计算机行业医疗行业转型拐点已至，医疗信息化产业迎来新一轮黄金发展期ORIENT SECURITIES核心观点行业评级看好中性看淡（维持）国家地区中国A股国内医疗T应用水平仍然存在较大提升空间：国内医疗信息化建设自90年行业计算机代起步以来，各级医院在基础的信息化应用.如挂号、收费、检查、药房管报告发布日期2018年10月16日理等领域都实现了较高的普及率，但临床类应用在普及度与应用深度方面仍显不足。从整体建设阶段上看，国内医院正由HS建设阶段向临床信息化和行业表现数据整合阶段过渡，未来还将进入以大数据和人工智能为支撑的智能化阶段：而从应用水平上看，医院目前电子病历等级评审和互联互通成熟度评测沪深30023%的结果不甚理想，通过高等级标准评测的数量和占比很低，多数机构处于初级应用水平，医疗信息化应用水平存在很大提升空间。多量因素推动HT行业快速增长，行业集中度将持续提升：我们认为三方面因素将推动行业需求加速：1)卫健委出台与信息化直接相关各项政策。如-12对各层级医院的电子病历应用水平、互联互通评测结果等进行明确要求：2)-23%随着医改的深入推进，分级诊疗、支付制度改革等变化也给信息系统的建设带来倒逼与促进作用：3)医院通过信息化系统提升效率与临床诊疗水平的深自发性需求也在不断提升。在多重因素驱动下，医疗信息化行业将保持较高的需求景气度.据DC预计.2017-2021年国内医疗软件与技术服务复合增速将达到15.6%.而在技术门槛不断提升、全院级应用日益普及的背景下，行业也将走向份额集中。产品化程度更高、产品线更加完整的龙头公司将从中受益。●互联网+医疗健康产业迎来拐点，医疗信息化公司将扮演重要角色：2015年以来。互联网企业及医疗机构两类主体均积极布局互联网医疗.并在在线挂号、移动支付等领域实现了较好的渗透，但尚未深入到核心诊疗流程。随着2018年4月国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，互联网医疗的具体内容、开展模式、支撑体系和行业监管等内容得到明确。行业进入正式落地期。在此之后.阿里、腾讯的互联网巨头。纷纷与国内领先的HT公司开展业务、资本层面的合作，将互联网企业C端流量、支付通道通过信息化系统与院内的诊疗流程与数据进行打通对接，形成紧密的协作关系.打造出互联风+医疗健康的B2B2C的完整模式。医疗信息化公司在连接医院、患者、药品服务机构、保险机构并构建“互联网+医疗健康”服务的同时，通过提供在线诊疗、处方导流、保险对接等服务而获得服务费或分成式的商业模式.从而与延伸与扩展了新的商业模式。投资建议与投资标的我们认为医疗信息化行业中产品化程度高、产品线完整的企业将受益于行业证券分析师需求的快速提升.而“互联网+医疗健康”的发展将能有效扩展HT企业的021-633258886106盈利模式，看好布局较为完善的龙头企业。标的方面.看好卫宁健康(300253.增持).思创医惠(300078.买入).建议执业证书编号：S0830514050004【行业关注创业软件(300451.未评级)、东华软件(002065.未评级)01066210783风险提示互联网+医疗健康政策细则推出慢于预期风险，新进入者影响竞争格局风险：执业证书编号：S0860515080001券研究报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考枣到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应祝本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明，ORIENT SECURITIES计算机深度报告一一医疗行业转型拐点已至，医疗信息化产业迎来新一轮黄金发展期目录一、国内医疗引T仍然具备巨大发展空间….5二、多重因素推动HT行业快速增长，市场集中度将持续提升.…72.1.1政策推动医疗信息化建设提速2.1.2医改深化为信息化需求提供长期驱动82.1.3医院依托信息化提升效率与临床水平的需求日益增加102.3行业集中度将走向集中，利好产品化龙头企业…………13三、政策清晰、需求明确，互联网+医疗健康产业有望迎来发展拐点…53.1互联网+医疗健康需求迫切，互联网与医疗机构两类主体积极布局….153.2互联网医疗1.0阶段：流量端切入是核心模式，尚未涉及核心诊疗流程32.1互联网企业积极布局医疗领域，具备流量优势但服务深度不足1732.2医疗机构积极利用互联网工具提升服务能力23.263.3.1国务院发布相关政策，明确“互联网+医疗健康”模式与范围263.3.2巨头加速与HT公司联手，共同布局互联网+医疗健康273.3.3互联网+医疗健康有望形成丰富的商业模式29四优选布局完善、竞争力突出的龙头企业…304.1卫宁健康：深入连接、整合医疗资源，联动多方主体打造全新医疗服务生态圈304.2思创医惠：智能开放平台国内领先，打造全人全程医疗健康信息化服务………344.3创业软件：市场份额业内领先，运营模式正在落地364.4东华软件：携手腾讯，“一链三云”共建医疗健康生态圈…3940有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。井请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。ORIENT SECURITIES计算机深度报告一一医疗行业转型拐点已至，医疗信息化产业迎来新一轮黄金发展期图表目录表1：中国与美国医院中通过电子病历高等级评审的医院数量及占比………………………6表2：近期与医疗信息化相关的政策列表.………图3：《全国医院信息化建设标准与规范》指标体系图.…图4：医疗行业各参与方均具备痛点…图5：分级诊疗和远程医疗促发更多的医疗T建设.10图6：处方外流也将带来处方流转平台等系统建设任务…图7：医院就诊区人满为患的情况司空见惯…………图9：基于临床数据中心进行大数据分析应用。