建设处于由第一阶段向第二、第三阶段不断完善的过程。第三阶段发展机遇初现，互联网医疗走上规范发展道路。2016年《关于促进和规范健康本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3民生证券MINSHENG SECURITIES专题研究/计算机医疗大数据应用发展的指导意见》出台，提出规范和推动“互联网十健康医疗"服务的要求，首次将医疗大数据上升至国家层面：2018年9月14日，国家卫健委发布了《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》、《远程医疗服务管理规范（试行）》三个文件，对“什么可以做”、“怎么做”进行明骑，为互联网医疗的长远发展莫定重要基础。(2)行业景气度不断提升受政策利好、医院内生需求等因素影响，国内医疗信息化行业发展迅速。根据DC数据，我国医疗信息化市场总花费规模将从2014年的223.12亿元增长到2020年的430.55亿元，复合增长率11.58%：智研咨询则预测国内医疗信息化市场规模从2013年的194.9亿元增长到2019年的425.3亿元，复合增长率13.89%。尽管不同机构预测口径可能存在不同，但均显示行业景气度持续向好。50045016%12%3002502001501501002014201520162017201320142017E2018E2019E(二)政策利好：目标设定，行业发展动力不断提升2009年起医疗信息化作为医疗深化改革的四梁八柱”之一，成为了医疗行业发展的重要方向之一，频出的利好政策推动行业加速发展。2017年以来政策利好加码表现在两方面：具体发展目标和期限的设定以及建设要求的细化。《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》、《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》、《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》等政策均为医疗信息化的发展设定了明骑目标。《全回医疗卫生服务依系规划铜要到220年，实现全境人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据基建立医疗信息共享服务平台、发展远程医疗服务本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4民生证券MINSHENG SECURITIES专题研究/计算机《回务院办公厅关于推进分城珍疗制建立区域性医疗卫生信息平台，实现电子健康档案和电子病历的连续2015年10月《十三五全回人口健康信息化发展规医疗”服务新模式、新业态2017年4月关于印发进一步改善医疗服务行动计2018年1月划(2018-2021年)实现配药发药、内部物流、意者安全管理等信息化、智能化。将组建回家医疗保障局。推进三保合一，负责药品和医疗服务定价，2018+3月2018年3月《政府工作报告》2018年4月2018年4月等方面要求，对于二纸、三乙、三甲医院信息化要求模块提出了不同行)的要求标准1互联网医院：依托这个实体医院在使用互联网医院作为第二名称。支2018年4月风会药品经营全业，可以委托特合条件的第三方机构进行配送2018年7月《关于进一步推进以电子病历为核心2018年9月的医疗机构信息化建瓷工作的通知》2018年9月联网医院管理办法（试行）》《远程医医院应当严格遵守《处方管理办法》等处才管理规定、禁止在线上进资林来源：民生证券研究院整理1.设定发展目标：信息互通、效率提高、电子病历等成为重底根据上述政策，整理出医疗信息化发展的具体目标，包括三大美：第一，医院信息互通共享及提高医疗服务效率：到2020年，实现三级医院院内医疗服务信息互通共享：到2020年，三级医院预约时段精骑到1小时以内，并优先向医疗联合体内基层医疗卫生机构预留预约诊疗号源，推动基层首诊，畅通双向转诊：二级以上医院普遍提供分时段预约诊疗、智能导医分诊、侯诊提醒、检验检查结果查询、移动支付等线上服务。根据《“十三五”全国人口健康信息化发展规划》等政策要求，国家卫生统计信息中心已经开展了四期国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评，但截止到2017年末仅有90家医院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5