证券研究报告「行业深度报告CMS招商证券推荐（维持）群雄并起，逐鹿中原2018年08月22日医疗信息化订单统计系列（一）2715自2009年新医改方案提出“四梁八柱”的医药卫生体制改革框架，医疗信息化作为支撑深化改革的“八柱”之一不断发挥关键作用。本篇报告对医疗信息化行业占比%主要上市公司2016年以来的订单进行了详细梳理。从统计结果来看，自2017年股票家数（只）1805.1总市值（亿元）170473.6下半年以来医疗信息化行业景气度回升明显，行业整体订单增速加快，相关上市流通市值（亿元）114323.0公司业绩有望加速释放。行业指数%1m6m12m医疗信息化行业景气度持续向上，未来一年是业绩加速克现期。受益于政策绝对表现3.92.0-12.8端推动行业需求加速释放，统计期内医疗信息化相关上市公司订单总颜及数相对表现1.420.4-0.9量均快速上升。统计范围内的8家公司2017H1/20172018H1订单总额分别(%)计算机沪深300达到9.28/25.86/15.02亿元，同比增长37.9%/31.6%/61.8%，呈现出加快增20长的趋势。卫宁健康订单份颜连续保持首位，龙头地位稳固，市场份颜占比近25%：创业软件、万达信息、东软集团处于第二梯队，市场份额在15%左0右。同时，2017年全年订单中大单金额占比提升，2018上半年500万以上订单金额同比增长逾70%，大单拉动明显，我们认为从全年角度来看大单占20比增加的趋势将得以持续。从2018上半年的情况来看，医疗信息化相关上市Aug/17 Dec/17 Apr/18公司订单总颜已达15.02亿元，实现同比增速61.8%。我们预计2018年下半资料来源：贝格数据、招商证券年行业整体将持续保持快速增长，全年订单总颜有望达到③0亿元的规模。区城卫生信息化打开院外市场空间，医联体、分敏诊疗等楚势推动院内需求相关报告进一步下沉。从过去两年半的行业订单情况来看，由各地卫生部门主导建设1、《专题深度：医改重大机遇一的实现医院外部连接的公/区卫平台已经进入加速建设期。同时，招标单位逐智能，支付，大数据》2018-0531步开始由完善程度相对较高的三级医院向二级医疗机构转移，订单分布区域2、《国务院确定发展“互联网十医疗健康”措施点评一医疗健康信息化迎从经济发达城市逐渐延伸至二、三线城市，医疗信息化建设需求进一步下沉。加速发展新阶段》2018-0413“院内+院外”需求进发，医疗信息化市场空间进一步扩大，拉动相关上市公司业绩增长，全年增速有望超预期。投责建议：重点推荐订单体量大、增速快、业绩确定性高的龙头公司卫宁健康、创业款件，建议关注产品化程度最高的麦边科技。风险提示：政策支持力度低于预期：核心技术发展遭遇瓶颈。刘泽晶010-5760179518EPS18PE19PEPBliuzejing@cmschina.com.cn卫宁健康12.030.140.230.3352.336.57.1强烈推荐-AS1090516040001创业款件16.890.340.480.6135.227.73.8强烈推荐-A万达信息17.030.320.360.4647.337.05.8强烈推荐-A东华款件8.600.210.310.3827.722.63.1强烈推荐-A12.360.860.580.6521.319.01.7审慎推荐-A思创医患8.730.160.280.3631.224.33.4审慎推荐-A麦迪科技33.600.630.801.0542.032.06.3和仁科技34.600.410.791.1643.829.85.8资补来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明CMS@招商证券正文目录一、行业景气度持续回暖，企业盈利有望大幅提升.61、2018上半年行业订单持续快速增长，全年高增可期.62、政策不断加码，订单迎来集中释放…3、竞争格局相对稳定，大单拉动行业增长84、“B端+G端”需求进发，市场空间迎增量.9二、行业各公司全面花开，亮点纷呈.121、卫宁健康：市占率第一，业务辐射全国122、创业软件：小额订单占比较大，2018年业务全面爆发….153、万达信息：收入增长迅速，订单结构稳定184、东软集团：订单均额提升，行业地位继续保持.205、东华软件：腾讯入股，云产品有望落地…236、思创医惠：获单能力不断增强，加快全国布局257、麦迪科技：小而美的产品型公司，2018H1增速亮眼.288、和仁科技：18Q1订单爆发式增长，有望拉动全年业绩增长.…30三、投资建议…33图表目录图1：行业整体2016-2018H1订单总额及增长情况6图2：行业整体Q1历史订单总额及增速….7图3：行业整体H1历史订单总额及增速.7图4：行业整体2016-2018H1各季度订单总额7图5：2016-2018H1行业各季度订单数量及均额.8图6：行业2016-2018H1订单总额9图7：行业2016-2018H1订单总额分布...