提升医院临床科研水平………………….12表3：医院在管理信息化与临床信息化领域准备实施比例较高的子系统………….12图11：医疗T的投入占比逐步提升，但是跟发达国家仍有差距..13图12：2009年我国医疗信息化行业前十名集中度为32%.14图13：2013年中国医疗信息化行业前十名的集中度为51%.…………………….14图14：美国医疗信息化（医院)市场前十厂商份额达到91.8%(2014年)….15图15：互联网技术的引入使得诊疗流程逐步实现线上+线下协作的方式……………………….16图6：中国医疗资源分布不均衡.三级医院数量少但提供了大量诊疗服务………….17图17：国内互联网医疗产业链…...........18.18图19：平安好医生注册用户数与月活数据均快速增长.….19表5：平安好医生四项业务收入，增速与毛利率情况.…2021表6：春雨医生、好大夫等主流互联网医疗平台对比….22图22：“掌上浙一”打造单体医院一站式在线服务平台2425表8：互联网巨头近期密集与A股领先医疗信息化公司开展资本、业务层面合作………28图25：互联网巨头将与HT厂商合作。完成互联网+医疗健康的完整服务闭环…29图26：互联网医疗平台在实现三医联动的同时实现多样化的变现模式……………30有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。井请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。东方证券ORIENT SECURITIES计算机深度报告一一医疗行业转型拐点已至，医疗信息化产业迎来新一轮黄金发展期图27：卫宁健康2016年确定传统HT业务、“互联网+医疗创新业务双轮驱动战略…31图30：卫宁通过处方流转赋能药事服务机构提供toC服务32图31：卫宁付自2017年上线以来快速落地32图32：医通健康截止2017年底运营数据………33图33：卫宁健康创新服务平台业务进展（截止2017年底)………………33图34：卫宁健康通过4+1的布局构建了较为完整的互联网+医疗健康生态体系…………34表9：思创医惠四大核心产品与解决方案……………图35：传统医院业务系统交互模式35图36：信息集成平台可大幅降低医院业务系统交互复杂度……35图37：思创医惠基于“智能开放平台+微小化应用”构建智慧医院整体方案36图38：思创医惠四网合一的物联网基础架构平台….36图39：创业软件医疗信息化产品矩阵.373839图42：东华与腾讯共同发布“一链三云”战略.40有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。井请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4ORIENT SECURITIES计算机深度报告一一医疗行业转型拐点已至，医疗信息化产业迎来新一轮黄金发展期一、国内医疗T仍然具各巨大发展空间我国医疗信息化建设从90年代开始起步，经过20多年的发展，各级医院在基础的信息化应用.如挂号、收费、检查、药房管理等领域都实现了较高的普及率，但是核心临床应用在普及度与应用深度方面还有很大的提升空间。我们认为在医改不断深化、政策持续驱动、医疗服务模式不断创新以及医院对信息化内在需求提升等因素的驱动下，医疗信息化行业有望迎来新一轮的加速增长。国内医疗信息化行业经历了3个发展阶段.1>HS阶段：目标是提升医院管理效率，以HS建设为主。HS系统以经济核算为主轴，主要是实现对医院人流、物流、财流的综合管理。主要模块包括门诊挂号系统、门诊收费系统。出入院管理系统、药房管理系统等。2>CS阶段：主要内容是各类临床应用，是以病人为核心.对诊疗流程进行管理的系统，主要模块包括：电子病历系统(EMR)医疗影像系统(PACS)、化验系统(LIS),手术麻醉系统等。3>数据整合阶段：随着医院各个科室的信息化建设成熟，一方面将医院内部的数据互联互通，通过共享与数据价值挖掘进一步提升医院管理和临床决策水平：另一方面不同医疗机构的数据互通将有助于分工协作提升整体效率。未来医疗T还将进入智能化阶段，从信息化到智能化，通过大数据、人工智能等技术，实现辅助诊断、健康管理等，进一步解决医疗资源供给短缺的核心问题。图1：国内医疗信息化的发展阶段医疗引T1.0:服务医生，提升医疗服务效率医疗T20:辅助医生，增加医疗资源供给HIS阶段数据整合阶段智能化阶段HIS属于管理软CS属于业务软件平台化建设实现互件，提升医院的服务于医生和护联互通与数据整合实现辅助诊断、健管理和日常事务士，提升医生工提升决策效率，降康管理等，增加医的经营效率作效率低医疗资顺浪费机构T系统医疗大数互联互通程据+人工透率90%透率50%度低智能西北、西南地区华东、华南、华北部分地市我国目前医疗信息化发展阶段数据来源：东方证券研究所国内多数医院目前还处于CS建设阶段，少数医院进入数据整合阶段。从医院信息化建设的完善性角度，卫健委的两个评价较为全面客观：一是电子病历应用水平分级评价：二是医院互联互通标准化成熟度测评。从两项评价的结果看，目前医院通过高等级标准评测的数量和占比仍然很低，我国医院信息化水平还有很大提升空间。>电子病历应用水平分级评价：2011年，卫生部医政司参照美国医疗信息与管理系统学会(HMSS)发布的电子病历7级应用标准，发布了中国版的《电子病历系统功能应用水平分级评价方法及标准（试行）》，从0级“未形成电子病历系统”到“7级具备完整电子病历°形成8个电子病历使用等级。2018年3月，卫健委发布新的标准征求意见稿，在原有标准的基础上增加“健康信息整合、医疗安全质量持续提升”，形成了9个等级标准。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。井请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。