-...9图8：2016-2018H1行业订单金额区间分布.…图9：2017年行业院内订单金额占比.10图10：2017年行业公/区卫订单金额占比…10图11：2016-2018H1行业订单总额地区分布.10图12：20142017各公司研发费用（亿元）11敬请阅读末页的重要说明Page 2CMS招商证券图13：20142017各公司销售毛利率12图14：2016-2018H1卫宁健康订单总额及增速13图15：2016-2018H1卫宁健康各季度订单总额图16：2016-2018H1卫宁健康各季度订单数量及均额..13图17：2016-2018H1卫宁健康各金额区间订单总额…14图18：2016-2018H1卫宁健康各金额区间订单数量.14图19：2016-2018H1卫宁健康订单项目分布.14图20：2016-2018H1卫宁健康订单地域分布14图21：2016-2018H1创业软件订单总额及增速15图22：2016-2018H1创业软件各季度订单总额15图23：20162018H1创业软件各季度订单数量及均额16图24：20162018H1创业软件各金额区间订单总额.17图25：2016-2018H1创业软件各金额区间订单数量.17图26：2016-2018H1创业软件订单项目分布.…图27：2016-2018H1创业软件订单地域分布.17图28：2016-2018H1万达信息订单总额及增速…18图29：2016-2018H1万达信息各季度订单总额18图30：2016-2018H1万达信息各季度订单数量及均额.19图31：2016-2018H1万达信息各金额区间订单总额.图32：2016-2018H1万达信息各金额区间订单数量.19图33：2016-2018H1万达信息订单项目分布….20图34：2016-2018H1万达信息订单地域分布…20图35：20162018H1东软集团订单总额及增速…21图36：2016-2018H1东软集团各季度订单总额21图37：2016-2018H1东软集团各季度订单数量及均额.21图38：2016-2018H1东软集团各金额区间订单总额.22图39：2016-2018H1东软集团各金额区间订单数量.22图40：2016-2018H1东软集团订单项目分布..22图41：2016-2018H1东软集团订单地域分布22图42：2016-2018H1东华软件订单总额及增速…23图43：2016-2018H1东华软件各季度订单总额....23敬请阅读末页的重要说明Page 3CMS招商证券图44：20162018H1东华软件各季度订单数量及均额..23图45：2016-2018H1东华软件各金额区间订单总额.24图46：2016-2018H1东华软件各金额区间订单数量.24图47：2016-2018H1东华软件订单项日分布24图48：20162018H1东华软件订单地域分布….24图49：2016-2018H1思创医惠订单总额及增速25图50：2016-2018H1思创医惠各季度订单总额.25图51：2016-2018H1思创医惠各季度订单数量及均额.…26图52：2016-2018H1思创医惠各金额区间订单总额.…27图53：2016-2018H1思创医惠各金额区间订单数量..27图54：2016-2018H1思创医惠订单项日分布27图55：20162018H1思创医惠订单地域分布.…图56：2016-2018H1麦迪科技订单总额及增速…28图57：2016-2018H1麦迪科技各季度订单总额….28图58：2016-2018H1麦迪科技各季度订单数量及均额.…29图59：20162018H1麦迪科技各金额区间订单总额..29图60：2016-2018H1麦迪科技各金额区间订单数量….29图61：2016-2018H1麦迪科技订单项日分布30图62：2016-2018H1麦迪科技订单地域分布…30图63：2016-2018H1和仁科技订单总额及增速31图64：2016-2018H1和仁科技各季度订单总额31图65：20162018H1和仁科技各季度订单数量及均颜（万元）31图66：2016-2018H1和仁科技各金额区间订单总额..32图67：2016-2018H1和仁科技各金额区间订单数量.32图68：2016-2018H1和科技订单项目分布.33图69：2016-2018H1和仁科技订单地域分布…33图70：计算机行业历史PEBand34图71：计算机行业历史PBBand.34表1：订单总额与上市公司相应业务板块收入占比…….6表2：医疗信息化相关政策密集出台7敬请阅读末页的重要说明Page 4CMS@招商证券表3：2017Q1卫宁健康大颜订单13表4：2018Q1创业软件大额订单16表5：2017Q2万达信息大颜订单…19表6：2017H1东华软件大额订单..24表7：思创医惑2017年大额订单…26表8：麦迪科技历史大额订单…表9：2018Q1和仁科技大额订单..32表10、可比公司估值表34敬请阅读末页的重要说明Page 5